在《每周市场展望》中，我们的姊妹出版物包含穆迪分析公司（Moody's Analytics）对市场活动，财务预测以及即将发布的经济报告的日期的评论。 企业2企业2» Aramark计划的Avendra和AmeriPride的收购在战略上是合理的，但信用却是负面的» Now Research和Survey Sampling的拟议合并是正面信用» GKN的利润警告信用为负» Lodha开发人员对伦敦项目的再融资是积极的信用» 日本零售基金回购投资单位信用被否定 新罕布什尔州的公共服务公司的发电厂销售业绩良好9» 对于太平洋天然气和电力公司而言，加州野火给信用带来了负面的监管和法律挑战» 瑞致达的燃煤电厂关闭对发电商来说是正面的 斯洛文尼亚银行的贷款回收和不良贷款下降将使盈利能力受益11» 美国和欧盟委员会关于未交换掉期的协议保证金要求为正信用» 周二，加拿大金融机构监管办公室（OSFI）发布了最终版的“准则B-20-住宅抵押承销实践和程序”，该法案要求对无保险抵押进行更严格的压力测试。该指南于2018年1月1日生效，适用于加拿大所有受联邦监管的金融机构，该指南具有正面信用，因为它将改善加拿大银行的资产质量。清算房屋15» 上周一，美国商品期货交易委员会（CFTC）在其对由CME Group Inc.（Aa3稳定），洲际交易所有限公司（ICE，A2稳定）运营的三个中央交易对手清算所（CCP）的结算流动性测试中取得了成功的结果）和伦敦证券交易所集团（伦敦证交所，A3稳定）。这些结果对于这些控股公司和CCP本身都是正面的，因为它们说明了CCP灵活的运营和风险管理实践。证券化17» RMBS在加州野火影响地区的低暴露量减轻了信贷负面影响选择下面的任何文章，以转到上周一的《信用展望》» 上周一信用中的文章外表19» 转到上周一的信用展望2017年10月19日 企业2当前事件的信用影响2穆迪的信贷前景2017年10月19日企业法人埃德蒙·德福雷斯特 william.fricke@moodys.com+1.212.553.3661Aramark计划的Avendra和AmeriPride的收购在战略上是合理的，但信用却是负面的周一，Aramark Services，Inc.（Ba2负面）表示已同意以13.5亿美元收购集团采购组织（GPO）Avendra Ltd.（未评级），并以10亿美元收购统一服务提供商AmeriPride Services Inc.（未评级）。 Aramark希望在今年年底之前完成计划中的收购，这在战略上是合理的，但由于它们将全部由债务融资，因此信用为负。宣布收购之后，我们将Aramark的评级展望从稳定定为负面。Aramark打算在完成收购之时或之前发行23.5亿美元的债务，这将使未偿债务总额增加近50％，并将调整后的备考债务/ EBITDA提升至5倍以上（包括来自AmeriPride的7,000万美元和来自Avendra的8,000万美元）截至6月30日为4.2倍。但是，我们预计Aramark将使用其3亿美元的预期自由现金流中的很大一部分来偿还债务，这将使债务/ EBITDA在截至2019年9月的财年中降至4.5倍以下。我们还预计该公司的EBITDA利润率将达到由于消除了重复功能而降低了成本，在Aramark和AmeriPride拥有大量路线和客户重叠的市场中提高了效率，并通过扩大其GPO业务的规模和范围来大幅降低了供应成本，从而提高了成本。尽管如此，我们预计盈利能力将缓慢改善，该公司的EBITA利润率在2018年将保持在6.5％左右，然后才能通过收购实现任何协同效应。我们还预计，未来三年收入（以固定货币为基础）仅会出现个位数的低增长。Aramark的业务稳定且可预测，长期合同和固定资产投资可提供较高的收入可见性和有意义的竞争壁垒。