克利夫兰克里夫 Cleveland-Cliffs 2Q26 Key Takeaways

太阳业绩总览

• 营收52.26亿美元（环比+6.2%），调整后EBITDA 2.86亿美元（环比+201%），创近两年最佳；
• 调整后EPS -0.20美元，亏损大幅收窄，符合市场预期；
• 经营现金流2.30亿美元，自由现金流转正至0.73亿美元（Q1为-4.77亿美元）。

太阳钢铁业务

• 发货量402.5万短吨（环比-2%），主因4-5月延长检修；
• ASP环比+76美元至1,124美元/短吨，价格滞后传导仍约2个月；
• 汽车发货量达近两年最高，销售额占比29%；
• 一份不具经济效益的板坯供应合同到期，进一步改善盈利。

太阳3Q26指引

• 调整后EBITDA约5.75亿美元（环比翻倍以上），超市场预期；
• 发货量超430万短吨（环比+7%+）；
• 全年目标维持1,650-1,700万短吨。

太阳成本与检修

• 2Q26单位成本因检修环比上行；
• 预期3Q26为少检修季度，产线近乎满负荷，高价订单全面入表，经营杠杆有望进一步释放。

太阳下游需求亮点

• 汽车发货量近两年最高，OEM本土化生产依赖增强，“以钢代铝”延续；
• 2Q公司获DLA五年期最高4亿美元 电工钢独家合同，作为全美唯一供应商战略溢价兑现；
• 油气用管需求强劲，行业订单已延续至2027年；
• 232条款下进口处2009年以来最低。

太阳稀土矿产

• 暂无自主精炼计划，待政府或第三方投资落地后再评估。

太阳战略动态

• 预计年内完成4.25亿美元闲置资产出售（Q1已完0.7亿），所得资金全部用于降低杠杆，目标2027年中净负债/EBITDA降至2.5倍以下；
• 与POSCO战略合作仍在友好推进，公司不急于交易，无截止期限。