能源化工日报

2026-07-23 原油 2026/7/23原油 能源化工组 【行情资讯】 INE主力原油期货收涨28.70元/桶，涨幅5.41%，报559.40元/桶；相关成品油主力期货高硫燃料油收涨173.00元/吨，涨幅4.78%，报3794.00元/吨；低硫燃料油收涨226.00元/吨，涨幅4.82%，报4917.00元/吨。 张正华橡胶、聚酯、PVC分析师从业资格号：F270766交易咨询号：Z00030000755-233753333zhangzh@wkqh.cn 【策略观点】 1.单边推荐继续持有原油偏尾行空头战略配置，等待地缘最后发酵之时逢高加空。2.我们认为高硫燃油裂解价差较低，逢低止盈。3. INE-WTI跨区价差短期观望，等待Brent-WTI跨区价差逢高空配机会。 严梓桑（联系人）油品、甲醇、尿素、聚烯烃、苯系分析师从业资格号：F0314920315805136842yanzs@wkqh.cn 甲醇 2026/7/23甲醇 区域现货涨跌：江苏变动-88元/吨，鲁南变动-120元/吨，河北变动10元/吨，内蒙变动0元/吨。 主力期货涨跌：主力合约变动11元/吨，报2718元/吨，MTO利润变动33元。 【策略观点】 我们认为当前甲醇已经进入累库阶段，海外局势虽有扰动但愈发明朗，因而推荐逢高空配。 尿素 2026/7/23尿素 【行情资讯】 区域现货涨跌：山东变动0元/吨，河南变动0元/吨。主力期货涨跌：主力合约变动16元/吨，报1741元/吨。 【策略观点】 我们认为3季度开工高位的预期较强，尽管国内下游需求利多预期仍在，但供需双旺情况下国内矛盾并不突出，边际影响多为向外出口配额问题，考虑到本身价格较高以及时间并不站在需求利多的这一侧，配额方面无较大的性价比，因而逢高空配。当尿素替代性估值达到极致时，或出现大量复合肥企业调整配方增加尿素用量，则见尿素短期需求边际利多给予的支撑。 橡胶 2026/07/23橡胶 RU和NR震荡反弹。BR震荡反弹。市场整体变化较快，整体需要灵活应对。 多空讲述不同的故事。涨因宏观多头预期，季节性预期，跌因需求偏弱。天然橡胶RU多头认为东南亚橡胶林现状可能橡胶增产有限；中国的需求预期转好，天然橡胶替代合成橡胶等。天然橡胶空头认为宏观预期边际转差，供应增加，需求季节性淡季。 行业如何？ 需求方面，截至2026年7月16日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为61.55%，较上周走高2.15个百分点，较去年同期走低3.53个百分点。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为64.24%，较上周走低0.48个百分点，较去年同期走低11.38个百分点。新订单偏弱，全钢和半钢轮胎厂库存存在压力。 库存方面，截至2026年7月12日，中国天然橡胶社会库存121万吨，环比下降1.1万吨，降幅0.9%。 现货方面： 泰标混合胶16750（+150）元。STR20报2215（+20）美元。STR20混合2210（+15）美元。江浙丁二烯10500（+200）元。华北顺丁13200（0）元。 【策略观点】整体建议灵活应对，按照盘面短线交易，设置止损，快进快出。泰国原料处于供应增加价格下跌期，NR和RU短期预期震荡，但中期准备翻多。BR上涨强势弱化，尝试买BR看跌期权多头。 PVC 2026/07/23 PVC 【行情资讯】 PVC主力合约变动36.00元/吨，涨跌幅0.78%，收跌4565.00元/吨。 【策略观点】 基本面上企业综合利润回落至中性水平，短期产量下降，但存在乙烯制被动减产和季节性检修的预期，预期开工仍会进一步下降，下游方面内需负荷恢复至高位水平，出口方面虽然出口退税取消，但海外因原料原因存在减产预期，或需国内的装置补充缺口。