化工品研究：保税区库存两连升 沪胶区间震荡调整

行业研究报告 天然橡胶： 9月的宏观数据要明显好于8月，商品市场出现止跌，沪胶在13000-14000区间持续震荡。目前沪胶基差已经回落至2000以内，但仍有较大缩小空间，对期价偏空影响，同时四季度是天胶年内生产旺季，供给端压力较大，因此短期看沪胶上行需面临较大压力。但从宏观数据和汽车、重卡产销看下游需求总体表现中规中矩，也未有明显恶化因此短期亦无需过度看空，加之12000下方既是天胶的生产成本区间，因此判断胶价向下空间不会太大。 技术上RU1801近两周明显处于13000-14000区间震荡，日内波动加快建议投资者多看少动忌追涨杀跌。本周RU1801日K将触及20均线，可轻仓背靠此位置试空，日线收盘站上14000止损，下方暂看到12000一线。 2017年10月23日星期一 化工品研究 (2017/10.16-10.22日） 谢雨俊 执业证号：F3021080 电话：029-88830208 保税区库存两连升 沪胶区间震荡调整 迈科期货研究部 保税区库存两连升，沪胶区间震荡调整 请仔细阅读报告尾部的免责声明 | 迈科期货 2 天然橡胶： 一、宏观 1. 中国三季度GDP同比增长6.8%，较二季度6.9%增速小幅放缓。三季度GDP环比增长1.7%，持平前值。前三个季度GDP同比增长6.9%，高于预期6.8%，持平上半年6.9%的增幅。 2. 9月社会消费品零售总额30870亿元，同比名义增长10.3%。前9个月社会消费品零售总额263178亿元，同比增长10.4%。 3. 中国9月规模以上工业增加值同比增长6.6%，比8月份加快0.6个百分点。前9个月规模以上工业增加值同比增长6.7%，增速比上年同期加快0.7个百分点。 4. 前三季度全国固定资产投资（不含农户）458478亿元，同比增长7.5%，增速比上年同期回落0.7个百分点。前9月份房地产开发投资8.06万亿元人民币，同比增长8.1%，较前8月加快0.2个百分点。同期商品房销售面积116006万平方米，同比增长10.3%，增速比前8个月回落2.4个百分点。 二、基本面 1.现货及原料 9月大跌后沪胶向下动能得到释放，进入10月胶价开始震荡，上周RU1801收于13700元/吨，价格处于13000至14000区间。同期保税区标胶跌15至1465美元/吨，山东全乳胶跌50至11450元/吨。 上周云南胶水报价涨100至11300元/吨，折17年全乳胶生产成本约12800元/吨左右，同期海南胶水跌涨400至12200元/吨。 同期泰国原料合艾USS跌1.83报45.69泰铢/千克，杯胶跌1报38泰铢/千克，乳胶跌4.5报43泰铢/千克。 图2 泰国原料（泰铢/千克） 图1 云南胶水（元/吨） 资料来源：万得，迈科期货 资料来源：万得，迈科期货 迈科期货研究部 保税区库存两连升，沪胶区间震荡调整 请仔细阅读报告尾部的免责声明 | 迈科期货 3 2.库存 截止10月20日沪胶库存较上周增加4477至464209吨，仓单减少2390至371070吨，总量均处于历史高位。 截至10月16日底青岛保税区天然橡胶库存12.21万吨，较上期再减2.6%，合成橡胶大增21.3%至7.28万吨，复合橡胶维持4千吨不变。总库存较上期增加5.1%至19.89万吨，连续两期上涨。 3.价差 截止10月20日收盘RU1711-RU1801价差较上周扩大75至-2160元/吨（11-01）。虽然上周该价差再次走高但幅度有限，1711合约交割在即两者价差回落的趋势较明显，建议空1711多1801的反套及时止盈出场。 截止10月20日RU1801对混合胶升水2100元/吨较前一周小幅反弹125。根据历史数据看至01合约交割时该价差总体处于1000元/吨以内，因此价差还有缩小空间，期现正套仍可持有。 图4 上期所天胶仓单（吨） 图3 青岛保税区橡胶库存（万吨） 资料来源：万得，迈科期货 资料来源：万得，迈科期货 图6 RU1801-混合胶价差（元/吨） 图5 RU1711-1801价差（元/吨） 资料来源：万得，迈科期货 资料来源：万得，迈科期货 迈科期货研究部 保税区库存两连升，沪胶区间震荡调整 请仔细阅读报告尾部的免责声明 | 迈科期货 4 4.