成本松动与供需宽松共振 锰硅下方支撑在哪里

00:00:05 我先退出去啊，我先退出去。哦哦哦哦，好。可以开始了。嗯，各位投资者朋友大家下午好，欢迎收听今天的广发期货市场热点追踪。 00:00:21 今天和大家分享的品种是锰硅，那么这周开始呢，锰硅整体是处于一个震荡下行的这样一个这个呃走势之中。那么我们认为呢，在对于锰硅来讲，在成本方面的松动以及供需宽松的这样一个这个共识之下呢，呃，锰硅整体呢是走出一波比较呃相对来讲比较顺畅的这样一个下跌，那么我们对于整个后市锰硅下方的支撑到底在哪里？然后以及呃整体的一个价格是否具有进一步下行的这样一个驱动，那今天就来和大家分享一下这个。 00:00:55 呃，我们的观点。那么首先先来看一下锰硅整体的一个现实情况，那锰硅目前呢，就是处于一个成本松动与供需宽松的这样一个呃，这个基本面的这样一个共振之中。 00:01:08 那首先从整个锰硅近期的这个呃供需的这样一个格局来看，那我们能够看到其实在呃6月份之后，整个锰硅的部分产区开始出现减产的这样一个行为。但是从整个锰硅的一个呃厂家库存来看，并没有出现特别明显的这样一个这个呃减产的这样一个情况，反而是进一步的这个库存这个累积。那么从整个呃仓单以及有效预报的这个数量来看呢，整体是处于一个相对平稳的这样一个状态。那么如果我们去计算整个锰硅的这个嗯。显现的这样一个总库存的这个水平，整体仍然还是处于这个呃上行的这样一个通道之中。 00:01:49 那么整体的一个压力呢，主要还是集中在了宁夏这边的一个厂库。那么宁夏这边整体的一个库存呢，更多还是以这个呃这个套保的一个形式存在的。 00:02:00 所以目前在整个呃，价格没有给到特别预期的这样强的这样一个预期情况之下呢，整个呃这个流动性是是比较难以去得到释放的。那我们从整个呃目前的这个锰硅的这个供需格局 的情况来看，呃尽管说近期呢宁夏这边有比较明显的这样一个减产的行为，并且整个产量呢已经降至了历史同期低位的这样一个水平。 00:02:24 但是对于整个库存端的一个这个呃有效的这个去化呢，相对来讲是有限的， 00:02:30 那除了说整个锰硅目前供需宽松的这样一个格局呃继续维持之外。 00:02:37 在锰硅的成本方面呃也是存在松动的这样一个呃存在松动的一个现实，并且预期呢我们认为可能还有进一步下移的这样一个空间。 00:02:46 那首先的话呢，是呃在前期对于锰硅成本上面有比较强的这个支撑因素的这个呃，焦炭已经开始出现了这个首轮的提降。那目前这个化工胶整体的一个表现呢，呃可能也会继续跟随焦炭的一个这个提降，然后进一步的这个呃下行。那除了说这个化工胶之外，呃锰矿整体近期也是处于一个这个呃，重新又开始加速下行的这样一个状态。那尤其是南非半碳酸这边核心的一个原因呢，还是在于整个南非矿这边的一个高库存的这个压力， 00:03:21 那我们就从本周的这样一个表现来看，呃，整个南非半碳酸这这端。整体的一个降幅大概是在呃1元每吨每呃吨每度左右，呃然后从整个的这个呃澳矿这边，也是跟随着整个南非半达酸偏弱势运行，可能仅有呃加蓬矿这边稍微有稍微显现出的一点，这个这个呃支撑或者说韧性。整个这个锰锰矿在供需也宽松的这样一个格局之下呢，价格整体的一个下行压力仍然还是存在的。 00:03:58 那尽管说呢，这个呃北方部分产区是存在这个电价上涨的这样一个呃预期。但是我们认为结合嗯锰硅自身的一个这个呃单单度的这样一个，就是单单单独的这样一个电耗，然后以及它的一个目前的这个基本面，整体电价对于锰硅方面的一个驱动相对来讲要弱很多。 00:04:21 呃，那再结合目前整个盘面的一个这个情况来看，就从今天整体的一个表现来看，盘面已 经下跌超过了这个整个成本的一个下边际，就是目前的这个相对偏低的这样一个内蒙成本。那我们结合过往的这样一个情况去看呢，往往在嗯，这个跌跌穿了这个下边际且能够持续一段时间的这样一个情况之下呢，某个整体的一个价格可能会重新去出现这样一轮反弹。