整体而言，叙事主逻辑转向霍尔木兹海峡的封锁，一方面伊朗地缘或将推动成本上行，另一方面亚洲因缺中东原油引发减产的预期，或将抵消出口退税取消的利空，短期预期筑底，跟随原油波动。 纯苯&苯乙烯 2026/07/23纯苯&苯乙烯 【行情资讯】 基本面方面，成本端华东纯苯8280元/吨，无变动0元/吨；纯苯活跃合约收盘价7636元/吨，无变动0元/吨；纯苯基差644元/吨，缩小61元/吨；期现端苯乙烯现货8900元/吨，下跌200元/吨；苯乙烯活跃合约收盘价8799元/吨，上涨40元/吨；基差101元/吨，走弱240元/吨；BZN价差138元/吨，下降1.25元/吨；EB非一体化装置利润-1184.7元/吨，下降70元/吨；EB连1-连2价差69元/吨，缩小19元/吨；供应端上游开工率63.24%，下降1.86 %；江苏港口库存9.18万吨，去库0.10万吨；需求端三S加权开工率35.72 %，上涨0.22 %；PS开工率43.80 %，上涨0.70 %，EPS开工率54.60 %，上涨0.01 %，ABS开工率59.50 %，下降0.20 %。 【策略观点】 纯苯现货价格无变动，期货价格无变动，基差缩小。苯乙烯现货价格下跌，期货价格上涨，基差走弱。分析如下：目前苯乙烯非一体化利润偏低，估值向上修复空间较大。成本端纯苯开工低位震荡，供应量依然偏宽。供应端乙苯脱氢利润下降，苯乙烯开工高位震荡。苯乙烯港口库存持续去库；需求端三S整体开工率震荡上涨。纯苯港口库存高位去化，苯乙烯港口库存持续去化，目前苯乙烯非一体化利润处于低位，地缘影响盘面波动减弱，建议等待纯苯开工触底反弹后，做多EB-BZ价差。 聚乙烯 2026/07/23聚乙烯 【行情资讯】 基本面看主力合约收盘价7810元/吨，上涨16元/吨，现货8200元/吨，下跌25元/吨，基差390元/吨，走弱41元/吨。上游开工78.59%，环比上涨0.45 %。周度库存方面，生产企业库存45.06万吨，环比累库1.91万吨，贸易商库存4.74万吨，环比去库0.20万吨。下游平均开工率34%，环比下降0.18 %。LL9-1价差343元/吨，环比缩小41元/吨。 【策略观点】 期货价格上涨，分析如下：地缘冲突影响反复，化工品回归基本面交易逻辑。聚乙烯现货价格下跌，PE估值向下空间仍存，仓单数量历史同期高位回落，对盘面压制减轻。供应端2026年上半年仅巴斯夫一套装置已经投产落地，煤制库存已大幅去化，对价格支撑回归。季节性淡季，需求端整体开工率无亮点。地缘冲突逐渐回归，建议空仓观望。 2026/07/23聚丙烯 【行情资讯】 基本面看主力合约收盘价8339元/吨，上涨66元/吨，现货9025元/吨，下跌25元/吨，基差686元/吨，走弱91元/吨。上游开工66.96%，环比下降2.3%。周度库存方面，生产企业库存33万吨，环比去库1.48万吨，贸易商库存6.38万吨，环比去库0.294万吨，港口库存5.94万吨，环比累库0.18万吨。下游平均开工率45.33%，环比下降0.19%。LL-PP价差-529元/吨，环比缩小50元/吨。PP9-1价差598元/吨，环比扩大2元/吨。 【策略观点】 期货价格上涨，分析如下：成本端，EIA月报指出三季度温和增产，供应过剩幅度或将缓解。 供应端2026年下半年产能投放计划较多，压力凸显；需求端，下游开工率季节性震荡。短期地缘冲突影响回归，长期矛盾从成本端主导行情转移至投产错配。 聚酯 2026/07/23 PX 【行情资讯】 PX主力合约变动236元/吨，涨跌幅2.91%，报8350元/吨；估值成本方面，石脑油裂差变动46.10美元/吨，报88.29美元/吨。 