天风计算机Kimi K3对存到光的强化强推AI安全-AI应用之矛

00:00:00 Kimik3对存到光的强化及强推AI安全AI应用之矛，目前所有的参会者均处于静音状态，在演讲结束后将给大家留有提问时间。现在开始播报声明，声明播报完毕后，有请主持人开始发言，谢谢。 00:00:18 本次会议为天风证券研究所闭门会议，仅限受邀嘉宾参会。未经天风证券研究所和演讲嘉宾书面许可，任何机构和个人不得以任何形式将会议内容和相关信息对外公布、转发、转载、传播、复制、编辑、修改等。如有上述违法行为，天风证券研究所保留追究相关方法律责任的权利。 00:00:50 各位尊敬的领导，大家晚上好啊，欢迎各位领导在周日晚上参加我们天风计算机的AI周周谈啊。那本次会议也是我们系列的这个R14，那今天我们的会议主题围绕两点，第一点是上周k Kimi K3模型的发布啊，大家市场关注度非常高。那它对硬件环节尤其是存储光的这个增量到底怎么去定量去测算呢？那一会儿我们团队的普玉啊会PPPPT投屏和各位领导分享啊他的研究啊，所以如果各位领导是呃电话接入的话啊，也可以啊，接入一下这个线上参会的这个链接啊啊，PPT的这个形式会让大家有更好的一个直观的感受。呃， 00:01:35 第二第二话题的话，我们还是围绕这个AI应用展开。呃，最近的话其实呃AI应用啊底部的这个方向其实大家非常关注，我们看到这个。像这里面的AI安全啊，其实过去一两周啊走出了比较不错的一个超额趋势啊，包括像我们团队比较底部提示的深信符和绿盟科技啊，那上周的话我们也是组织了相关公司的这个反路演的这个交流，包括我们也做了比较多的产业链调研。周末呢，我们还还安排了一场安恒信息AI安全业务领导的这个交流，那有哪些干货啊？后面我们怎么去看这个呃主线的这个空间啊高度啊，一会儿我会再做进一步的一个展开。呃， 00:02:21 那第一部分我先讲一下AI安全，那其实这个位置的话，我觉得呃。其实很多领导啊，如果想去呃开仓的话，还是很关注底部的这个方向的，筹码结构就不用说了，那本身他们的这个呃性价比啊，而且呃边际变化啊，很有可能是会出现的。之前其实大家研究不多啊，把更多的这个这个注意力啊啊，这个研究的精力放在这个啊AI的这个硬件上。那软件这里面其实呃我们去做研究的话，呃为什么当时我还非常早的去提示AI安全， 00:02:57 其实还是要去看啊美股美国的这个AI应用产业情况啊。我们看到美股其实呃SaaS的公司对吧，我们讲的传统的AI应用这些SaaS公司其实表现是偏疲软的啊，但其实过去一个季度两个季度，AI安全啊作为AI应用的这个这个一部分啊，其实走出了非常强的一个超额收益啊。那AI安全其实你可以理解是aiinfra的一层啊，它跟基础设施语音结合。得还是蛮紧的，但是呃， 00:03:29 美国的话，它的安全生态啊其实跟中国不一样，它有独立的安全厂商存在，那中国的话其实呃也有独立安全厂商的存在，但更多是这种。线下的这个本地的部署，但是中国也有它的特色，那就是这些网安厂商啊，因为各种啊政策等等方面他们会长期存在，跟对AI对他们来说啊，不是威胁，其实反而是加持啊。呃，我不知道大家有没有理解这句话，就是因为中国的这个特殊的政策环境啊，呃，云厂商不太会去啊介入到太多的安全层面啊，这个也是不允许的，那独立的安全厂商会长期存在，而且AI是加持。 00:04:09 这句话怎么理解呢？其实美股的这个网安公司啊，能创出这个新高，核心一点就是美美国的大公司，头部公司已经开始为AI Coding的这种呃成熟啊啊，或者说爆发开始未雨绸缪了啊。因为AI Coding的爆发之下的话，呃AI的这种攻击自动化的攻击，它的成本大幅下降了，它的攻击的效率大幅提升了啊啊其实最近已经开始出现一些信号了，包括像AI的这种呃。第一个勒索病毒啊在6月份已经出现了，所以美国的公司大家知道它是呃很注重安全的啊，这个无论是哪方面的安全啊，他们会提前去买这份保险。 