铁矿石期货周报

铁矿石期货周报 核心观点： 【行情分析】本周铁矿石期货主力合约I2609震荡下行，全周累计下跌2.1%，从周一收盘758元/吨跌至周五746元/吨。周初受全球发运量环比大幅回升及钢厂首轮提降焦炭消息影响，盘面承压下行，周一虽收于758元/吨但已较日内高点763元/吨明显回落；周二跌幅扩至1.19%，收于749元/吨，主力合约收盘价跌至近一个月22.73%分位；周三加速下探至全周最低737元/吨，跌幅1.27%，创周内最大单日跌幅；周四在空头获利了结及必和必拓黑德兰港工人谈判重启消息提振下反弹0.74%至747.5元/吨；周五交投清淡，窄幅震荡收于746元/吨，成交量萎缩至全周最低的15.4万手。持仓量从周初的49.65万手持续下降至周五的48.65万手，资金持续流出，反映市场在7月底政治局会议前趋于谨慎。 （次周展望）铁矿石价格将区间震荡，核心变量在于政治局会议的政策定调。若会议释放超预期稳增长信号，盘面可能借势反弹测试压力位；若政策力度不及预期，弱现实逻辑将重新主导，价格可能再度下探支撑。 【宏观预期】国内宏观层面，市场焦点高度集中于政治局会议。6月主要经济数据整体偏弱，房地产开发投资与基建增速放缓，市场普遍期待会议释放更积极的稳增长信号，包括特别国债加速使用、房地产去库存加码及新基建投资扩容等。然而央行连续14个月维持LPR不变，显示政策层在稳增长与防风险之间保持审慎，大规模强刺激概率有限。海外方面，美伊冲突升级导致霍尔木兹海峡通航量骤降，地缘风险推升避险情绪，美元指数高位运行对大宗 商品估值形成压制。 【风险关注】首要风险在于政治局会议政策力度不及预期。若会议未出台实质性刺激措施，市场情绪可能迅速转冷，前期基于政策预期的多头仓位集中离场，价格存在跌破730元/吨支撑的风险。其次，供应端扰动值得警惕一一必和必拓黑德兰港工人谈判若破裂引发罢工，叠加澳洲飓风季临近，短期发运量可能骤降，推动价格意外冲高。第三，需求端负反馈存在加速风险，当前钢厂盈利率已降至37.23%，若亏损面进一步扩大引发高炉集中检修，铁水产量可能出现断崖式下跌，届时港口库存将加速累积，价格重心将大幅下移。此外，美伊地缘冲突若进一步升级影响全球海运成本，将通过成本端传导至铁矿石市场增加价格波动率。 1行情回顾 主力合约本周主力合约I2609全周最高触及763元/吨，最低下探至737元/吨，周五收于746元/吨，周跌幅2.1%。从日度走势看，周一冲高回落收758元/吨，周二跌1.19%至749元/吨，周三加速下跌1.27%至739.5元/吨，周四反弹0.74%至747.5元/吨周五窄幅震荡微跌0.13%至746元/吨。全周日均成交量约21.4万手，周五萎菱缩至15.4万手为全周最低，反映市场在政治局会议前趋于观望。持仓量从周初49.65万手持续下降至48.65万手，资金净流出态势明显。 图：铁矿石主力合约周行情 （其余合约合约间价差结构维持反向市场形态，反映市场对远期供需格局更为悲观。远月合约弱的核心驱动在于FMG上调FY27发运指引、淡水河谷二季度产量超预期以及西芒杜铁矿产能持续爬坡，市场对2027年全球铁矿石供给过剩的预期进一步强化。 【相关期权】本周铁矿石期权市场活跃度有所提升。随着期货价格从周初758元/吨持续下行至737元/吨后反弹，期权市场隐含波动率在周中冲高后回落。周三价格触及全周最低时，看跌期权需求预计显著增加，周四反弹后市场情绪有所修复。 图：铁矿石期权日行情 2当周逻辑 核心逻辑核心驱动在于"弱现实"与"强预期"的激烈博奔：一方面，港口库存维持1.63亿吨历史高位，247家钢厂日均铁水产量连续三周回落至237万吨附近，需求端负反馈持续发酵；另一方面，市场高度博奔7月30日政治局会议可能释放的稳增长政策信号，政策预期构成下方支撑。 重要逻辑供应端压力持续累积是本周价格下行的核心利空。淡水河谷二季度产量环比增长20.9%至8410万吨，远超市场预期；FMG将FY27财年发运指引上调至2.00-2.10亿吨，较此前指引提升约5%。到港量同步回升，45港到港量从前期低位快速恢复尽管台风导致阶段性压港使港口库存微降至1.63亿吨．但后续到港压力不减。 