予“跑赢大市”评级，目标价14.1港元

里昂证券发布研报指出，6月份世界杯影响下，美高梅中国业务量及人流有所回落，但7月份因被压抑需求强劲而反弹。报告显示，2027年预期EV/EBITDA为7.1倍，股息收益率4.9%，给予“跑赢大市”评级，目标价14.1港元。此外，2026年第二季物业EBITDA同比下跌7%，高于预期，但回赠、投资及营运开支控制良好，利润率收缩2个百分点至27%，仍处目标区间。

报告分析，美高梅中国所在博彩行业受宏观经济及政策影响显著，但中国博彩市场长期向好，尤其粤港澳大湾区发展潜力巨大。世界杯等大型赛事短期冲击明显，但无法改变行业长期增长趋势。里昂证券认为，美高梅中国凭借其品牌优势及成本控制能力，有望在行业复苏中受益。

研报重点分析了美高梅中国的运营表现及财务状况。报告指出，尽管6月受世界杯影响业务量下滑，但7月已显示强劲反弹迹象，显示公司运营韧性。财务方面，2026年第二季EBITDA同比下跌7%，高于预期，但公司通过控制回赠、投资及营运开支，展现了良好财务纪律。利润率虽收缩，但仍维持在27%的目标区间内。

美高梅中国当前交易于2027年预期EV/EBITDA7.1倍，股息收益率4.9%，显示市场对其未来增长仍有信心。报告指出，公司业务在7月份已从6月份的短期下滑中恢复，人流及业务量反弹明显，反映被压抑需求的释放。尽管短期面临世界杯等外部因素影响，但长期发展前景仍被里昂证券看好。

研报提示，美高梅中国面临的主要风险包括：宏观经济波动可能影响消费者支出，进而影响博彩需求；政策风险，如反垄断审查或行业监管收紧；以及国际赛事（如世界杯）的短期冲击。此外，行业竞争加剧也可能对公司市场份额及盈利能力构成挑战。公司需持续关注成本控制及新项目开发以应对这些风险。