先进数通300541调研纪要20260722

1.一季度业绩亏损原因及特征一季度业绩亏损原因及特征 自公司上市以来，一季度净利润为负的情况并不罕见。从利润构成来看，一方面金融行业客户采购具有较强周期性，通常在年底至年初制定计划并启动招标，项目落地和收入确认集中在三季度末至四季度；另一方面互联网行业客户收入确认节奏也存在波动。因此一季度亏损并非经营恶化信号，而是行业结算规律下的常态表现。 2.市值下跌原因及管理层看法市值下跌原因及管理层看法 公司股价自去年高点跌至近期低点，走势与行业板块整体低迷基本一致。二级市场股价波动受宏观经济环境、行业整体周期、市场短期热点及情绪变化等多方面因素影响。面对挑战，公司始终坚持稳健经营原则，将夯实内在价值作为应对市场波动的核心逻辑，争取以高质量经营业绩和长期价值创造回报投资者。 3. AI领域布局与进展领域布局与进展 公司AI实践聚焦垂直场景落地，而非通用大模型研发。目前已落地案例包括：与华为联合推出智能知识库一体机并在银行完成交付；与临商银行合作开发的AI数字员工「临小智」，已于2025年12月上线并获客户授权公开宣传；另有多个银行AI应用项目正在推进，涉及贷款审核等环节。 由于银行对AI应用较为谨慎，项目落地速度慢、合同周期短，且客户普遍禁止乙方公开名称与细节，公开信息有限。未来将继续依托现有银行客户基础，在反欺诈、反洗钱、内控合规、产品推荐、营销专家等合规性强的场景深化合作。目前公司AI收入规模有限，对业务不构成重大影响。 4.研发投入下降及资源配置研发投入下降及资源配置 2025年研发投入下降，主因是2024年经营承压，公司主动节制非刚性支出，但研发并未停滞，2025年四季度起研发费用已明显恢复。2023年定向增发所募三个投资项目正将AI能力嵌入原有系统。 公司坚持「AI为用、不为本」的定位，AI是提升现有软件与集成服务效能的工具，例如辅助代码生成、优化数据库调优、增强知识库检索精度。不会重金投入底层大模型研发，而是基于客户需求灵活选用DeepSeek、智谱、Kimi等开源或商用模型，通过集成与定制化服务实现价值交付。 5.应收账款情况应收账款情况 公司应收账款基本集中在一年以内，两年以上部分相对较少，呈现明显断崖式分布，总体回款质量良好。形成原因在于收入确认规则：IT基础设施建设业务通常采用「货到付款+验收付款」模式，验收后确认收入，确认收入时间点与收到款项存在阶段性差异。总体而言，应收账款是行业常态，与业务规模同步增长，并非流动性风险信号。 6.毛利率偏低及提升路径毛利率偏低及提升路径 公司收入贡献最大的两大业务板块为IT基础设施建设与软件解决方案，两项业务天然毛利率存在显著差异。当IT基础设施建设业务在整体营收中占比较高时，会对综合毛利率产生阶段性结构性影响。 公司管理层保持清醒战略定力，坚持以长期、健康、可持续发展为根本前提，致力于通过优化业务结构、提升高附加值业务占比等举措增强核心竞争力。内部考核与战略导向上，并不以单一毛利率或个别财务指标作为绝对标准，更加关注整体规模增长以及长远价值创造。