东吴证券消费周期板块行情研判联合会议纪要

发布时间：2026-07-30 一、核心要点 1. 本次会议为东吴证券组织的消费周期板块行情研判联合电话会议，面向机构及受邀客户，发言不构成投资建议，禁止录音转发。 2. 策略首席陈刚提出市场从高波动向消费、周期等低波板块高低切换，支撑逻辑包括资金面获被动、量化资金关注，消费股估值处5年10分位低位、机构低配，国务院扩消费规划提出2030年社零60万亿目标，周期PPI转正、产能出清，建议回补消费、周期仓位。 3. 各行业组明确投资方向及标的：机械组看好超跌周期，重点为出口边际改善、估值低位的工程机械，高股息轨交板块的中国中车，受益能源替代的油服设备标的纽威股份、杰瑞股份，中长期关注半导体设备等；环保公用组首推PE约10倍、股息率5%-6%、未来分红或提升3倍的垃圾发电板块，核心标的有光大环境、绿色动力、三峰环境等，重点个股含紫金矿业赋能业绩翻倍的龙净环保等。 二、投资线索 1. 非银组孙婷观点：7月以来非银中保险涨幅明显，预计2026年险企权益配置比例稳定，保险股推荐高股息的中国平安、中国财险，低估值低波动的中国太保；券商推荐具备三头联动优势的中信、国泰君安等头部券商，当前保险偏高贝塔、券商偏防御。 2. 电新组曾朵红观点：锂电今年增速35%-40%，明年25%-30%，估值处历史低位，首推宁德时代，目标市值2.5-3万亿，长期看4-5万亿，优先配置电池环节；储能增速最高，明年达40%-50%增长，推荐阳光电源、德业股份等；泛工控景气度高，推荐汇川技术、宏发股份等，电力设备关注平高电气等防御品种及出海标的。 3. 消费板块投资：核心推荐出海、黄金珠宝、教育三大方向，出海逻辑为国内通缩供应链对接海外通胀市场，推荐小商品城、安克创新等；黄金珠宝推荐股息率超8%的周大生、中国黄金等加盟连锁品牌；教育推荐政策友好的职业培训方向的中国东方教育、行动教育。 4. 汽车板块：当前处周期底部，7月初已开启底部修复，需求端9月后内需下滑收窄，四季度或转正，以旧换新补贴后续或调整，出口维持高景气，AI应用下半年量产加速，整车弹性大于零部件，港股布局比亚迪、吉利等，A股布局比亚迪、华为系公司，智能驾驶为未来三年主方向。 5. 地产板块：行业逐步见底，核心城市优质资产率先修复，上半年商品房销售降幅收窄，库存降低，二手房韧性强，政治局会议明确稳定房地产市场，下半年供需政策有望发力，看好商业赛道的华润置地、华润万象生活，房地产中介赛道的贝壳。 6. 食品饮料板块：从底部启动，处于业绩、估值、持仓均为低位的双底节点，建议底仓思维配置，白酒2026年Q2为连续4个季度去库最后节点，业绩底明确，后续3年分红回报或明朗，回调时逆向加仓，侧重业绩底佳、分红领先及有份额提升逻辑的标的；大众品受益零售变革，关注头部平台化零食公司。 7. 有色金属板块：2026年上半年有15-20%反弹，因加息预期、资金虹吸此前调整，7月美联储维持利率不变，加息预期降温，流动性边际改善，铜价坚挺，板块估值具性价比，配置侧重贵金属、铜、高股息电解铝，关注降息预期回归后的双击行情。 8. 化工板块：周期底部向上，内部分化，民营大炼化等偏消费端品种支撑较强，投资逻辑围绕供给收缩、需求改善，关注俄乌冲突下的中东风险，推荐万华化学、卫星化学、云天化等。 9. 医药药房板块：具备经营底、政策底、估值底，供给收缩，2026年Q2起头部药房业绩向好，估值处于历史低位，PEG不足1，推荐益丰药房、大参林、老百姓。 10. 建材板块：行业处于出清阶段，龙头优势显著，估值处历史低位，推荐装修板材龙头兔宝宝，存量装修服务业态领先的三棵树。 三、风险与关注 1. 会议指出需关注俄乌冲突升级下的中东风险。2. 需关注美联储降息预期变化对流动性的影响。3. 需关注消费、地产等板块政策落地效果不及预期的风险。4. 需关注行业产能出清进度、企业分红能力等不及预期的风险。