计算机行业大国崛起专题之计算机篇：中国视频安防行业，产业崛起，安保全球

请务必阅读正文后的重要声明部分 [Table_IndustryInfo] 2017年11月15日 跟随大市(维持) 证券研究报告•行业研究•计算机 大国崛起专题之计算机篇 中国视频安防行业：产业崛起，安保全球 投资要点 西南证券研究发展中心 [Table_Author] 分析师：熊莉 执业证号：S1250514080002 电话：023-63786278 邮箱：xiongl@swsc.com.cn 分析师：常潇雅 执业证号：S1250517050002 电话：021-68415380 邮箱：cxya@swsc.com.cn [Table_QuotePic] 行业相对指数表现 -23%-15%-6%3%12%20%16/1117/117/317/517/717/917/11计算机沪深300 数据来源：聚源数据 基础数据 [Table_BaseData] 股票家数 194 行业总市值（亿元） 19,271.26 流通市值（亿元） 19,208.20 行业市盈率TTM 56.56 沪深300市盈率TTM 14.1 相关研究 [Table_Report] 1. 智能芯片行业专题报告：FPGA——芯片世界里，不走寻常路 (2017-10-17) 2. 视频安防专题（二）：海康大华之外，你对安防了解多少之在需求拉动和技术升级中崛起 (2017-08-08) 3. 视频安防专题（一）：海康大华之外，你对安防了解多少之产业整合，强者恒强 (2017-07-26) [Table_Summary]  国内视频安防市场崛起—投资拉动，需求释放：我国是全球视频安防行业增速最快的国家之一，2012-2016年我国视频监控硬件设备市场年复合增速达到19.5%，高于我国安防行业同期15.1%的增速，高于全球平均水平。2016年市场规模达到867亿元，未来两年的年复合增速有望维持在13%左右。安防建设是我国战略层面的重要布局，“十二五”和“十三五”规划均强调了平安城市建设和产业发展，从中央到地方各级均有促进性政策和规章持续发布，直接带动了投资；随着经济发展，行业需求释放，金融、能源、文教卫等行业安防建设需求稳健增长，也促进了安防企业解决方案能力的提升。我国摄像头渗透率与发达国家相比仍较低，且随着二、三线城市安防市场空间打开，我国视频安防行业仍有很大的提升空间。安防行业产品迭代和智能化水平提升推动安防行业不断向前，模式创新也带来了市场增量，PPP项目解决地方资金瓶颈，助力安防行业发展，同时利好安防项目城市级统筹，避免重复建设，也给后续智慧城市数据打通、数据应用做好准备。  国内产业崛起—两超多强格局形成，马太效应明显：我国安防行业经过30多年的发展，逐渐形成了长三角、珠三角和环渤海三个产业聚集区，2016年视频安防产业产值区域占比中，三大产业聚集区占据了我国安防产业75%以上的份额。在安防产业产值中占比超过一半的视频安防行业经过多年发展，形成了两超多强的局面，海康和大华市占率达到43%，CR8超过了50%。行业龙头凭借自身的资源优势、人力优势、技术优势以及成本优势迅速壮大，维持远高于行业增速，并向海外市场拓展，但大部分中小企业因缺乏技术，不懂创新，规模小被市场淘汰，同时大公司上市及重组等资本运作、规模效应和价格战都加剧了两极分化，马太效应明显。随着视频监控产业市场空间与产值的增长，视频监控产业链内部也不断发生调整，企业向下游拓展的趋势明显，龙头公司都完成了从渠道到解决方案提供商的转型。随着智能化水平的提升和PPP模式的推进，拥有技术和资金优势的龙头企业具有更强的竞争力，未来强者将恒强。  出口崛起—海外需求稳健，国内企业稳居龙头：反恐形势下事前预防需求提升，海外视频安防市场有望稳健增长。随着发展中国家经济增长，全球安防市场重心由北美向亚洲市场转移。随着技术、资本在全世界范围内的扩散以及新兴安防市场、安防企业的崛起，安防行业的生产和研发进一步向中国等新兴市场国家转移，全球化趋势加快。2015年全球视频监控厂商前十位中，中国占据了三席，海康威视、大华股份和宇视科技分别居第一、二、八名，占据28.8%的份额，居世界首位。全球市场份额趋于集中，中国厂商以产品的性价比优势、技术优势和逐渐提升的品牌优势，竞争力持续巩固，市场份额有望持续提升。  风险提示：行业竞争或加剧，研发进展或不及预期，新产品市场接受度或不及预期，政府对平安城市、PPP项目政策或改变等。 重点公司盈利预测与评级 [Table_Finance] 代码 名称 当前 价格 投资 评级 EPS（元） PE 2016A 2017E 2018E 2016A 2017E 2018E 002415 海康威视 41.70 买入 0.80 1.02 1.30 52.13 40.88 32.08 002236 大华股份 29.27 买入 0.63 0.86 1.16 46.46 34.03 25.23 603660 苏州科达 40.10 买入 0.70 1.01 1.41 57.29 39.70 28.44 数据来源：公司公告，西南证券 大国崛起专题之计算机篇 请务必阅读正文后的重要声明部分 目 录 1 国内需求崛起——投资拉动，需求释放 .......................................................................................................................... 1 1.1安防建设是我国国家战略层面的重要布局 ..................................................................................................................... 1 1.2国内视频安防市场仍有很大的提升空间 ......................................................................................................................... 6 1.3技术进步，产品迭代带动市场释放 ................................................................................................................................. 8 2 国内产业崛起——两超多强格局形成，马太效应明显 ................................................................................................. 11 2.1三大产业聚集区各具特色，共同发展 ........................................................................................................................... 11 2.2监控设备提供商业务向产业链上下游拓展，运营服务市场价值量有待提升 ............................................................ 12 2.3两超多强格局形成，行业集中度逐年提升 ................................................................................................................... 16 3 产品技术输出崛起——海外需求稳健，国内企业出口强势，稳居龙头 ...................................................................... 19 3.1海外安防建设各地区发展不平衡，需求稳健增长 ....................................................................................................... 19 3.2性价比和技术成就国产品牌全球竞争领先优势 ........................................................................................................... 20 4 投资标的 ......................................................................................................................................................................... 23 4.1海康威视（002415）：龙头优势持续巩固，创新业务发力 ......................................................................................... 23 4.2大华股份（002236）：海外渠道持续拓展，PPP项目助力业绩维持高增速 .............................................................. 24 4.3苏州科达（603660）：进击的安防产业成长股 ............................................................................................................. 24 大国崛起专题之计算机篇 请务必阅读正文后的重要声明部分 图 目 录 图1：国内安防市场稳健增长 ..................................................................................................................................................... 1 图2：国内视频监控硬件设备市场规模及预测 ......................................................................................................................... 1 图3：雪亮工程系统构架设计 ..................................................................................................................................................... 2 图4：国内视频安防解决方案应用的行业分布 ......................................................................................................................... 5 图5：美英两国的监控摄像机人均普及率远超我国 ................................................................................................................. 7 图