中泰证券食品饮料底部反弹机会投资电话会议纪要

发布时间：2026-07-30 一、核心背景 1. 本次会议为中泰证券正式签约客户专属非公开交流，市场有风险投资需谨慎，内容不构成投资建议2. 消费低迷已久，近期食品饮料板块反弹，资金面、整体趋势及基本面存在催化二、板块估值与行业态势 1. 板块估值：食品饮料板块估值接近20倍，显著低于全A平均水平，处于20年新低2. 股息与持仓：近14家消费公司股息率超5%，远超10年期国债收益率；公募基金持仓降至2.7%，处于多年低位3. 宏观预期：CPI持续上涨，下半年有继续走高预期，基本面处于底部反弹位置三、细分板块分析与投资线索 1. 白酒板块：处于深度去库、底部夯实及边际回升过渡期，二季度报表以调整为主、降幅环比收窄；高端龙头茅台确定性强，拐点或在下半年，配置推荐高股息确定性标的及弹性区域龙头（如茅台、今世缘、迎驾、金徽） 2. 软饮料板块：二季度量价双压，销售额同比下滑12%，无糖茶同比增16%为唯一高增赛道；三季度随气温回暖、厂商促销加码，动销有望修复，高景气赛道为无糖茶、功能饮料、电解质水，配置推荐农夫山泉、东鹏饮料等 3. 调味品板块：上半年股价小幅正增，小品类（鱼露、松茸鲜等）增长较好，健康化标签（减盐、0添加）为核心增长驱动力；推荐海天味业（份额提升+出海）、益海国际（关联方餐饮企稳+海外增速30%以上） 4. 速冻食品板块：安井食品由渠道驱动转为新品驱动，二季度收入利润双位数增长，全年预计收入双位数增长、利润增速超30%，为重点推荐标的 5. 乳制品板块：原奶底部反转信号明确，生鲜乳价格从3.02元/公斤升至3.06元/公斤，上游牧业扭亏，供给过剩压力趋缓；推荐悠然牧业、现代牧业（牧业），伊利、蒙牛、新乳业、妙可蓝多（乳品）