【策略观点】 目前PX负荷预期进一步下降至低位，下游PTA同样预期降负去库，产业链整体负荷中枢下降，PX和PTA均进入去库周期，同时中东意外持续发酵或将导致东北亚地区炼厂负荷进一步下降，缺原料的逻辑目前占主导地位。目前估值中性，预期库存大幅下降，后续估值预期随着缺原料逻辑进一步发酵而上升，但空间较小，且短期波动较大，注意风险。 2026/07/23 PTA 【行情资讯】 PTA主力合约变动144元/吨，涨跌幅2.51%，报5890元/吨；估值成本方面，盘面加工费变动-44.26元/吨，报412.40元。 【策略观点】 后续来看，意外检修较多，PTA转为大幅去库格局，预期加工费有较强支撑。价格方面，PXN在中东地缘持续发酵的情况下，预期仍然有上升的空间，但短期波动较大，注意风险。 2026/07/23乙二醇 【行情资讯】 EG主力合约变动80元/吨，涨跌幅1.70%%，报4776元/吨；估值成本方面，乙烯变动0.00美元/吨，报891.00美元/吨，榆林坑口烟煤末价格变动0.00元/吨，报705.00元/吨。 【策略观点】 产业基本面上，国外装置检修量大幅上升，国内逐渐进入检修季，且因为中东原油缺少的原因意外降幅，预期负荷持续下降，进口4月起预期大幅下降，港口预期大幅去库。估值目前油化工利润低位水平，短期伊朗局势紧张，存在进口大幅萎缩带动去库的预期，并且油化工进一步减产预期较大，但短期波动较大，注意风险。 能源 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：钢联、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 燃料油 数据来源：钢联、五矿期货研究中心 数据来源：钢联、五矿期货研究中心 数据来源：钢联、五矿期货研究中心 数据来源：钢联、五矿期货研究中心 数据来源：钢联、五矿期货研究中心 数据来源：钢联、五矿期货研究中心 数据来源：钢联、五矿期货研究中心 数据来源：钢联、五矿期货研究中心 数据来源：钢联、五矿期货研究中心 沥青 数据来源：钢联、五矿期货研究中心 数据来源：钢联、五矿期货研究中心 数据来源：钢联、五矿期货研究中心 数据来源：钢联、五矿期货研究中心 数据来源：钢联、五矿期货研究中心 数据来源：钢联、五矿期货研究中心 甲醇 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 图33：甲醇港口库存（万吨） 数据来源：钢联、五矿期货研究中心 数据来源：钢联、五矿期货研究中心 数据来源：钢联、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 尿素 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 图43：尿素厂内库存（万吨） 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：钢联、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：钢联、五矿期货研究中心 橡胶 数据来源：钢联、五矿期货研究中心 数据来源：钢联、五矿期货研究中心 数据来源：钢联、五矿期货研究中心 数据来源：钢联、五矿期货研究中心 图51：泰国生产毛利（元/吨） 数据来源：钢联、五矿期货研究中心 数据来源：钢联、五矿期货研究中心 数据来源：钢联、五矿期货研究中心 数据来源：钢联、五矿期货研究中心 数据来源：钢联、五矿期货研究中心 数据来源：钢联、五矿期货研究中心 数据来源：钢联、五矿期货研究中心 数据来源：钢联、五矿期货研究中心 苯乙烯 数据来源：钢联、五矿期货研究中心 数据来源：钢联、五矿期货研究中心 数据来源：钢联、五矿期货研究中心 数据来源：钢联、五矿期货研究中心 数据来源：钢联、五矿期货研究中心 数据来