焦煤日报：供需双弱

【行情分析】
焦煤市场低开低走，供需双弱格局持续。钢厂限产及煤矿安全监管积压共同影响供需两端。山西地区拟发布新规强化煤矿监管，提振煤炭情绪，但矿山复工缓慢，开工率66.93%，环比下降0.86%，虽负荷未明显提升，但矿山累库7.43万吨。焦企库存去化39.4万吨，但下游传导受阻，钢厂库存累库1.46万吨。钢厂盈利率连续数周下滑，本期下降2.6%，开工见顶回落至82.73%，备货意愿下行。上周钢厂提降已全面落地，部分钢企高炉停产检修或控产。焦煤进入窄幅波动区间，年内矿山安全监管放松概率不高，若钢厂持续提降将拖累盘面，但国内重大会议或提振终端情绪，焦煤有偏强概率。

【现货数据】
蒙5#主焦精煤自提价1323元/吨，持平；介休现货价1680元/吨，持平。基差方面，主力合约期货收盘价1270.5元/吨，山西介休基差409.5元/吨，较上日+14.5元/吨。

【基本面跟踪】
供应端：7月18日-7月24日，样本矿山开工率66.93%，环比-0.86个百分点；精焦煤日均产量64.76万吨，环比+1.63万吨。
需求端：7月17日-7月24日，独立焦企日均产量64.1万吨，环比+0.05万吨；钢厂焦炭日均产量47.4万吨，环比+0.22万吨；铁水产量237.7万吨，环比-1.51万吨。

【研究结论】
焦煤供需双弱，库存分化，矿山累库而下游去库。钢厂开工及备货意愿下行，提降压力持续。短期内焦煤窄幅波动，长期看受安全监管及终端需求制约，但政策及会议情绪或带来支撑，偏强概率较大，需警惕钢厂连续提降风险。