其他逻辑一一从技术形态看，I2609合约本周跌破5日均线支 撑。周初价格试图上攻763元/吨压力位失败后快速回落，形成"黄昏之星"看跌形态。周三下探737元/吨创周内新低，该位置接近60日均线支撑及前期平台下沿，随后出现技术性反弹。MACD指标在零轴上方形成死叉并持续向下发散，绿柱放大显示空头动能增强。KD厂指标从高位快速回落至低位超卖区，周四出现金叉信号但力度有限。布林带开口向下，价格沿下轨运行。 3.宏观逻辑 周度数据：本周宏观面呈现"内等政策、外有风险"格局。国内焦点高度集中于7月30日政治局会议，市场普遍期待会议释放更积极的稳增长信号，包括特别国债加速使用、房地产去库存加码及新基建投资扩容等。然而央行连续14个月维持LPR不变，显示政策层在稳增长与防风险之间保持审慎，大规模强刺激概率有限。海列外方面，美伊冲突升级导致霍尔木兹海峡通航量骤降，地缘风险推升避险情绪，美元指数高位运行对大宗商品估值形成压制。 月度数据：7月宏观主线围绕弱现实与强预期博奔展开。国内6月二季度主要经济指标整体偏弱，市场普遍期待7月底政治局会议推出激政策。钢铁行业方面，2026年6月中国粗钢产量8367万吨同比微增0.4%，上半年累计产量4.9995万吨同比下降3.0%，供给端持续收缩。中国钢铁工业协会启动全国"能碳提效"劳动竞赛，推动行业绿色低碳转型。海外方面，力拓二季度铁矿石销量8530万吨高于预期，淡水河谷二季度产量销量双超预期，全球供应增量上修。FMG将FY27财年发运区间上调至2.00-2.10亿吨，BHP西澳铁矿FY27财年产量指引上调约200万吨，几内亚西芒杜铁矿FY27财年发运量有望抬升至1200-1500万吨。 【当周观点修正】 短期震荡、中期偏弱。一是空头阶段性获利了结引发技术性修复；二是供应端扰动预期升温，必和必拓黑德兰港工人谈判重启带来潜在罢工风险，市场重新定价供应风险溢价；三是宏观情绪回暖，市场等待7月底政治局会议政策信号，部分资金提前布局政策预期；四是未来供给增多预期影响。 4基本面分析 变化部分： 铁矿石库存：截至2026年7月24日，全国45个港口进口铁矿石库存总量为16323.43万吨。这已经是港口库存连续数周呈现下降态势。降幅虽较前几周有所收窄，但去库方向得以保持。与此同时，在港船舶数量有所增加，最新数据显示压港船只达到124条。这意味着部分货源滞留在锚地未能及时入库，一定程度上也放大了显性库存下降的幅度。 铁矿石发货量：最新一期（7月11日-7月17日）全球发货量为3300.4万吨，较前一周的2890.1万吨有所回升，但显著低于7月初3549.4万吨的近期高点。这表明季未冲量结束后，主要矿山发货节奏正在恢复正常。 铁水产量：截至2026年7月24日当周，247家钢铁企业铁水日均产量为237.7万吨，较7月17日的239.21万吨环比下降1.51万吨，降幅有所扩大。这已是日均铁水产量连续数周从前期240万吨以上的平台回落。 5当周重要事件解读 1.必和必拓黑德兰港工人谈判重启（7月23日) 必和必拓与黑德兰港工人工会就薪资和工作条件的谈判在停滞两周后重新启动。此前市场担忧谈判破裂可能引发罢工，导致澳洲发运量骤降。谈判重启缓解了短期供应中断风险，成为周四价格反 弹的催化剂。然而谈判仍未达成最终协议，罢工风险并未完全消除。若后续谈判再度陷入僵局或破裂，短期发运量可能受到冲击，推动价格意外冲高。需密切关注谈判进展及工会表态。 2.焦炭首轮提降落地（7月21日-22日） 主流钢厂对焦炭采购价格提出首轮提降，焦企普遍接受。焦炭降价反映钢厂利润承压向上游传导，同时也削弱了铁矿石的成本支撑。历史经验表明，焦炭提降周期往往伴随铁水产量回落和钢厂减产，对铁矿石需求形成负反馈。后续需关注焦炭是否会开启第二轮提降，若连续提降则确认需求走弱趋势。 3.台风导致港口压港（7月22日-23日） 台风影响导致部分船舶在锚地等待，45港到港量阶段性下降，港口库存微降21方吨。然而这属于短期扰动，随看台风过境，压港船舶将快速卸货，港口库存可能迅速回升。市场不应过度解读短期库存下降，需关注后续两周实际到港和卸货情况。 风险揭示及免责声明 司时提醒期货交易者，期市有风险，人市需谨慎！