收购AmeriPride将巩固Aramark作为美国第二大统一服务提供商的地位，仅次于行业领导者Cintas Corporation，后者通过间接子公司Cintas Corporation No. 2（A3稳定）发行债务，同时巩固了Aramark在加拿大和其他国家的地位。市场。对Avendra的收购将使Aramark的GPO业务大致翻番，并带来巨大的采购协同效应。扩大GPO业务的规模将在竞争新合同时减轻规模较大的竞争对手（例如Compass Group PLC，A3稳定型）的规模驱动的成本优势。 企业2当前事件的信用影响3穆迪的信贷前景2017年10月19日玛姬·泰勒（Maggie Taylor） deepika.kothari@moodys.com+1.212.553.0424Now Research和Survey Sampling的拟议合并是正面信用上周四，Research Now Group，Inc.（B2稳定版）和WWW Holdings Corp.（B2稳定版）的间接子公司Survey Sampling Inc.（SSI）宣布将合并。合并是积极的，因为合并后的公司将实现更大的规模并扩大全球影响力。合并后的实体将具有6亿美元的收入，将增强其投资新数据解决方案，开发新地域以及利用潜在的运营协同效应的能力。合并后，新公司的备考债务/ EBITDA截至2017年6月30日将为5.3倍，尽管两家公司尚未披露合并的财务条款。截至2017年6月30日，Research Now的债务/ EBITDA为4.6倍，而SSI为6.3倍。我们预计合并后实体的杠杆率将保持较高水平，因为该公司将继续受到私募股权控制。此次合并将在数据集成方法，自动化和自己动手研究，跨渠道广告和受众解决方案，面板招聘/管理技术，移动市场研究和地理位置解决方案，多模式数据收集以及操作平台。 Research Now目前由私募股权公司Court Square Capital拥有多数股权，而SSI由私募股权公司HGGC拥有多数股权。法院广场和HGGC仍将是合并实体的共同所有者。总部位于得克萨斯州普莱诺的Research Now使客户能够通过其数百万活跃的小组成员进行在线和移动调查，以进行研究研究，这些小组成员是其一般和专业调查小组的成员。 Research Now是提供在线和移动调查数据收集，处理和报告的市场领导者。 Court Square于2015年3月以大约6亿美元的杠杆收购收购了该公司。截至2017年6月30日的12个月中，Research Now的收入约为3.12亿美元。总部位于康涅狄格州谢尔顿的SSI是市场研究公司，咨询公司和企业客户使用的，基于技术的，基于企业对消费者调查的最大的数据提供商之一。 SSI提供基于在线，移动和电话的调查数据收集，处理和报告服务。 HGGC在2014年末通过杠杆收购收购了该公司。截至2017年6月30日止12个月的收入约为2.8亿美元。 企业2当前事件的信用影响4穆迪的信贷前景2017年10月19日马蒂亚斯·赫克（Matthias Heck）副总裁-高级分析师+49.69.70730.720弗洛里安·齐默尔曼（Florian Zimmermann） bruno.baretta@moodys.com+49.69.70730.971GKN的利润警告信用为负上周五，总部位于英国的汽车和航空航天供应商GKN Holdings plc（Baa3稳定版）发布了其2017年业绩的盈利预警，这主要是由于该公司航空航天部门的两项重大外部客户索赔和资产减记所致。这些事态发展对信贷不利，因为它们将使GKN穆迪在2017年调整后的EBITA利润增加50个基点。此外，以总债务/ EBITDA衡量的GKN杠杆将比我们先前对2017年的预期增加0.2倍，达到2.8倍左右，尽管新水平仍与我们对Baa3评级的预期保持一致。截至2017年6月，由于2017年5月发行了3亿英镑债券，GKN的总债务有所增加，以部分减少养老金赤字，该赤字占公司2016年12月调整后债务总额的58％。