一、业务回顾与财务表现
2026年第二季度，GoTo实现净利润2520亿印尼盾，连续第二个季度盈利，环比增长47%。集团调整后息税折旧摊销前利润同比翻倍，突破1万亿印尼盾大关。两大核心业务板块（即时配送出行业务、金融科技板块）均实现盈利。全平台核心营收指标保持两位数同比增长：年度活跃交易用户达7100万人（同比增长19%），集团整体交易总额（GTV）大涨83%至164万亿印尼盾，净营收同比增长31%至5.7万亿印尼盾。集团维持全年调整后EBITDA指引在3.2万亿–3.4万亿印尼盾区间，其中金融科技板块指引上调0.3万亿印尼盾至1.7万亿–1.8万亿印尼盾，即时配送出行业务指引下调同等幅度至1.4万亿–1.5万亿印尼盾，主要受印尼新规8%佣金上限政策影响。
二、市场关注问题
- 8%佣金上限新规：印尼政府于7月1日实施两轮客运平台佣金上限政策，GoRide两轮打车业务（占集团净营收7%）已全面合规改造，但该政策对集团全年调整后EBITDA造成约3000亿印尼盾负面冲击，这也是即时配送板块盈利指引下调的直接原因。公司正与政府沟通，寻求多方平衡方案。
- 公司股价：股价近三个月维持在50印尼盾下限，管理层认为股价未能反映公司价值，市场信心有待修复，预计随着经营确定性提升，投资者信心会逐步恢复。
三、业务板块经营
- 按需服务业务：本季度优先保障利润率，实现板块盈利历史新高。即时配送业务调整后EBITDA同比增长41%至4640亿印尼盾，净营收同比增长20%至3.6万亿印尼盾；两轮出行业务利润率升至5.0%，外卖配送业务利润率升至2.1%。代价是板块整体GTV增速放缓至2%。第三季度将回归规模增长，大众市场分层战略初见成效，外卖订单量同比增长8%，增长驱动来自低客单价大众订单，依托技术优化和拼单模式。
- 金融科技业务：经营指标全线大幅增长，调整后EBITDA同比暴涨447%至4810亿印尼盾，净营收同比增长53%至2.1万亿印尼盾，月度活跃交易用户同比增长29%至2880万人，交易笔数同比大增91%至24亿笔。增长逻辑为由支付端扩大用户、提升交易频次并积累数据，再由信贷业务利用数据进行变现。信贷风险管理方面，市场出现早期恶化迹象，公司已提前收紧低评分客群授信标准，提高拨备覆盖率，信用成本有所上升，但信贷资产规模同比扩张58%，贷款余额达11万亿印尼盾，资产质量保持稳定。预计贷款簿仍可实现30%至40%的同比增长，信用成本预计维持当前水平。
- 电子商务及生态合作：Tokopedia服务费收入同比增长32%至2630亿印尼盾。GoTo持有Tokopedia25%的权益，因此Tokopedia业绩、外汇变化及权益投资表现均可能影响集团净利润。关于BankJago与BFIFinance可能合并，相关交易尚未确定，GoTo已分别与两家公司建立合作关系，现有合作预计将继续。
四、财务细节
2026年第二季度，集团净收入同比增长31%至5.7万亿印尼盾，现金经常性固定成本同比增长17%；调整后EBITDA同比增长137%至略高于1万亿印尼盾；公司净利润为2520亿印尼盾，连续第二个季度实现净利润。按需服务板块净收入同比增长20%至3.6万亿印尼盾，调整后EBITDA同比增长41%至4640亿印尼盾；金融科技板块净收入同比增长53%至2.1万亿印尼盾，调整后EBITDA达到4810亿印尼盾，同比增长超过五倍；电商板块Tokopedia服务费收入同比增长32%至2630亿印尼盾。
五、Q&A要点
- 8%佣金上限政策未扩展至四轮出行或食品配送，全年盈利指引已包含潜在政策冲击。
- 两轮打车业务单笔盈利模型已转负，GoRide两轮打车占集团净营收7%，现阶段目标是平稳完成合规过渡。
- 公司净利润连续上行，但下半年净利润可持续性受Tokopedia经营波动、外汇汇兑损益等因素影响，建议关注营业利润指标。
- 公司已获批3.5万亿印尼盾股票回购额度，但暂缓执行，短期计划注销320亿股库存股，反向拆股方案仍在审慎评估。
- 印尼宏观经济承压，金融科技信贷资产质量总体稳定，公司已提前收紧风控措施，信贷组合具备天然抗风险属性。
- 后续季度整体GTV增长预期受多重逆风因素影响，出行业务GTV增速可能受8%佣金政策压制，外卖业务GTV将保持增长，利润率可能收缩。
- 按需本地生活业务竞争激烈，公司在高端、高价值消费场景中份额稳固，大众平价赛道仍有巨大拓展空间。
- 下半年贷款业务增速预计仍可保持30%-40%区间，信贷成本预计维持当前高拨备水平，不会放松风控底线。
- 金融科技板块高增长核心驱动因素是用户规模年增约30%和用户活跃度大幅提升，支付和借贷业务同步贡献高增长。
- BankJago与BFIFinance潜在合并，GoTo与两家机构的现有合作预计将继续。
- 2026年二季度按需本地生活业务整体费率维持24%，主要受外卖板块拉动，进入三季度费率水平将下滑。
- 二季度缩减面向消费者的补贴投放，收入增长核心运营策略是用户结构优化和差异化定价，通过大众平价产品线拉动收入增长。
