油价波澜再起化工如何表现20260729

1、会议信息 时间：07月29日参会人：无参会人信息 2、全文摘要 地缘政治因素显著影响了油价，尤其美伊紧张关系和霍尔木兹海峡潜在封锁导致油价短期内大幅波动，反弹超过35%。此间，化工产品市场，包括沥青、燃料油、聚酯和甲醇等，表现受到供需关系、成本波动及地缘政治的共同作用。特别指出，甲醇市场受伊朗装置停车、国内生产利润变化及MTO装置与传统下游需求状态的影响显著，凸显了地缘政治事件对全球化工市场，尤其是甲醇市场的重要性，为投资者提供了决策参考。 3、问答回顾 发言人问：在当前地缘局势重启的背景下，对于油品价格的展望是怎样的？ 发言人答：当前地缘趋势重启下，油价交易逻辑主线重新回归地缘因素。特别是霍尔木兹海峡和曼德海峡的通行受阻引发市场对供应担忧的上升。尽管红海区域的邮轮运力没有大幅变化，但曼德海峡因胡塞武装封锁导致沙特出口石油的重要补充运输通道受到影响，石油出口量有所下降。全球海运石油出口在六月份缓和后，在七月初美伊局势紧张再度升级，使得当前海运石油出口量下滑。此外，全球显性库存虽在六月份回升，但在七月份供应阻断后触及年内低点，而水上库存量短期出现明显攀升。 发言人问：国内原油需求情况如何？ 发言人答：六月份以来，随着油价大幅下跌，炼厂利润压力缓解，主营炼厂开工率明显恢复，但地炼开工率仍低位徘徊，导致六月份国内原油进口量创历史新高。不过，七月份以来，国内原油进口量出现小幅反弹后又维持低位，预计八月份随 着炼厂开工率的好转，原油进口量会有进一步修复，对油价有所支撑。但短期内，由于油价反弹，电炼厂开工压力仍较大，后续还需观察需求端表现。 发言人问：海外成品油市场的状况如何？ 发言人答：海外成品油市场目前正处于需求旺季，且成品油供应紧张，尤其是柴油市场。由于俄罗斯炼厂停产产能巨大，全球炼厂加工量虽有增加，但仍同比大幅下降。欧洲成品油市场因乌克兰对俄罗斯炼厂及出口基础设施的袭击而更加紧张。成品油市场的紧张态势以及海外交通需求旺季，导致成品油与原油市场存在供需错配，从而给予原油市场一定的支撑。 发言人问：地缘局势对全球供需平衡的影响如何体现？ 发言人答：地缘局势导致了供需平衡的错配，海外成品油市场尤其紧张，主要由于俄罗斯炼厂受袭击及停产影响，超过半数炼厂产能处于停产状态，且预计在九月份之前仍将维持低位。成品油市场紧张使得成品油裂解价差推升至历史高位，并对原油市场形成一定支撑。全球供需平衡预计二季度需求同比降幅收窄，三季度供需缺口有所收窄但仍为供不应求，四季度将变为供应过剩。WTI表现强于布伦特和SC，主要是受到自身出口、高炼厂开工率以及成品油出口支撑。 发言人问：八月份沥青市场的供应情况如何？当前沥青库存状况如何？ 发言人答：从八月份的排产数据来看，炼厂加工利润正在修复，短期内沥青供应会维持增量表现。八月份低的排产环比增加了超过20%，中石油和中海油的排产也有环比上升，这将缓解沥青供应紧张的情况。此外，从开工率和周度产量看，自六月中旬起也呈现持续回升态势。尽管供应增加，但目前厂库及社库库存仍处于近三年低位运行，因此库存端压力不大。虽然沥青价格可能相对偏弱，但下行缺乏明显驱动，尤其是在油价上涨过程中，涨幅可能会有所收敛。 发言人问：沥青需求方面表现怎样？ 发言人答：需求端是目前最需关注的点，沥青需求疲软。近期出货量增加主要是由于炼厂供应增多，而终端开工率特别是改性沥青开工率同比偏低，低于5%到 8%。