到2017年底，我们预计该公司的穆迪调整后债务/ EBITDA约为2.8倍，低于截至2017年6月的12个月的3.0倍，这与我们对GKN的Baa3评级为2.5倍至3.0倍的预期相符（见展览）。GKN的杠杆债务/ EBITDA升级触发降级触发3.2倍3.1倍3.0倍2.9倍2.8倍2.7倍2.6倍2.5倍2.4倍2.3倍2.2倍2.1倍2.0倍2014 2015 2016 LTM 2017年6月17日估计注意：所有比率均基于调整后的财务数据，并纳入了我们针对非金融公司的全球标准调整。前瞻性观点是我们的观点，而不是发行人的观点，并且不包含重大的收购和资产剥离。资料来源：穆迪的财务指标客户索赔中的一项涉及公司的传动系统部门，而另一项涉及航空部门。索赔总额合计4000万英镑。尽管该公司未提供有关索赔的更多详细信息，但出于保密目的，管理层表示，此项指控将影响GKN 2017年第四季度的业绩。此外，我们预计这些索赔将影响该公司在2018年上半年的运营现金流。同时，吉凯恩（GKN）表示，其航空航天部门正努力应对其商用飞机部门较低的收入增长以及营业利润率大幅下降的问题。挑战来自2017年第三季度的价格压力，尤其是在北美地区，这是因为计划已从诸如Sikorsky BlackHawk直升机之类的长期军事装备过渡到新的商用飞机（波音B787和空中客车A350）。 GKN是飞机领域的主机架和发动机结构，起落架，电气互连系统，透明胶片和售后服务的全球领先供应商。尽管该公司将在2018年面临航空领域的运营逆风和持续的价格压力，但我们认为该部门是一项重要资产，有助于在最终市场和产品方面实现集团多元化。 企业2当前事件的信用影响5穆迪的信贷前景2017年10月19日航空部门的挑战影响了吉凯恩在阿拉巴马州的美国工厂，由于对不同资产的假设进行了修改，该公司将在第四季度记入1500万英镑的非现金费用。这项费用将被2000万英镑的追溯价格调整所抵消。但是，该公司目前正在评估商誉和其他资产的价值，这可能导致进一步的重大资产减损，超过1500万英镑。 企业2当前事件的信用影响6穆迪的信贷前景2017年10月19日萨兰加·拉纳辛格（Saranga Ranasinghe）助理副总裁-分析师+65.6311.2615Lodha开发人员对伦敦项目的再融资是积极的信用10月10日，总部位于印度的开发商Lodha Developers Private Limited（LDPL，B2稳定版）为A该公司在英国伦敦的格罗夫纳广场开发项目中拥有的2.25亿英镑桥梁设施，获得了5.17亿英镑的建设融资设施，项目到期日为2021年3月。施工期间的总建筑成本和利息，并为超支提供了应急费用。周一，我们确认LDPL的B2评级具有稳定的前景，反映出其可控的再融资风险和不断增长的营业收入。最新的再融资使LDPL能够解决与其伦敦物业相关的迫在眉睫的再融资风险。与格罗夫纳广场项目相关的价值2.25亿英镑的桥梁设施已于2017年9月到期。5月，LDPL为伦敦的其他开发项目–凯里街开发项目获得了2.9亿英镑的建设融资设施。除伦敦的债务外，截至2017年9月30日，LDPL在印度的债务到期额（截至2018年3月）约为130亿印度卢比（2亿美元），截至2017年6月30日，手头现金约为57亿印度卢比。不过，鉴于其良好的再融资记录以及其作为印度最大银行之一的地位，我们预计该公司将继续获得项目建设贷款以为这些借款再融资。领先的开发商。与过去三到四年内削减建筑支出的许多房地产开发商不同，尽管市场疲软，LDPL仍继续在建筑上支出。它的持续支出导致在准备就绪阶段可以出售的库存，这通常是购房者的首选。 LDPL目前拥有约550亿印度卢比的准备入住和接近完成的公寓库存。我们估计，在接下来的12个月中，LDPL的国内业务销售额将增长15％-18％，而现金收入将继续增长。 LDPL的印度业务目前占所有收入和收益，在2017财年（截至2017年3月）和截至2017年6月的季度中取得了强劲的运营业绩。2017财年的营业收