2026年半年回顾，哪些主要经济体加息了

核心观点与关键数据

2026年G20中已有六个独立政策辖区（澳大利亚、印尼、日本、南非、欧元区、韩国）加息，主要原因包括需求增长、本土原材料涨价、通胀预期上升以及汇率波动。多数本币兑美元仍偏弱，主要原因是美元指数维持强势，其他央行加息幅度和后续紧缩预期弱于美联储、国内资产回报不及美国，或经济基本面和外部收支相对偏弱。

主要经济体加息情况

截至7月19日，已加息经济体包括：

• 澳大利亚
• 印尼
• 日本
• 南非
• 欧元区
• 韩国

汇率分析

各国央行加息但其本币相对美元并未升值，主要原因是：

1. 美元指数强势：美联储虽未加息，但利率期货一度计入年内至少一次加息，叠加较高的美元实际利率、避险需求和较低的汇率套保比例。
2. 资产吸引力：美国国债收益率相对较高，美股凭借企业盈利能力、科技产业优势和市场流动性持续吸引国际资本。
3. 本币贬值因素：加息幅度和后续紧缩预期弱于美联储、国内资产回报不及美国，或经济基本面和外部收支相对偏弱。

横向比较：

• 澳元相对最强
• 南非兰特相对抗跌
• 日元、印尼盾和韩元相对最弱

差异主要来自各国增长韧性、外部收支、能源进口依赖和市场对后续加息空间的判断。

国债利率分析

加息国家债券利率普遍上行，但需综合判断：

• 短端：直接重定价政策利率，受加息预期直接影响。
• 长端：叠加能源通胀、财政供给和期限溢价上升。

具体表现：

• 美国：2年期和10年期国债收益率分别净上行约93BP和70BP。
• 澳大利亚、德国、日本、韩国：国债收益率整体抬升，其中日本10年期国债收益率一度升至30年高位附近。
• 加息当日债市未必继续下跌：若市场已提前定价，加息落地后可能出现获利了结、空头回补或对后续路径的重新评估（如韩国3年期国债和南非基准国债加息当日收益率小幅下行）。

不同类型经济体国债利率上行逻辑：

• 美国、资源品出口国（如澳大利亚、南非）、增长韧性的外向型经济体（如韩国）：上行压力相对突出。
• 日本和欧元区：更接近“增长偏弱、但通胀和财政压力上升”的组合，长端利率偏上、收益率曲线阶段性走陡。

风险提示

• 全球通胀超预期上行
• 全球其他央行跟随加息，韩元汇率延续贬值