那么是否呢在后续呃或者说后续会出现这个反弹的这样一个迹象，那么并且呢在整个目前下行趋势还没有结束的这样一个行情之下， 00:04:58 呃整个锰锰硅的这样一个下边机在哪里？那我们在后续的这个对于整个供需基本面的这个情况之中呢，去对于成本端的一个测算来进行一个锚定。那除了说整个绝对价格的这样一个下行之外呢，近期整个锰硅的一个基差也是有所走强，那核心的原因还是在于盘面整体的跌幅相较于现货来讲更大。嗯，那锰硅目前整体的一个商品曲线仍然还是呈现一个T后结构，所以基于这个结构之下呢，整个锰硅的一个供需偏宽松的格局也能够得到很好的这样一个呃验证，那对于后市整个锰硅价格的一个这个预判或者说呃。阶段性的这样一个呃这个价格支撑位在哪里？ 00:05:39 呃我们进一步的来去进行一个拆解。那首先对于锰硅目前的一个这个呃格局之中，我们认为是处于一个供需双弱的这样一个格局，那需求整体承压的一个趋势并没有改变。 00:05:52 呃就目前整个呃成才这端的一个情况来看呢，呃，重点的一个核心矛盾仍然还是集中在了建筑材，就建筑材目前的这个。呃结构性的这样一个呃矛盾之下呢，我们认为整体减产的一个预期呢然还是存在的，那并且的话我们呃结合就是钢联对于整个后续呃铁水的一个预估，可能在后续整个铁水还有大概两到3万吨左右的这样一个下降的空间。那因此对于锰硅整个需求方面来讲，仍然还是处于呃相对承压的这样一个表现之下。 00:06:26 那我们就结合整个今年上半年的这个呃钢材这端的一个表现来看，整个粗钢产量呃累计的一个降幅就这里我们取到的这个数据呢，是呃钢联的一个日均铁水，以及富宝这一端的这个呃255的一个这个非钢日耗。整体的一个降幅呢，大概是接近400万吨左右的这样一个水平，那么整个呃钢材的这个库存呢，大概是较年初呃累积了将近这个600万吨， 00:06:54 整个出口方面呢，尽管直接的一个钢材出口呃同比的一个降幅。大概是接近400，但是呃钢坯方面的一个出口的强劲的一定程度上是弥补了这部分减量，所以嘎差下来整体的这个出口方面的一个表现，呃相较于这个去年同期还有小幅的增长。那么整个的一个钢材目前还是处于一个这个呃，这个需内需是是这个减量的这样一个状态，那么整体的这个上半年的一个呃这个减量呢，大概是接近呃1000万吨，大概是呃900万吨左右的这样一个水平。所以基于此我们认为整个内需在目前没有政策改善， 00:07:33 然后以及呃相关的一些这个板块呢还有走弱的这样一个迹象之下，整体是在后续呢还是会处于一个相对疲软的这样一个状态。 00:07:44 那么从更近端的一个数据去看，整个铁水目前我们认为还有两到3万吨左右的减产预预期，所以对于呃锰硅整个需求来讲呢，呃仍然还是处于这个承压的这样一个趋势之中，嗯。那么更多的这个这个呃需求的改善的一个迹象，我们目前呃尚且没有看到。呃，那整个需求方面整体是处于承压的这个状态之下呢， 00:08:11 那成本呢，我们认为呃，锰矿目前还是处于一个供需宽松的格局之中。呃， 00:08:17 核心的验证数据呢，就是从今年年初以至今，整个锰矿港口的一个库存是处于呃。逐步累积的这样一个状态，那并且整个目前的库存水平，已经接近了历史同期偏高位的这样一个水平。那么在这种相对供需压力呃比较大的这样一个格局之下呢， 00:08:36 从目前整个锰矿的供应端来讲，我们并没有看到特别明显的这个呃供应收紧的这个迹象。呃，那从这个角度来讲呢，可能对于整个锰矿来说，还有进一步这种价格下行，然后去这个出清相对呃部分过剩产能的这样一个预期。 00:08:54 呃结合我们对于整个呃目目前锰矿这个发运的一个数据，来预估后续整个到港量上面，我们认为嗯，在现阶段还是处于一个这个区间相对窄幅波动的这个状态之中。 00:09:11 呃，还没有出现特别明显的这样一个这个呃到港下行的这个预期，所以从现阶段的角度来讲呢，锰矿整体可能还具有进一步下行的这样一个基础。