市场回调源于流动性驱动,而非基本面恶化。KOSPI过去一个月的巨幅回调主要受三大资金面因素推动:
- 外资累计净卖出:达158万亿韩元(约1,080亿美元),原因是韩国在MSCI等全球基准中的权重超出组合上限,触发被动减仓。
- 机构资金支撑减弱:国民年金公团国内权益配置已从14.9%升至20.8%,但接近实际配置上限,增量空间受限。
- 杠杆ETF及个股杠杆产品快速扩张:韩国5月底新发16只个股杠杆产品,显著加剧了市场波动。
企业回购将成为下一阶段结构性推手。随着外资卖出压力逐步缓解,市场重新定价的核心动力将转向上市公司回购与库存股注销,尤其集中于大市。