重大事项点评：智能眼镜合作再下四城，新业务有望走向全面放量

其他轻工Ⅲ2026年07月26日 康耐特光学（02276.HK）重大事项点评 强推（维持）目标价：46.82港元当前价：29.26港元 智能眼镜合作再下四城，新业务有望走向全面放量 事项： 华创证券研究所 ❖公司公告近期与四家国内外头部科技/消费电子企业签署合作研发/采购框架协议，同时公司正扩建启东XR专用产线+上海四条贴合及整机包装产线。 证券分析师：刘一怡邮箱：liuyiyi@hcyjs.com执业编号：S0360524070003 评论： ❖如何理解本次合作？1）从“单一客户”到“客户矩阵”。此前市场主要关注头部大客户进展，近期新合作落地，标志着公司客户结构进一步多元化，卡位深度显著提升。2）从“卖镜片”到“卖解决方案”模式逐步跑通。协议明确公司不仅供应镜片，还为部分客户承接贴合组装服务，并承诺交付周期＜5天（某家国内客户）。公司已从传统镜片供应商升级为“智能眼镜光学+组装一体化方案商”、单客户价值量提升、且服务粘性增强。3）从“预期”到“全面兑现”。公司同步扩建启东XR产线+上海四条贴合包装线，后续产能储备充分，持续看好公司新业务订单放量。 联系人：周星宇邮箱：zhouxingyu1@hcyjs.com 公司基本数据 总股本(万股)49,826.98已上市流通股(万股)49,826.98总市值(亿港元)145.79流通市值(亿港元)145.79资产负债率(%)22.62每股净资产(元)5.7212个月内最高/最低价(港元)64.80/28.36 ❖XR业务布局深化，持续看好公司卡位优势。智能眼镜行业正在由产品探索期迈向规模化落地阶段，公司凭借处方镜片领先优势，已率先切入国内外头部科技及消费电子客户供应链。本次四项合作协议落地，同时配套扩建XR镜片、贴合组装及整机包装产能，进一步验证公司订单储备及产业化能力。我们认为，公司传统镜片主业提供稳健基本盘，智能眼镜业务则有望凭借客户拓展、价值量提升及产能释放打开第二成长曲线。随着头部客户新品陆续发布及订单进入量产，公司新业务有望逐步兑现业绩，持续看好公司中长期成长空间。 ❖投资建议：镜片制造龙头企业，积极培育智能眼镜第二成长曲线。康耐特光学深耕眼镜制造行业，内外销齐头并进，结构升级有望带动盈利能力持续改善。公司前瞻布局XR业务，深度绑定歌尔、Rokid等产业链龙头，目前已和多家头部3C龙头合作布局智能眼镜，成长可期。考虑到原材料供应扰动，我们略下调盈利预测，预计公司26/27/28年归母净利润分别为6.7/8.1/9.7亿元（前值为6.9/8.5/10.2亿元），对应PE为19/16/13X。参考可比公司估值，给予26年估值为30XPE，对应目标价46.82港元，维持“强推”评级。 相关研究报告 ❖风险提示：智能眼镜发展不及预期、海外市场关税风险、行业竞争加剧。 《康耐特光学（02276.HK）重大事项点评：大客户合作取得突破性进展，量产拐点临近》2026-04-23《康耐特光学（02276.HK）重大事项点评：战略卡位深化，量产拐点临近》2026-04-19《康耐特光学（02276.HK）重大事项点评：回购彰显信心，持续看好公司智能眼镜赛道卡位优势》2026-04-09 附录：财务预测表 轻工纺服组团队介绍 组长、首席分析师：刘一怡浙江大学硕士。2022年加入华创证券研究所。 助理研究员：周星宇中山大学管理学硕士。2024年加入华创证券研究所。 助理研究员：张梓萱 曼彻斯特大学理学硕士。2026年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 华创行业公司投资评级体系 基准指数说明： A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500/纳斯达克指数。 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%；中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间；回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%；回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 华创证券研究所