山西新三板动态：三板首批双创可转债试水 发行投资需谨慎

请务必阅读正文之后的特别声明部分 1 证券研究报告：山西新三板动态 新三板 山西新三板动态（10.23） 三板首批双创可转债试水 发行投资需谨慎 报告原因： 定期报告 2017年10月23日 新三板研究/定期报告 新三板要闻回顾  新三板首批双创可转债试水 投资需审慎。监管层出台鼓励双创公司发行可转债政策，使得包括新三板公司在内的众多企业受益。目前，已有蓝天环保等3家新三板公司获准发行首批双创可转债，最快获批时间距离双创可转债细则公布日仅10个工作日，可谓神速。 山西新三板市场统计  截至2017年10月23日，山西新三板市场实现挂牌81家。山西区域目前有10家企业符合创新层标准，相较去年新增5家创新层企业。 山西新三板挂牌行业分布  截至10月23日，全国新三板挂牌企业11618家，周挂牌家数增速有所降低。从行业分布来看，挂牌家数前三的行业分别为：工业、信息技术、可选消费，挂牌比例为28.73%、28.52%以及14.50%。  从山西区域的行业分布看，挂牌家数前三的行业分别为：工业、材料、信息技术，挂牌比例为33.330%、19.75%以及19.75%。 山西新三板交易情况  截至10月23日，山西区域新三板做市转让企业8家，总股本为8.06亿股，上周合计成交量为180.8万股，成交额537.64万元。  截至10月23日，山西区域新三板协议转让企业73家，总股本为40.74亿股，上周合计成交量333.4万股，成交额1176.33万元。 山西新三板挂牌公司动态  巨安股份发布重大合同签订公告；中绿环保发布重大项目中标的公告；大运汽车发布重大事项股票暂停转让的公告。 山西新三板企业融资情况  今年以来，山西省共计6家新三板企业发布增发预案，预计发行1.03亿股，预计募资6.65亿元；共计12家新三板企业增发实施完毕，合计增发数量2.73亿股，募资总额19.28亿元。 山西新三板上周挂牌企业  上周山西区域没有新增挂牌企业。 山西区域待挂牌企业统计  截至2017年10月20日，山西区域待挂牌企业共9家。 分析师 王 磊 执业证书编号： S0760514050008 Tel：0351-8686884 Email：wanglei4@sxzq.com 研究助理 谷 茜 Tel: 0351-8686775 Email: guqian@sxzq.com 联系人 谷 茜: 0351-8686775 Email: guqian@sxzq.com 地址：太原市府西街69号国贸中心A座28层； 北京市西城区平安里西大街28号中海国际中心7层 http://www.i618.com.cn 证券研究报告： 新三板研究 请务必阅读正文之后的特别声明部分 2 目录 1.新三板要闻回顾 ............................................................................................................................................................. 3  三板首批双创可转债试水 投资需审慎 ..................................................................................................................... 3 2.山西新三板市场统计 ..................................................................................................................................................... 5 创新层 ............................................................................................................................................................................... 7 3.山西新三板挂牌行业分布 .............................................................................................................................................. 8 4.山西新三板交易情况 ..................................................................................................................................................... 9 5.山西新三板挂牌公司动态 ............................................................................................................................................ 11 6.山西新三板企业融资情况 ............................................................................................................................................ 12 7.山西新三板上周挂牌企业 ............................................................................................................................................ 13 8.山西区域待挂牌企业统计 ............................................................................................................................................ 13 9.山西区域挂牌公司上市辅导 ........................................................................................................................................ 14 证券研究报告： 新三板研究 请务必阅读正文之后的特别声明部分 3 1.新三板要闻回顾  三板首批双创可转债试水 投资需审慎 监管层出台鼓励双创公司发行可转债政策，使得包括新三板公司在内的众多企业受益。目前，已有蓝天环保等3家新三板公司获准发行首批双创可转债，最快获批时间距离双创可转债细则公布日仅10个工作日，可谓神速。 双创可转债迈开了新三板差异化供给的第一步，为新三板创新层企业拓宽了融资途径，被认为对新三板市场有重要意义。 新三板差异化供给落地 9月22日，沪深交易所、全国股转公司、中国结算公司制定并发布了《创新创业公司非公开发行可转换公司债券业务实施细则(试行)》(以下简称“《实施细则》”)，标志着新三板市场迎来了双创债这样一个重量级的融资工具。 早在7月4日，中国证监会就公布了《中国证监会关于开展创新创业公司债券试点的指导意见》(以下简称“《指导意见》”)，其中提到“非公开发行的创新创业公司债，可以附可转换成股份的条款”。实际上，9月22日发行的《实施细则》就是根据更高层次的《指导意见》编制而成，只不过在适用范围上有所收紧，对于新三板市场而言仅限于创新层。 多家券商认为，双创可转债的推出对新三板市场有着重要意义。 中泰证券分析师表示，双创可转债仅针对新三板创新层公司，实现了差异化的制度供给，对创新层企业而言是利好。另外，双创可转债的推出，增加了新三板创新层企业的融资手段，丰富了融资渠道。 联讯证券研究观点表示，转股条款的设置，一方面丰富了新三板中小企业融资方式，降低发行人的融资成本，另一方面保障了实务中投资机构根据与发行人签订的业绩承诺等契约条款进行转股的合法权益。 根据《实施细则》，可转换债券自发行结束之日起6个月后可以转股。每3个月可设置一次转股申报期，转股申报期为5-10个交易日。由于新三板公司 证券研究报告： 新三板研究 请务必阅读正文之后的特别声明部分 4 是非上市公众公司，可转换债券发行前，发行人股东人数不超过200人。超过时，债券持有人均不得申报转股。 3家创新层企业试水 据统计，《实施细则》公布以来，蓝天环保、伏泰科技、旭杰科技的双创可转债已获准发行，实际募集资金7060万元。其中蓝天环保已完成第一期发行，旭杰科技、伏泰科技的双创可转债在上交所发行完毕。此外，合佳医药、天星股份、君实生物也抛出了双创可转债预案。 整体来看，合佳医药和君实生物从事医药研发工作，其余4家公司的主营业务各不相同，涉及热力供应、装配式墙体等。业绩方面，以2017年上半年数据看，除君实生物出现亏损，剩下5家公司均实现盈利。合佳医药业绩居首，上半年营业收入为2.4亿元，净利润2239万元。 另外，上述6家公司中，除天星股份，其余均采用做市转让方式。 从发行规模看，上述企业推出的双创可转债融资规模不一，高位的有君实生物，拟募资5亿元，旭杰科技融资规模较小，仅1060万元。双创可转债规定的债券期限最短为1年，最长为6年，从已完成及已披露的双创可转债预案看，以3年以上为主。 投资可转债的收益主要是通过票面利率收益和转股收益实现。蓝天环保此次的双创可转债采用分期发行，最终票面利率为第一年2%，第二年4%，第三年12%，伏泰科技为4%，旭杰科技为6.5%。天星股份等3家企业暂未在双创可转债预案中公布票面利率，需要协商后决定。 再看转股价格，截至10月20日，除蓝天环保的初始转股价格高于最新收盘价格，其他已给出的转股价格均低于当前二级市场股价。合佳医药和君实生物暂未确定转股价格。 值得一提的是，继7月份完成1500万元双创债融资，旭杰科技此次又推出了双创可转债，可谓积极。 发行及投资需审慎 证券研究报告： 新三板研究 请务必阅读正文之后的特别声明部分