台风和降雨天气对南方地区施工产生了明显影响，导致短期难以看到需求实质性提升。 发言人问：对于燃料油市场，尤其是低硫与高硫燃料油的走势如何？ 发言人答：海外成本市场紧张，尤其是柴油，使得低硫燃料油供应被动收紧，表现为低硫相对于高硫的价格强势。近期低硫对高硫价差高位震荡，若地缘冲突恶化可能导致炼厂减产，进一步推高低硫燃料油价格。而高硫需求表现不及低硫刚性，特别是夏季发电需求未超预期，且国内高硫进口低位，所以短期内低硫市场结构仍可能高于高硫，低硫对高硫价差维持偏高位。 发言人问：地缘政治及成本变化如何影响化工品市场，特别是PX、PTA和EG板块？ 发言人答：近一个月以来，地缘政治成为整个化工品板块的核心逻辑，成本端波动对板块影响较大。中东局势紧张，美伊关系反复及霍尔木兹海峡相关事件，导致油价大幅波动，进而影响化工品价格走势。同时，PX、PTA和EG等品种由于检修集中、供应低位，价格表现不一，尤其是乙二醇因现货价格强势逼近前高，呈现近强远弱格局。此外，近期PX基差先回调后强势，PTA基差整体偏弱，91价差重新走阔，显示出近月合约间矛盾有所加剧。 发言人问：近期有哪些装置计划重启，以及有哪些装置因原料和加工费问题暂时待定？目前有哪些装置正在进行计划检修？ 发言人答：目前有大约750万吨的装置处于重启过程中，其中部分装置如太华兴业、医生、海南英力士和嘉兴石化等由于原料影响和加工费压缩，重启计划仍待定。一化纤300万吨预计在九月初进行检修，大连医生375万吨预计在八月初停车检修，因此8月和9月期间仍有装置检修存在。 发言人问：对于PDA开工负荷上行的压力情况如何？合成气制乙二醇开工负荷受影响情况怎样？ 发言人答：由于原料不确定性和加工费回归中性水平，PDA开工负荷上行压力依 然存在，预计8月和9月PA负荷有一定的恢复预期，但上行空间可能在70%左右，动力较弱。受检修装置影响，合成气制乙二醇开工负荷在七月份下滑。不过，部分煤制装置推迟了检修计划，例如天烨和建元等装置的检修将推迟至8月中下旬执行。 发言人问：七月至九月份国内乙二醇检修损失量及负荷变化情况？ 发言人答：七月份检修损失量维持高位，八月份检修损失会较七月份有所下调，而海外乙二醇检修量相对稳定，不会明显回调。因此，预计八月份合成气制乙醇负荷会有所上修。 发言人问：国内乙二醇进口量和整体供需情况如何？ 发言人答：中东地区乙二醇进口量将在八月中下旬后回到低位水平，叠加国内检修损失，九月份乙二醇价格将保持强势。而需求反弹的可持续性尚待观察，下游聚酯负荷虽有反弹，但终端消化能力和订单表现并未出现明显回暖迹象。 发言人问：PX、TA和乙二醇的库存状况及未来展望如何？ 发言人答：PX和TA行业库存均处于去化过程中，尤其是乙二醇去库明显。进入三季度后，PX和TA可能会呈现去库加速，尤其是乙二醇，在地缘恢复后可能会转为累库，但整体供需差仍将维持去库趋势。对于乙二醇，近月受检修影响库存低位并持续去库，而远月随着新装置投产可能会转为累库，月差会有分化。 发言人问：在当前市场环境下，对于成本支撑和市场担忧，您认为会对油价产生怎样的影响？ 发言人答：目前市场对霍尔木斯海峡及曼德海峡等地的运力担忧逐渐增加，这导致油价呈现反复态势。需求侧方面，尽管下游开机率并未明显提升，但可以期待8月上旬需求情况的变化。从产业利润角度看，利润正逐渐向上游集中，聚酯工厂因此不会轻易将负荷开至满负荷运行，以避免因开工率过高导致产品价格受压，并影响上游利润。