2026年铁路运输行业分析

联合资信公用评级四部|赵晓敏倪昕 近年来，中国铁路固定资产投资力度持续加大，铁路路网建设正在由以路网干线建设为主向联网补网强链转变，铁路营业里程逐年增长，2023年以来高铁投产新线占比明显提高。2025年，中国铁路客运量再创新高，铁路货运量连续多年实现增长。未来，随着出行需求持续释放，中国铁路客运量有望保持增长；“公转铁”政策推进、多式联运发展、铁路部门“总对总”营销和智慧铁路物流体系构建等对铁路货运需求形成正向支撑，但需关注经济结构调整对铁路货物运输带来的影响。铁路作为国家战略性、先导性、关键性重大基础设施，国家对铁路行业的发展高度重视并给予各项政策支持，整体看中国铁路行业发展前景良好。 一、行业概况 铁路为国家战略性、先导性、关键性重大基础设施，在服务构建新发展格局、支撑国家重大战略实施中发挥着不可替代的重要作用，为关系民生工程和国民经济大动脉。我国国土面积大，资源分布和经济发展的区域差异带来长距离、大运量铁路运输需求，同时大规模的中长途旅客运输对铁路存在较大需求；运量大、低成本、绿色环保为铁路运输重要特点，对于降低社会物流成本和节约自然环境成本具有重要作用；铁路建设投资规模大、产业链长，可带动相关产业发展、拉动经济增长；我国铁路具有技术先进、安全可靠和性价比高等优势，可更好的服务和支撑“一带一路”国家战略，扩大国家高水平对外开放。 截至2025年底，中国铁路营业里程16.5万公里，同比增加0.30万公里，其中高铁5.0万公里，同比增加0.20万公里；复线率61.2%，同比上升0.4个百分点；电化率76.7%，同比上升0.9个百分点。从投资和运营主体看，中国铁路分为国家铁路、地方铁路、非控股合资铁路和专用铁路，均受国家铁路局监管。其中，国家铁路在行业中占据主导地位，其建设及运营模式为：中国国家铁路集团有限公司（以下简称“国铁集团”）独资投建铁路项目，或者国铁集团和地方政府、有关企业共同出资组建由国铁集团控股的合资公司，合资公司作为项目业主进行新建铁路项目及部分既有铁路改扩建项目的投资，项目投产后由国铁集团负责铁路资产后续的运营管理。随着2019年《交通运输领域中央与地方财政事权和支出责任划分改革方案》出台，中央与地方的关于铁路建设主体与支出职责得以进一步明确，即中央（含中央企业）与地方共同承担干线铁路的建设、养护、管理、运营等具体执行事项，中央（含中央企业）与地方共同承担支出责任，干线铁路的运营管理由中央企业负责。城际铁路、市域（郊）铁路、支线铁路、铁路专用线建设、养护、管理、运营等具体执行事项由地方实施或由地方委托中央企业实施。 目前铁路建设资金的主要来源包括：中央预算内投资、铁路建设基金、地方政府及企业出资、铁路建设债券、银行贷款和国铁集团自有资金等。中央预算内资金持续支持国家重点铁路项目。根据1996年财政部印发的《铁路建设基金管理办法》（财工字〔1996〕371号）的规定，铁路建设基金也可以用于与建设有关的还本付息。因此，铁路建设基金是国铁集团直接债务融资本息偿付的重要保证。目前，铁路建设基金纳入政府性基金预算并实行收支两条线的管理方式。此外，发行铁路建设债券是国铁集团融资的重要途径之一，铁路建设债券均由铁路建设基金提供不可撤销连带责任保证担保，因此铁路建设基金也是国铁集团融资担保的重要手段。近年来国铁集团先后与31个省市自治区签订了铁路建设战略合作协议，地方政府以直接出资或以征地拆迁 补偿费用入股等形式参与铁路建设。近年来，国家发展和改革委员会、交通运输部等部门多次提到，支持社会资本依法依规参与铁路建设运营，除传统国家投资、地方政府投资外，社会资本参与铁路投资的空间和机会将会增多。《中华人民共和国国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要》（以下简称“《十五五规划纲要》”）明确，鼓励支持民营企业参与铁路项目建设，推动具备条件的项目进一步提高民营企业持股比例。除此之外，国铁集团积极通过推动下属优质企业股改上市等方式，持续拓宽资本运作渠道。截至目前，广深铁路股份有限公司、大秦铁路股份有限公司、京沪高铁股份有限公司、北京铁科首钢轨道技术股份有限公司、金鹰重型工程机械股份有限公司、中铁特货物流股份有限公司和哈尔滨国铁科技集团股份有限公司等多家由国铁集团实际控制的企业已先后登陆资本市场。国铁集团持续盘活存量铁路资产，拓宽外部融资渠道，优化资金来源结构，助力铁路项目有序建设。 二、铁路投资及铁路运输 铁路投资方面，2025年，中国铁路固定资产投资同比增长5.98%，投资力度持续加大。2025年，中国投产新线3109公里，其中高铁投产新线2862公里。2020－2025年，高铁投产新线占比分别为51.10%、51.52%、50.78%、76.33%、78.93%和92.06%，2023年以来高铁投产新线占比明显提高。 截至2025年底，全国铁路路网密度171.7公里/万平方公里，但全国各地区路网密度差异较大，京津及其周边地区、华北平原、沿海等地区的铁路密度较高，西部及内陆沿边地区的铁路密度较低。铁路路网建设正在由以路网干线建设为主向联网补网强链转变，“八纵八横”高速铁路网主通道已建成约84%，大规模干线铁路建设逐渐减少，转而聚焦完善铁路网络的薄弱环节。2025年，国铁集团持续推进川藏铁路建设，标志性工程大渡河特大桥合龙；长赣高铁等8个项目开工建设，沈白高铁等25个项目开通运营；国铁集团加快物流基础设施建设，建成铁路专用线52条，在促进物流运输和区域经济发展等方面发挥重要作用。