长城证券江海股份深度报告会议纪要

发布时间：2026-07-28 一、核心要点 1. 江海股份传统主业稳健，叠加AI电容需求放量、电容行业进入涨价周期三重因素驱动发展，为电解电容领域核心企业 2. 公司铝电解电容牛角产品7-8月需求迎来拐点，已在AI领域实现台资客户突破，7月产能达大几十万只/月，年底将达400万只/月 3. 超级电容已成为行业标配，获美国厂商、国内头部电源厂商及互联网大客户对接，50亿新产能正式开建 4. 电容行业供需紧张，7-8月国内外电容将继续涨价，高端电容供需格局持续紧俏，有望带动全线涨价 5. 江海股份2025年营收54.8亿元、同比增14.1%，净利润6.75亿元、同比增3%；2026年Q1营收13.8亿元、同比增19.5%，净利润1.6亿元、同比增6.6% 6. 公司2026-2028年业绩节奏清晰，2026年为AI相关利润起点，2027-2028年将实现业绩大规模爆发 7. 公司主营铝电解、薄膜、超级电容，核心产品MLPC技术壁垒高，仅江海掌握相关核心导电材料技术；超级电容关键指标达国际领先水平 二、行业情况 1. 电容为电子电路基础元器件，广泛应用于AI服务器、新能源、工业控制等领域，AI服务器电容需求较普通服务器提升10倍以上 2. 海外大厂电容交付周期长达20-40周，2026年上半年已多轮涨价，2026年7-8月国内外电容将再涨15%-30%，高端电容供需紧张态势未改 三、投资线索 1. 江海股份牛角电容产能扩张后适配AI领域需求，超级电容产能落地后量价齐升2. 公司MLPC、薄膜电容适配AI电源高压、高频率需求，产品附加值提升带动毛利率改善3. 电容涨价周期下，公司Q3业绩有望快速增长，AI相关业务逐步兑现利润四、风险与关注 1. 原材料价格波动影响盈利水平2. 电容行业竞争加剧可能压缩利润空间3. AI行业资本开支退坡或数据中心基建放缓，影响AI相关电容需求4. 新产品认证进度或不达预期，影响业务拓展五、公司基本情况 1. 成立于1958年，2010年深交所上市，实控人为浙江省国资委，管理团队深耕产业2. 近年通过并购拓展业务，电容产品产销量连续3年双位数增长，AI业务渗透率持续提升