GFDX 宁德时代 26Q2业绩符合预期 大额回购彰显发展信心20260726

發#26Q2业绩符合预期。公司26H1实现收入2769.17亿元，同比+54.80%，归母净利润432.84亿元，同比+41.98%，扣非归母净利润390.13亿元，同比+43.44%，毛利率23.93%，净利率16.98%。分季度来看，26Q2实现收入1477.86亿元，同比+57%，环比+14%，归母净利润225.46亿元，同比+36%，环比+9%。26Q2业绩符合市场预期。 發#动储销量高增、看好需求增长具备持续性。分业务来看，26H1动力电池收入1921亿元，同比+46.02%，毛利率20.63%，储能电池收入533亿元，同比+87.54%，毛利率23.96%。26H1销量为432GWh，同比+60%，其中储能占比25%，26Q2销量为232GWh，同比+55%，环比+16%，我们测算单位盈利保持相对稳定。截至26H1，公司年化产能为1050GWh，产能利用率为94.86%，在建产能为764GWh，有望于未来1-2年内逐步建成。公司预计，未来五年行业需求增速为20-30%，看好需求增长持续性。 發#大额回购彰显发展信心。公司公告中期分红和大额回购，公司拟以26H1归母净利润的15%，即64.93亿元作为分配额实施现金分红，重视投资者回报。同时，公司拟使用200-400亿元自有资金进行回购，回购价格上限为573元/股，彰显公司长期发展信心。 礼物#投资建议。高油价背景下，新能源车渗透率有望进一步提升，光储经济性逐步凸显，锂电需求有望超预期，公司作为全球锂电龙头有望迎来价值重估。我们预计，公司26/27年归母净利润为950/1140亿元，同比+32%/20%，维持重点推荐。