Goldman Sachs 对 Modern Dairy 发布了盈利预警，预计 2026 年上半年净利润不低于 4300 万元人民币（对比 2025 年上半年亏损 9.72 亿元人民币），主要得益于：1）奶牛公允价值损失减少，因淘汰奶牛数量下降且淘汰奶牛售价上升；2）生牛乳毛利率稳定，毛利率提升带动毛利额增长；3）持续的成本控制和运营效率提升。预计 Modern Dairy 2026 年上半年净利润 4300 万元人民币以上，可能意味着蒙牛在 2026 年上半年获得的投资收益约为 2100 万元人民币（基于蒙牛对 Modern Dairy 约 49% 的持股比例），已接近 Goldman Sachs 对蒙牛 2026 年全年 2500 万元人民币的投资收益预期（Goldman Sachs 预测蒙牛 2026 年上半年投资收益为 -1690 万元人民币）。
公司宣布其对中国圣牧（中国领先的有机乳制品公司，拥有 34 个牧场和 14.4 万头奶牛，每日新鲜牛奶产量约 2169 吨，数据来源：2025 年年报）的强制现金要约已于 7 月 20 日在所有方面成为无条件，要约将于 8 月 3 日结束。截至 7 月 21 日收盘，Modern Dairy 持有中国圣牧约 81.17% 的股份，其中：1）截至 7 月 21 日，约 49.9% 的已发行股份接受要约；2）加上蒙牛在收购前的持股比例 29.99%，以及 2025 年 10 月收购的约 1.28% 股份。一旦所有自由流通股接受要约，蒙牛通过其在 Modern Dairy 约 49% 的持股比例，将从中国圣牧获得的投资收益可能增加。
分析师认为，这项待完成的收购可能为蒙牛提供积极的参考，因为 Modern Dairy 存在运营协同效应的可能性，并且蒙牛将可预见地在未来更直接地接触更大规模的优质生牛乳资源基础。
Goldman Sachs 给予蒙牛“买入”评级，12 个月目标价为 24.0 港元，基于 2027 年预期市盈率 15.1 倍，折现至 2027 年中，资本成本为 9.6%。
主要下行风险包括：1）高端需求增长不及预期；2）乳制品需求复苏不及预期；3）乳制品行业竞争加剧；4）新业务损失扩大。
