互联网板块中,美团和阿里EPS已明确触底,其中美团外卖收缩带来底部确定性,阿里云业务量价齐升且模型竞争利好云厂商;腾讯EPS仍远未见底,游戏流水下滑传闻加剧压力,且未来两年Capex投入将显著增加,预计达2000e,远超前两年水平,算力需求上限暂不确定。AI布局方面,腾讯C端基因虽强,但近期AI产品胜率低于预期,workbuddy是近期亮点,但现有证据不足以押注腾讯成为AI赢家,当前价格胜率和赔率均不足。