00:04:53 所以二季度开始啊，美股的核心的网安公司，他们的订阅收入已经开始呈现了一个这个快速的一个增长，AR普遍从20提到了这个30，那这里面主要的公司是跟Anthropic的呃玻璃E计划有深度合作的公司啊。 00:05:10 那中国的话，其实呃我们还没有看到这个呃AI的这种自动化攻击大范围出现啊。 00:05:17 其实美国其实也没有啊，但是大家已经开始产生了这样的担心，包括最近我们看到其实漏洞已经开始出现了，比较多大的一个这个体现啊，就是没有攻击之前，其实我AI首先是去发现漏洞啊。漏洞那以前漏洞的这个发现可能是一些网安的专家啊，靠自己写软件脚本去发现漏洞，耗时耗力，那现在在。在攻击之前肯定是要先找漏洞的，漏洞已经开始大范围出现了，包括最近Windows的更新，我们看到它的漏洞的这个数量啊，相比于上一前一个版本两个版本是提升了几十倍啊，数量增加了几十倍。 00:05:55 所以我们看到中国的话，其实呃公司可能现在还没有这个意识啊，但是呢我们了解啊， 00:06:02 包括最近奇安信的这个董事长齐向东啊，齐总也说了啊，顶层在做相关的这个调研这个发言呢，他是在今年4月份5月份讲的啊。这个大家去可以去看一下齐安信啊，齐向东总相关的这个发言。那顶层的调研通常意味着后续这个政策的这个。这个推出和展开，那美国有玻璃E的计划，那中国最头部的大模型公司最顶尖的模型，我们相信后面在安全这块的能力会持续提升。而且这个安全能力的这个合作啊，或者说开放不会说向全社会去开放，因为大家可以理解这个啊，安全的能力它其实是一个武器啊，网络世界的武器，所以不会随便开放啊。 00:06:48 所以我们讲从这个角度来说的话啊，核心的网安公司啊不会说啊因为这个受损反而会因此而加强。那头部的网安公司一旦加入啊，我们想比方说中国版的这个玻林计划，它的AI的这个订阅收入， 00:07:03 后续在政策的推动下，我们相信有望出现一个啊爆发式的一个增长。 00:07:09 那政策其实已经在讨论了啊，下半年的话像比方说AI安全里面，我们看到最近非常火热的像这个AI啊渗透测试系统啊，其实我们了解很多的这个银行啊，包括运营商已经在这个采购或者说这个招投标的这个过程之中了。那AI渗透测试大家可以去了解一下啊，它应该说替代了过去传统的漏扫，漏洞扫描和安抚的这种漏洞的这个工作啊，在后续的相关的这个行动中啊，会扮演着很重要的角色。 00:07:42 那过去的客户买漏扫加安抚的话，大概是呃6000块钱的漏扫加啊一两百万的这种安抚的这个人员的投入。那在新的模式下的话，漏扫的这个含token套餐包的这个工具，我们了解代表性厂商的定价啊，大概是在这个60万左右，所以整个的成长的这个应该说天花板会进一步打开，因为它没有了人员的投入啊，它的客户群会。 00:08:09 打开第二个，它的毛利率也会变得更高，因为这是一个纯标准化的软件啊。 00:08:14 那呃，我们讲的这个几家核心的网安公司啊，我们了解去年他们的这个安全AI安全相关的收入普遍都是在大几千万。这个级别啊，2025年，那今年他们自己定的规划普遍都是在啊这个翻倍以上的一个增长，比方说到1.5亿啊这个级别。那像头部的公司像深信服啊，肯定啊我们了解还是会更多一些啊，更多一些，因为深信服一直走在这个安全创新的前面啊，所以我们看到二六年其实占各家公公司的这个安全的这个收入啊普遍。26年我们看到已经到了百分之这个呃接近5~10啊，接近10个点的水平，而且毛利率我们了解非常之高， 00:08:57 普遍刚刚说了，因为它是纯的标准化的软件工具，都有90%的毛利率啊。当然它的形式跟以前不一样，很多领导理解网安还是传统的这个卖盒子，那在AI安全这个形式下，它普遍都是用的啊这个远程的这种软件工具或者说订阅这种形式啊。如果超出了这个套餐工具所包含的这个套餐限额，你还得去加钱去找他们去买这个token。 