聚烯烃日报：供应端增量缓慢兑现，需求跟进不佳

市场要闻与重要数据 价格与基差方面，L主力合约收盘价为7787元/吨（+82），PP主力合约收盘价为8364元/吨（+150），LL华北现货为8050元/吨（+100），LL华东现货为8250元/吨（+20），PP华东现货为8850元/吨（+0），LL华北基差为263元/吨（+18），LL华东基差为463元/吨（-62），PP华东基差为486元/吨（-150）。 上游供应方面，PE开工率为78.9%（+0.6%），PP开工率为69.9%（+1.0%）。 生产利润方面，PE油制生产利润为-120.3元/吨（-458.6），PP油制生产利润为259.7元/吨（-458.6），PDH制PP生产利润为192.7元/吨（-176.2）。 进出口方面，LL进口利润为499.0元/吨（-58.2），PP进口利润为-103.5元/吨（-292.9），PP出口利润为-155.9美元/吨（+41.1）。 下游需求方面，PE下游农膜开工率为11.4%（+0.8%），PE下游包装膜开工率为44.2%（-0.3%），PP下游塑编开工率为40.4%（-0.1%），PP下游BOPP膜开工率为46.9%（+0.5%）。 市场分析 地缘方面。7月29日伊朗再度向美军基地发射导弹，这是自特朗普24日宣布暂停对伊打击以来，伊朗首次对美军基地发动弹道导弹攻击，此前的短暂停火未能维持；特朗普表示将对伊朗袭击驻中东美军进行报复，威胁将“狠狠打击”伊朗，美伊局势仍存升级可能，油价反弹回升，带动烯烃价格反弹。 PE方面，供应端近期检修增多，供应压力短暂缓解，上中游库存去化，但伴随新装置逐步量产，前期检修装置复工，供应端仍有缓慢回升预期，关注供应回升速率。需求端目前下游刚需补库为主，市场成交偏弱，需求淡季下游开工仍维持低位，需求疲软对价格仍持续拖累。短期价格跟随地缘扰动及成本端摆动为主，在供应压力逐步回归预期以及需求淡季未能形成持续性支撑下价格上方空间或继续受压制。 PP方面，地缘再度升级，油价反弹使得成本端支撑加强，驱动PP价格走强，但目前PP上游供应回归增量缓慢兑现，现实库存低位去化，累库拐点或进一步后延；河北海伟（30万吨/年）、泉州国亨（45万吨/年）PP装置重启，新增检修计划有限，PP供应回归预期仍存。需求端下游开工淡季下采购意愿有限，市场成交放缓，需求延续疲软仍对价格持续拖累。整体看，PP受地缘摆动、成本带动驱动价格走强，后期供增需弱基本面预期格局不变，价格上方空间或仍受压制，关注美伊局势及上游装置回归速率。 策略 单边：观望跨期：无跨品种：无 风险 美伊地缘局势进展、油价大幅波动、上游装置检修回归情况、下游补库节奏 目录 一、聚烯烃基差、跨期结构.........................................................................................................................4二、生产利润与开工率...............................................................................................................................5三、聚烯烃非标价差...................................................................................................................................6四、聚烯烃进出口利润...............................................................................................................................7五、聚烯烃下游开工与下游利润...................................................................................................................9六、聚烯烃库存.......................................................................................................................................10 图表 图1：塑料主力合约....................................................................................................................................................................4图2：LL华北基差.......................................................................................................................................................................4图3：LL华东基差.......................................................................................................................................................................4图4：L09-L01..............................................................................................................................................................................4图5：聚丙烯主力合约................................................................................................................................................................4图6：PP华东基差.......................................................................................................................................................................4图7：PP09-PP01.........................................................................................................................................................................5图8：L09-PP09...........................................................................................................................................................................5图9：PE生产利润（原油）.......................................................................................................................................................5图10：PE产能利用率.................................................................................................................................................................5图11：PP生产利润（原油）.....................................................................................................................................................5图12：PP生产利润（PDH制）.................................................................................................................................................5图13：聚丙烯产能利用率..........................................................................................................................................................6图14：PP周度产量.....................................................................................................................................................................6图15：聚丙烯检修减损量..........................................................................................................................................................6图16：PDH制PP产能利用率.....................................................................................................................................................6图17：HD注塑-LL华东..............................................................................................................................................................6图18：HD中空-LL华东...........................................................................................