基于最新营业部调研以及最新ETF申赎数据解读复盘一下上周五与本周一的行情明

核心观点与关键数据

• 两融数据与平仓线分析：根据两融制度，总资产/融资金额大于140%无需关注，小于140%需关注，小于130%达到平仓线，小于110%强行平仓。6月26日和7月3日当周两融数据达到峰值，表明大量投资者融资买入科技股。当前科创50点位分别下跌15.2%和14%，意味着这些新进两融投资者已触及平仓线，导致上周五和本周一尾盘虽有大买单但仍快速下跌，因大量账户自行平仓。
• 隐含杠杆风险：部分内地资金通过香港借道北向参与市场，融资比例高且部分标的流动性丧失，导致场外个股期权高杠杆踩踏风险暴露。

定价权与市场矛盾

• 产业订单饱满 vs 资本市场无视基本面：本质是定价权从产业逻辑切换到流动性逻辑，驱动资金的力量变化。本轮剧烈调整是在释放估值拥挤度，如同船只一侧挤满人易翻船。后续流动性重新找到锚，产业趋势和投资逻辑仍会继续。
• 恐慌与仓位状态：恐慌源于仓位状态，及时降仓者相对冷静，可发现中长线机会。

短期市场观察

• 救市效果与资金流向：大盘科技股部分稳定（如易中天、中芯等），但中小市值科技股仍股灾模式。昨日神秘资金主攻沪深300ETF和科创50ETF，方向错误，应主攻科创板ETF和创业板ETF以拯救信心。
• 市场空间与未来展望：短期科技股下跌空间有限，但短期上涨需耐心，筹码结构复杂，应给市场消化时间。未来产业升级趋势不变，看好科技牛市和AI产业主线，不同板块轮动有助于市场长远发展。

长期视角与比较

• 产业支撑与救市经验：上半年新动能贡献率超四成，产业升级趋势未变。与2019年比，救市更有经验；与2024年比，杠杆不高，且可期待美股涨，行情更有产业支撑。