00:09:23 那比方说上周啊，绿盟跟质谱的这个联合发布啊，其实我们了解，一旦客户采购了这个呃绿盟的这个AI啊渗透测试工具啊超过了啊，因为他要使用token嘛，超过了这个套餐所限定的这个token的这个额度啊，你需要去找绿盟啊，去购买这个呃token。那这个token肯定是从质谱来源啊，所以绿盟在中间。还可以收益受益于这个token的分成啊，这个是实实在在的那绿盟的客户呢，正好也是这种像银行运营商啊为主要的客户啊，各位领导可以看一下绿盟的这个收入结构啊。 00:10:02 所以绿盟其实跟当下啊，我们讲AI安全的这个呃应该说最先去采用的这个客户啊，他的客户结构正好是匹配的啊。 00:10:13 我们了解呢，公司的相关的这个新产品啊，在这个商机这块已经有了小几千万的商机啊。那对于明年后年啊这块业务的爆发，我们觉得是应该是要高度关注的。那政策层面呢，这个具体啊，各位领导如果关注啊可以再私信我啊。这块我们了解这个顶层啊，应该是非常关注啊，对于核心啊关键的啊，这个呃基础设施在这块的防护的一个重要性啊，因为大家不要忘了啊，这个美国啊在这块应该说是。 00:10:45 非常紧张的那标的这块呢，我们觉得两个维度去选股啊。第一个就是说这个像深信服这种公司对吧，完全啊应该说有非常好的质地和业绩，同时在安全的创新这块一直走在非常前面的位置啊。刚刚其实我们说到了深音服的AI安全的占比呢，应该说已经超过了这个十个点啊，在这个去年25年。啊，那今年我们相信它的这块的一个增速还会持续，而且深信服本身我们了解它的安全的这个增速啊，在今年整个行业啊，应该说也是更快的啊更快的这个也跟深信服在过去3年啊从。原有的这个政府啊，小客户往大客户走的这个经营策略产生成效有很大的关系， 00:11:29 这是第一个层面。我们说选股啊，绝对的龙头深信服。 00:11:33 第二个怎么选股呢啊，偏这个务虚一点啊，我们觉得一定要关注啊，跟大厂的这个绑定。那这里面我们建议重点关注绿盟科技，那绿盟也是跟这个质谱啊，上周应该说啊，这个联合发布了啊AI安全相关的产品，这个漏洞测试工具。那后续的话我们相信啊，这个应该说这个发布啊，只是刚刚上了1这个这个几碟小菜对吧。 00:12:00 后面我们相信公司跟智谱的这个更深度的合作是非常值得啊，大家去关注的啊，无论是产品层面还是这个市场拓展层面，还是这个其他更深度的一个层面。那当然了这个其他的公司像安恒对吧，我们知道跟阿里的关系很紧啊吧，像启明对吧，背靠移动啊，像这个这个亚信对吧，有不错的一个这个耕耘啊当然也包括像这个。啊，刚刚提没有提到的像网速科技对吧？网速呢，我们最近也做了相关的研究啊，公司在AI安全这块应该说确实做得非常不错啊，也在AI安全这块啊，也有相关的这个产品布局，我们相信也会受益后续的一个产业的爆发。 00:12:43 所以这个板块呢，其实可以布局的标的是非常多的啊，应该是一个板块性能的机会对标，有美股的这个映射，对吧？有政策的产业的这个支持。 00:12:54 第三个呢，有相关核心公司在后续啊，无论是啊，我们讲业务的里程碑层里程碑层面，还是说收入端会有更好的一个体现啊。所以AI安全这个位置呢， 00:13:07 我们建议各位领导啊，如果想去布局底部的AI应用这个方向，可以去做这个重点的一个关注啊，也是我们选出来啊，进攻性比较强的方向啊。这里面像我们底部提示的绿某啊，应该说超额收益比较明显。最近呢这个两天交易日稍微有些波动啊，我觉得反而是比较好的布局机会啊，我们觉得也是跟发布会之后。啊，可能有些偏短线的资金啊有关系，那其他计算机关这个底部的方向呢，如果各位领导啊比较关注估值是吧，你像AI安全客观说还是偏主题的投资。那如果关注估值和基本面啊，我们建议重点关注， 00:13:43 啊两家公司，或者说叫一个一个板块吧，就是支付。支付那支付双重向新国都新大陆，为什么我觉得呃，如果各位领导想去买底部的AI应用方向可以去关注呢啊，这两个公司 啊，是真的有基本面的拐点，我们能明确看得到啊。 00:14:01 一季度其实新大陆更新过多呢啊，利润端表现的不是啊，说特别应该说尽如人意对吧啊各种因素的