需求 上周轮企全钢胎开工率66.76%，半钢胎69.28%，平均开工率68.02连续两周回升。 9月我国汽车市场较之前有所回升，产销分别为267.1万和270.9万辆，同比增加5.5%和5.7%，环比大增27.6%和23.9%。前9个月汽车销量同比增加4.5%至2022.5万辆，较去年8.7%的增速明显放缓。 三、总结 9月的宏观数据要明显好于8月，商品市场出现止跌，沪胶在13000-14000区间持续震荡。目前沪胶基差已经回落至2000以内，但仍有较大缩小空间，对期价偏空影响。同时四季度是天胶年内生产旺季，供给端压力较大，因此综合看短期沪胶要想上行需面临较大压力。 但从宏观数据和汽车、重卡产销看下游需求总体表现中规中矩，未有明显恶化因此亦无需过度看空，加之12000下方既是天胶的生产成本图8 轮胎企业开工率（%） 图7 汽车销量（辆，%） 资料来源：万得，迈科期货 资料来源：万得，迈科期货 图10 RU1801周K线图 图9 RU1801日K线图 资料来源：文华财经，迈科期货 资料来源：文华财经，迈科期货 迈科期货研究部 保税区库存两连升，沪胶区间震荡调整 请仔细阅读报告尾部的免责声明 | 迈科期货 5 区间，因此判断胶价向下空间不会太大。 技术上RU1801近两周明显处于13000-14000区间震荡，日内波动加剧建议投资者多看少动忌追涨杀跌。本周RU1801日K将触及20均线，可轻仓背靠此位置试空，日线收盘站上14000止损，下方暂看到12000一线。 迈科期货研究部 保税区库存两连升，沪胶区间震荡调整 请仔细阅读报告尾部的免责声明 | 迈科期货 6 迈科期货股份有限公司 http://www.mkqh.com 本报告仅作参考之用。不管在何种情况下，本报告都不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。报告是针对商业客户和职业投资者准备的，所以不得转给其它人员。尽管我们相信报告中资料和资料的来源是可靠的，但我们不保证它们绝对正确。我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。未经允许，不得以任何方式转载。 © 2017年 迈科期货股份有限公司 迈科期货总部 西安市高新技术产业开发区唐延路33号迈科国际大厦22层 邮编：710075 电话：029-88830600 传真：029-88830603 北京营业部 北京市东城区朝阳门北大街2号1幢5层502-581/583室 邮编：100010 电话：010-64082006 传真：010-64082010 大连营业部 大连市沙河口区会展路129号大连国际金融中心A座-大连期货大厦2502、2205 邮编：116023 电话：0411-84990147 传真：0411-84990043 成都营业部 成都市锦江区总府路2号时代广场A座2105A室 邮编：610016 电话：028-86725793 传真：028-86725692 上海营业部 上海市浦东新区世纪大道1568号中建大厦1906室 邮编：200122 电话：021-50587658-8026 传真：021-50589930 青岛营业部 青岛市市南区香港中路10号颐和国际A座1905室 邮编：266071 电话：0532-85029905 传真：0532-85029907 深圳营业部 深圳市福田区益田路西福中路北新世界商务中心18楼1807、1808、1809 邮编：518026 电话：0755-23982701 传真：0755-23985232 郑州营业部 郑州市郑东新区商务外环路30号期货大厦803室 邮编：450008 电话：0371-65612855 传真：0371-65612279 西安营业部 地址：西安市莲湖区北大街55号新时代广场7层H、I号 邮编：710003 电话：029-87208965 传真：029-87208962 杭州营业部 杭州市江干区万银大厦2206室邮编：310000 电话：0571-85871899 传真：0571-85871892