纯碱期货日报

纯碱期货日报 核心观点 【行情分析】主力合约收盘价944元/吨，较前日下跌2.38%，成交量约128.8万手，持仓量140.19万手，较前日减仓约7万手。纯碱期货价格继续下探，刷新主力合约上市以来新低，市场情绪极度悲观。 （次日展望）技术面显示价格已跌破关键支撑位，短期内缺之明确方向性反弹动力。市场在基本面持续恶化与情绪面共振下加速探底，但进一步深跌空间受成本支撑制约，预计延续低位偏弱震荡运行。 【宏观预期】纯碱行业正经历从"产能扩张"到"产能出清"的深度转型期。远兴能源二期280万吨天然碱产能已进入放量阶段，叠加湖北新都70万吨联碱产能，仅上述两项新增产能就达350万吨政策层面，随着"双碳"目标的推进和差别电价政策的推行，氨碱法等高成本工艺面临加速出清压力，“反内卷"预期持续强化，但行业实质性大规模产能收缩尚未发生。 （风险关注】1）下游浮法玻璃冷修超预期；2）高库存压力难以快速缓解。3）新增产能释放超预期；4）成本倒挂下氨碱法企业现金流压力；5）出口贸易壁垒与国际竞争风险。 1期货行情回顾 （主力合约及现货市场7月30日纯碱期货主力合约开盘964元/吨，最高964元/吨，最低936元/吨，收盘944元/吨。日内几 乎呈现单边下跌态势，不过在14：15左右迎来了一小波反弹。现货市场方面，重质纯碱各地区周平均价在1200-1300元/吨区间（其中华中地区1200元/吨、华东地区1230元/吨、西南地区1200元／吨、华南地区1300元/吨、华北地区1280元/吨）；轻质纯碱各地区周平均价在1020-1250元/吨区间（其中华北地区1200元/吨、西南地区1100元/吨、华中地区1020元/吨、华南地区1250元/吨、华东地区1100元/吨）。市场整体呈现期货震荡、现货持稳的格局。》 2当日主要运行逻辑 （核心逻辑】当日纯碱市场运行的核心逻辑围绕"成本重构与产 研究咨询：02861303163邮箱：institute@gjqh.com.cn投诉热线：4006821188请务必阅读文末风险揭示及免责声明 能出清"展开。博源化工（原远兴能源）阿拉善天然碱项目的全面达产，标志着纯碱行业在成本结构方面发生根本性变革。该技术路线用低成本天然碱矿替代传统高成本的氨碱法和联碱法工艺，将完全成本从1,300-1，450元/吨降至700-850元/吨，有望显著改变行业成本曲线和定价逻辑。这一成本革命可能加速高成本产能的淘汰进程，对产业链各环节产生深远影响。 （技术面逻辑）从技术面看，纯碱期货价格在低位区间震荡缺乏明确趋势。主力合约SA609收盘价944元/吨，SA611收盘价971元/吨，SA701收盘价1,006元/吨，整体处于上市以来价格底部区域。技术指标显示市场处于观望状态，等待基本面或政策面的进一步指引。 (当前观点修正） 基于7月30日最新数据和技术突破，我们对纯碱市场的观点进行如下修正： 短期价格仍将维持低位震荡，但天然碱法的成本优势可能永久性下移行业价格中枢： 行业产能出清进程可能因成本结构变革而加速，预计若现货价格中枢下移至1.000元/吨附近，行业将出清6%-10%的产能（对应300万-500万吨），高成本氨碱法装置将率先退出； "天然碱替代合成碱"的新格局可能为行业打开新的增长空间未来纯碱行业将形成以天然碱法为主导、优质合成碱法为补充的稳定态势，这是一个长达五年以上的产能替换过程。 3纯碱市场基本面情况一览 供给端：产量维持高位，库存压力持续攀升 产量方面，尽管部分企业计划在8月份进行检修，但当前供给压力依然较大。根据最新数据，截至7月31日当周，国内纯碱周度 产量预计为76.85万吨，较前一周（7月24日当周）的76.15万吨继续增加。其中，轻质碱产量为35.08万吨，重质碱产量为41.77万吨，均处于较高水平。行业整体产能利用率也回升至80.68%。 库存方面，企业库存持续累积，对市场形成较大压制。截至7月27日，国内纯碱厂家总库存已达到179.24万吨，较前一周（7月23日）的178.13万吨继续增加。其中轻质碱库存为106.22万吨，重质碱库存为73.02万吨。最新的周度数据显示，截至7月31日，厂内库存预计将进一步攀升至180.07万吨，库存可用天数也上升至13.23天。 需求端：下游消费疲软，两大主要需求均显低迷 浮法玻璃方面，需求持续走弱。截至7月30日，浮法玻璃日产量维持在142815吨，但产线开工条数已降至195条，开工率仅为66.55%。受地产工端需求疲软影响，浮法玻璃市场均价也跌至1073元/吨，企业出货压力较大，对纯碱的采购需求有限。根据隆众资讯数据，7月17-23日当周，浮法玻璃对纯碱的周度需求量约为20.26万吨。 光伏玻璃方面，需求同样低迷。光伏玻璃产能利用率仅为52.98%，且行业库存高企，截至7月24日，样本企业厂内库存可用天数高达50.36天。受此影响，光伏玻璃价格持续低位，3.2mm镀膜价格维持在15.5元/平方米。7月17-23日当周，光伏玻璃对纯碱的周度需求量约为10.18万吨。 附2：纯碱供需基本面情况（其余频次) 4行情展望 综上所述，当前纯碱市场处于典型的“弱现实”格局。供给端虽有检修预期，但当前产量及库存均处高位；需求端，浮法玻璃与光伏玻璃两大下游行业均表现乏力，采购以刚需为主，难以形成有效驱动。尽管期货价格已跌至近年低位，但市场缺乏上涨驱动，预计短期行情仍将围绕成本线附近进行底部震荡，后续需重点关注碱厂检修计划的执行情况以及下游需求的边际变化。 风险揭示及免责声明 国金期货已取得中国证监会期货交易咨询业务资格。本报告由国金期货有限责任公司制作，未获授权，任何单位或个人不得对本报告进行任何形式的修改、复制和发布。 本报告基本资讯、数据、图片均来源于公开资料、第三方数据或调研结果。报告制作者基于专业研究方法审慎审核、甄别和判断信息内容，但由于信息获取和展示的局限性，无法绝对保证信息内容的真实性、完整性和准确性。报告中的信息或所表达的意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司对报告内容及最终操作不作任何担保。 本公司建议交易者应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定情形，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见仅供参考，并不构成对任何人的交易建议。本公司不对投资者因使用本报告中的内容所引致的损失承担任何责任。 同时提醒期货交易者，期市有风险，入市需谨慎！