近期权益市场重要交易特征
本周A股主要指数上涨，价值风格强于成长风格，大盘股涨幅居前。全A日均交易额有所下降。A股高切低指数迅速回落，科技板块止跌回升，再平衡行情临近尾声。北美AI龙头财报显示景气基本面和资本开支指引仍在高位，下一轮主线或仍是AI，低位板块占优难度偏大。AI核心定价或从“涨价”信号逐渐转向“量增”信号。
增量资金层面
南向资金重启流入，偏好互联网、金融股、半导体、油气开采等。股票型ETF大规模净流入，7月以来净流入达到3893亿元。融资资金转向大规模流出，7月以来净流出约3213亿元，融资余额回落至2.67万亿，高位融资盘风险回落。
高切低行情回顾与规律
本轮高切低高位板块跌幅明显高于历史平均水平。高位板块相对低位板块走强并分化，背后有强产业趋势支撑。上一轮AI主线核心逻辑是“价涨”，下一轮AI主线核心可能落在“由Agent/推理需求爆发驱动的量增链条”。高切低结束后市场会迎来一段“空窗期”，本轮“空窗期”的长度在1-2个月之间。
AI投资机会
坚持左侧阶段性高切低后依然会回归产业主线，更合理的方向是在AI内部展开，典型的就是围绕国产算力链条。国产算力相对海外算力处于股价低位，国产算力产业链开始出现积极变化，国产模型实质性跨过可用性门槛，需求端Token非线性拉升，供给侧旗舰新品密集量产。
中东冲突与宏观环境
美伊冲突再次升温，霍尔木兹海峡通行受限，油价上涨重新推升美国通胀和加息预期。市场开始交易一种更不利的宏观组合——增长承压、利率维持高位、美元资产风险溢价上升。黄金在地缘避险与强势美元的拉锯中宽幅震荡，最终小幅收涨。油价大幅上涨，短期以高位震荡为主。
海外AI主线验证窗口
2026年中报季是海外AI主线全年最关键的验证窗口，验证的核心命题只有一个——五大云厂商资本开支的"上修惯性"能否延续。美股科技股财报对市场定价的影响均偏负面，AI交易内部也出现了更明显的分化。
长鑫科技IPO
长鑫科技将于2026年7月27日在上交所科创板上市，发行价格为8.66元/股，发行后总股本为668.8亿股，对应发行后总市值约5792亿元。长鑫科技上市强化了资本市场对“国产存储主线”的识别度，是“存储产业资本化”的标志性事件。
美债与美元
美债收益率全周上行，主要受美伊冲突推高油价及加息预期升温驱动。美债后续走势仍面临较大不确定性。美元指数全周上行，周初美伊冲突持续升级推高油价，美元指数站上101关口，此后随布油逼近100美元及加息预期升温持续走强。展望后市，美伊冲突仍在持续，若局势再度恶化将继续推升避险需求并支撑美元。
黄金
黄金先跌后涨再回落，全周小幅收涨。此前金价已连续多月下行，跌深后卖压减弱，叠加上海金交所溢价回升反映实物需求回暖，触发了反弹，美伊冲突升级也提供了避险情绪支撑。但由于美元走强和美债收益率上行持续压制，反弹空间有限，最终仅小幅收涨。展望后市，金价仍以区间震荡为主。
油价
油价大幅上涨，美伊冲突持续升级推高油价，布油全周涨近10%。展望后市，若冲突进一步扩大至周边能源设施，油价仍有上行空间。但中国6月原油进口同比下降41.3%，OPEC下调2026年全球需求预期，需求端疲软对油价构成中期压力，但全球供给仍低于冲突前水平，油价短期以高位震荡为主。
铜价
铜价在矿端紧缺与宏观压制的拉锯中收涨，TC加工费进一步下探至-154.76美元/吨、国内库存降至近四年低位，现货升水走强至200元/吨，智利暴雪亦扰动部分矿企生产，为铜价提供底部支撑，限制了下行空间，全周小幅收涨。展望后市，矿端紧缺格局短期难以扭转，TC加工费持续走低，国内库存去化为铜价提供底部支撑。但强势美元和美债收益率上行限制了上行空间，铜价短期以震荡为主。