除此之外，我国铁路建设的投资结构也在发生变化，与传统铁路线路建设相比，铁路相关装备投资的占比逐步增加，对于提高铁路运输效率、安全性等至关重要。 “十四五”时期，我国完成交通固定资产投资约18.8万亿元，是新中国成立以来投资最多、网络建设最快的5年，国家综合立体交通网主骨架基本贯通。2026年初，国铁集团工作会议确定“十五五”时期铁路工作的目标任务，到2030年，全国铁路营业里程达到18万公里左右，其中高铁6万公里左右，复线率和电气化率分别达到64%和78%，战略骨干通道全面加强，“八纵八横”高铁系统成网，区域互联互通水 平显著提升，货运网络能力大幅增强，基本建成世界一流的现代化铁路网。国铁集团《新时代交通强国铁路先行规划纲要》中明确，到2035年，全国铁路网计划达到20万公里左右，其中高铁7万公里左右。总体看，国家将保持对铁路的政策支持力度，未来路网建设仍有一定空间。 铁路客运方面，2025年，全面推进客运电子发票、扩大便捷换乘范围、扩大互联网订餐服务范围、旅游列车市场化经营和优化特殊人群优惠措施等综合影响下，全国铁路旅客发送量和旅客周转量再创新高，同比分别增长6.70%和3.78%。货运方面，近年来为降低全社会物流成本，铁路部门大力发展“总对总”营销，2025年物流总包运量占比同比提高20.6个百分点，有力促进了“公转铁”运输，此外，用好铁路网络货运平台、大力发展以铁路为骨干的全程物流、拓展铁路物流金融服务等综合影响下，铁路货运总发送量和铁路货运周转量同比分别增长1.97%和2.81%，铁路货运总发送量连续多年实现增长。 客运价格方面，普速列车实行政府指导价，高铁/动车组列车实行市场化自主定价，市场化自主定价核心模式为公布票价和执行票价的双层定价体系，公布票价为铁路企业自主核算制定的全价基准，执行票价以公布票价为天花板，只下浮、不突破上限，实现“灵活折扣、有升有降”浮动价格策略。货运价格方面，2018年以来，为了积极落实中共中央关于减税降费、降低社会物流成本的部署要求，国铁集团在国家税务总局下调铁路运输服务增值税税率同时，相应下调货运价格；此外，国铁集团还采取了降低专用线代运营代维护服务收费、自备车检修服务收费等减费措施，铁路货运 价格整体有所下浮。近年来，国铁集团采取“一企一策”“一港一策”“一口价”策略，建立了市场反应更灵敏高效的运价机制。 三、行业政策 铁路建设投资规模大，随着铁路建设的持续推进，铁路投资企业也面临较大的债务负担，还本付息压力逐渐加大，中国铁路投资主体单一、投资效率不足等问题日益凸显。此外，长期以来，中国铁路实行政府定价，随着经济体量的快速扩张，原有定价机制很大程度上制约了铁路运输行业的健康发展。据此，国家相关部门颁布了一系列政策和规划，推进铁路投融资方式多样化，鼓励社会资本方积极进入铁路投资市场；大力推行铁路运输供给侧结构性改革，提升综合运输效率；深化铁路货运价格市场化改革，充分发挥市场在资源配置中的决定性作用，进而降低社会物流成本，增强市场活力；此外，人工智能将在交通运输行业典型场景得到广泛应用。 四、行业发展 短期来看，文旅、探亲和商务出行等需求将对铁路客运量平稳增长形成支撑，国内能源保供与工农业刚性需求、降低物流成本政策持续释放等将对铁路货运量形成支撑。长期来看，随着铁路网络完善、技术进步和服务提升，旅客出行更加便捷和舒适，居民旅游、公务等出行需求将持续释放，中国铁路客运需求有望保持增长；“公转铁”政策持续推进，大宗货物运输向铁路转移趋势将加快，多式联运发展、铁路部门“总对总”营销和智慧铁路物流体系构建等对铁路货运需求形成正向支撑，但需关注国内经济结构调整对铁路货物运输带来的影响。此外，中国铁路区域发展仍不均衡，铁路网络仍有待完善，未来铁路行业将保持较大投资规模。 《十五五规划纲要》提到，强化薄弱地区覆盖和通达保障，推动普速铁路升级改造，加强西部地区铁路建设；提高大宗货物铁路运输比重。《新时代交通强国铁路先 行规划纲要》明确，到2035年，全国现代化铁路网率先建成，铁路网内外互联互通、区际多路畅通、省会高效连通、地市快速通达、县域基本覆盖、枢纽衔接顺畅，网络设施智慧升级，有效供给能力充沛。届时，不同铁路间的协同效应有望进一步显现，为铁路运输行业的发展奠定良好基础。 联系人 投资人服务010-85679696-8704investorservice@lhratings.com 免责声明 本研究报告著作权为联合资信评估股份有限公司（以下简称“联合资信”）所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用须注明出处为“联合资信评估股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权刊载或者转发本研究报告的，联合资信将保留追究其法律责任的权利。 本研究报告中的信息均来源于公开资料，联合资信对这些信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本研究报告所载的资料、意见及推测仅反映联合资信于发布本研究报告当期的判断，仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。 在任何情况下，本研究报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。联合资信对使用本研究报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。