国海食饮白酒渠道更新电话会纪要

发布时间：2026-07-28 一、核心要点 1. 会议为符合投资者适当性要求的客户及受邀专家参加，内容仅作参考，不构成投资建议，严禁私自录音转发 2. 白酒板块：7月资金风格、筹码结构处历史极值，整体磨底调整，一、二季度增长集中在一季度，二季度未达预期，价格平稳，次高端五粮液与预期差距大，茅台表现较好，下半年需关注库存及渠道倒挂问题，三季度为关键节点 3. 茅台渠道：线下经销商打款进度同比快11%，飞天同比增长约10%，飞镖下滑明显，今年批价在1600-1800元区间波动，通过“i茅台”放量调控价格；合肥市场成交价约1720-1750元，量多时低至约1699元，春节前1499元申购茅台当前价约1719元 4. 五粮液渠道：整体量与去年持平，无明显增长或下滑，厂商要求经销商向平台打款，经销商因盈利问题不愿主推，高端产品份额被茅台1935抢占；合肥终端成交价约800-815元，大商批发价约785元 5. 安徽（含合肥）白酒：全年销售额约360-400亿元，线上规模数十亿元；禁酒令常态化使政府及事业单位消费场景大幅收缩，预计整体市场下滑20%-30%，升学宴、婚宴等规模缩小，千元以上高端酒消费减少，更多转向300-500元价位产品；安徽酒企中古井控市能力强，迎驾针对年轻群体的采购（如奔六、奔幺六）占比高，口子窖消费占比下降 6. 安徽（含合肥）价格：古井系列、迎驾等价格与春节前基本持平，仅春节促销后小幅回升1%-2% 7. 消费与渠道：高端白酒消费缩减，300元以下中低端酒消费变化小；经销商普遍不敢进货、回款保守，合肥古井、迎驾库存不大但走货极慢，古井业绩同比降幅或收窄但仍较大；线上电商（尤其直播）销售非正规统计的开发酒（如国台、老窖开发酒），低价模式冲击市场，年轻消费群体易接受线上高性价比产品 8. 市场客群：合肥团购渠道以传统行业为主，新兴科技年轻企业采购多转向线上，茅台、五粮液、古井等知名品牌认可度高 9. 后续趋势：春节后白酒价格基本企稳，茅台价格呈微涨态势；厂家无大规模压货政策，中秋或推出促销政策缓解渠道压力 10. 库存情况：今年经销商、终端库存绝对数及全年占比均低于去年，但商家心态愈发谨慎，往年60%库存可接受，当前30%库存就压力大，原因是下游烟酒店出货流速慢，行业对未来价格下跌存在恐慌，即便上半年价格压力未显现，商家仍呈悲观情绪 11. 价格及动销：一线白酒（茅台、五粮液）价格稳定，古井贡酒核心单品（古八、16年、5年）价格企稳，非核心产品下滑明显；二季度宴席修复好于去年，升学宴尚未启动但预期向好；古井贡酒、迎驾贡酒总量较去年增长，口子窖总量下滑 12. 产品及经销商：古井贡酒古5维持、古6有上升空间，古6因更实惠、口感适配性好抢占部分古5客群，200元价位带古八表现稳定，古井贡酒换新包装（古5从425ml改500ml）提升性价比，经销商主动去库存、降杠杆（减少外部贷款备货），现金流健康 二、风险与关注 1. 白酒板块二季度增长未达此前基数低时的预期，次高端五粮液与预期差距大2. 下半年白酒行业需关注库存及渠道倒挂问题，三季度为关键节点，未来价格下跌存在恐慌风险 3. 安徽（含合肥）白酒市场因禁酒令常态化影响，整体预计下滑20%-30%，千元以上高端酒消费减少4. 线上销售低价开发酒模式冲击市场，年轻消费群体消费习惯转向线上，或对线下渠道产生影响5. 口子窖总量下滑，消费占比下降，其运营或存在一定挑战三、后续关注点 1. 三季度白酒库存及渠道倒挂问题的具体变化2. 白酒行业中秋促销政策对缓解渠道压力的效果3. 安徽（含合肥）升学宴消费启动后的情况，以及对各价位带酒品动销的影响4. 古井贡酒新包装产品（古5）对其销售的带动作用，以及古6抢占古5客群的后续影响