那我们今天的话其实也是看到在呃这个收盘之后有这个相关的消息，呃部分这个较小的这样一个锰矿山已经开始出现这个减产的这个行为。那我们认为更多的还是需要去看到南非这端的一个，这个产量的一个下行，可能才有利于去修复整个锰矿目前呃，这个供需相对过剩的这样一个格局。 00:09:44 呃，从整个锰矿目前的这个库存水平来讲，绝对值仍然还是偏高的。 00:09:49 然后并且结合呃整个库存的一个结构去看，南非矿的一个压力尤其相对其他品种来讲是比较凸显的。呃，其他品种来讲，可能除了巴西稍微这个也有一点压力之外，其余矿种的这个库存整体来讲压力还压力还并不是特别大。 00:10:09 那我们能够看到整个今年的一个这个累库的一个呃这个增长的主力吧，也是在南非这边，那再叠加上近期锰硅这端有比较明显的这个减产的这样一个行为。所以也是使得呃锰矿这端累库的一个压力是进一步增大。 00:10:26 那结合整个目前疏港的一个数据来看，呃锰锰矿这边疏港的一个数据，已经连续3周是处于这个环比下滑的这样一个趋势了。呃整体的一个这个这个压力呢，我们认为在近期是进一步的这个显现。那如果说整个。疏港这端的一个数据，从大概这个50多左右的这样一个水平降至呃40以下的话，我们认为整个呃锰矿这一端的一个这个呃供应上面的一个压力，是呃进一步增强的。那也就是说，整个锰矿目前还是处于一个需要这个呃价格下行，来进一步倒逼矿山去出清这个呃偏过剩的这样一个产能的阶段。 00:11:07 呃，那再回到整个厂家这端锰矿的一个库存水平来看呢，呃也就是在前期整个呃3月份左右，锰矿这个有价格有一波比较明显的这个上涨的这个行情之后，呃锰矿锰这个锰硅厂呢整体是处于一个这个呃清库存的这样一个状态。呃不论是整个这个呃跟随着整个价格的一个这个下行，厂家库存整体是处于一个这个稳步下行的这样一个呃这个情况之中， 那这也是跟整个呃锰矿价格的一个这个偏高位于目前整个锰硅厂。 00:11:44 今年以来基本都是处于这个亏损压力较大的这样一个情况之下，是有比较强的这个关系的。那在目前整个锰硅处于减产，然后锰锰硅厂这边也没有强的特别。没有特别强的一个补库的动力的这样一个驱动之下呢，整个锰硅这端的一个需求收缩的预期呃仍然还是存在的。那我们在呃回归到整个锰硅自身的一个这个供需格局去看，呃目前呢整个周产已经相较于这个前期的话有所下行。 00:12:14 那核心的这个减产动力呢，我们认为还是集中在了宁夏这段，呃宁夏整体的一个，这个产量已经降到了历史同期极低位的这样一个水平，那并且在结合上近期整个这个呃厂家。呃亏损的这样一个这个预期之外呢，我们认为整个呃锰硅这端的一个供应压力，供应减产的一个这个呃预期呢仍然还是存在的。 00:12:39 呃并且呢，整个产区在近期的这个产量表现上，仍然还是处于分化的这样一个呃情况之下。 00:12:45 那么一方面呢，北方产区以内蒙和宁夏为主，整体是处于减产的这样一个趋势之中。呃，那云南方面整体呢是受到了这个丰水期的这样一个影响，整体电价水平的这个呃中枢呢是出现进一步的这个下移，那也是对于呃这个提产的这样一个动力呢是进一步增强。 00:13:06 那如果我们结合整个锰硅现有的这个呃供应水平来，呃简单地去进行一个测算的话，那如果目前整个云南的一个产量大概是，日产大概是在1760万吨左右。那结合2024年，以及2025年的这样一个产量高位的这个情况来看，呃，整个云南这端大概还有呃，650~900多万吨左右的这样一个提产的这个空间。呃，那换算到周产的话，整体大概还有4550~6650左右的这样一个空间。那宁夏整体的一个产量目前已经降到了一个历史低位的这样一个水平。 00:13:40 那如果我们不考虑宁夏仅考虑内蒙的话，整个内蒙在后续还有比较强的这样一个减产的这个动力，那尤其是对于现有的这个库存压力来讲。那如果说我们呃，整个这这个总库存能够从目前的这个呃这个这个呃这个厂家库存，能够从目前的这个40多万吨，降到30万吨左左右的这样一个水平的话，整个。厂供应这端还存在大