预计在三季度，聚酯中游环节将继续挺价。 发言人问：您如何看待乙二醇市场的走势及影响因素？ 发言人答：近期乙二醇表现相对强势，主要是由于其原料受到地缘局势影响。然而，从全年新投产产能较多的角度看，乙二醇未来可能回归到相对弱势的品种行列，后续仍需关注下游需求恢复情况。 发言人问：甲醇板块近期的基本面变化及对未来库存演化路径的看法是怎样的？ 发言人答：近期甲醇港口库存的变化主要关注三个点：一是海外情况，尤其是伊朗装置变动；二是伊朗甲醇装置因美国打击而大面积停车，即使目前有利润背景，但由于产量释放不出来，到港量可能难以维持高位；三是伊朗装置复产后，7月中旬至8月中旬间，到港量将集中释放，之后会重新回落。伊朗甲醇产量近五年处于较低水平，若9月份装置未能快速恢复，到港量可能持续低位直至四季度初。同时，国内甲醇生产利润修复后维持较好水平，支撑产量保持高位。 发言人问：目前国内外甲醇价格差异及可能带来的套利机会如何？ 发言人答：太仓港与内地的甲醇价格差距已降至正常水平，但随着局势紧张，海外价格回升，可能会重新催生出口套利的情况。目前，内地到港口的货物运输及出口量接近，而内外价差也显示出印度和东南亚价格下调后，在当前局势紧张下又出现增长，这将可能导致部分内地货物运输到港口并选择出口套利。 发言人问：在当前的市场环境下，MTO装置的利润状况如何，以及其开工率受到哪些因素影响？ 发言人答：MTO装置的利润在七月有所修复，但由于二季度运输量较少，导致7月中下旬才开始释放，使得下游炼厂开工率不高，产品价格坚挺。尽管装置利润维持，但由于原料短缺问题，复产并不明显。此外，江浙地区的MTO装置开工率低于全国平均水平，主要是因为当地装置受海外甲醇供应情况影响较大，而内地尤其是华北和西北地区的装置由于煤炭价格相对低廉且波动幅度较小，开工率仍能维持在80%以上。 发言人问：甲醛装置的开工率受到哪些因素影响，未来预期如何？ 发言人答：甲醛装置开工率受伊朗战争及美伊局势紧张影响，战争导致市场对现货支撑力度增强，进而可能导致整个装置利润下降，并影响下游开工率。目前，甲醛装置开工率较低，主要原因是利润问题和甲醇到货量的减少。其中宁波富德装置目前处于低开工状态，而天津渤化和山东恒通等华北地区装置因能采购华北地区甲醇货源，对进口料依赖度不高，开工率相对较高。 发言人问：目前MTO装置和传统下游如MTBE、醋酸等的开工情况如何，原因是什么？ 发言人答：目前MTO装置开工率较低，部分原因是原料供应持续性不强。同时，江浙地区一些主力装置如浙江新兴装置停车至今，斯尔邦装置也曾在五月底停车，即使MTO利润有所恢复，但原料供应短缺问题仍导致这些下游MTO链厂维持观望态度。另外，醋酸、MTBE等传统下游开工率也较低，其中醋酸还受到季节性需求增量有限和原料供应不稳定的影响，多数装置选择低负荷运行或长期检修。 发言人问：当前甲醇整体消耗量和港口库存变化趋势是怎样的？ 发言人答：目前江浙地区MTO装置的甲醇消耗量大概在每月10万吨左右，整体供应压力并不像往年那样大。内地库存低位震荡，主要是因为企业通过煤制路线生产低成本烯烃的利润较好，以及出口套利的存在，使得内地库存持续消耗。港口库存则经历了快速下降后，在七月中旬开始累库，主要是由于到港量低和下游MTO采购量维持低位。更多投研资料加微：预计八月下旬到港量将重新回落到10万吨每周水平，港口库存可能会缓慢增加，但伊朗战事持续将限制甲醇进口，累库高度有限。远期库存表现取决于战争持续时长。