投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 金融期货： 张革 021-60812988 zhangge@citicsf.com 从业资格号 F3004355 投资咨询资格号 Z0010982 姜沁 021-60812986 jiangqin@citicsf.com 从业资格号 F3005640 投资咨询资格号 Z0012407 联系人： 方晨 021-60812981 fangchen@citicsf.com 李劼 021-60812985 lijie@citicsf.com 张菁 021-60812987 zhangjing@citicsf.com 近期相关报告： 中信期货金融期货周报——维稳预期托底期指，期债承压震荡 2017-10-16 中信期货研究|金融期货策略日报 2017-10-17 创业板拖累期指，宏观数据向好施压债市 策略跟踪 观点：9月贸易、融资及通胀等数据均好于预期，经济韧性再度得到确认。宏观基本面预期的好转是近期债市回调主因。预计期债价格将持续偏弱，投资者可关注临近移仓换月期可能出现的套利机会。期指方面，昨日调整与宏观预期无关，主要受到创业板综、中小板综公司业绩预报净利润增速低于预期所拖累。在此市场氛围下，市场热点或重新转向低估值板块、资源股。 风险因子：1）外围市场动荡；2）经济数据大幅不及预期。 中信期货研究|策略日报（金融期货） 2017年10月17日 2/12 一、行情观点： 品种 观点 展望 流动性 观点：央行完全对冲到期量，资金面延续平稳 （1）央行完全对冲到期量，净回笼为0。 逻辑：昨日资金面继续延续前一周的平稳，Shibor及银质押资金利率均仅小幅波动。不过，需要注意的是，由于本周二和周三将分别有1280亿和2275亿MLF到期，而上周央行已提前对冲；因此需关注明日流动性可能出现的波动。 — 期指 观点：3400点再度得而复失，创业板综领跌盘面 （1）官方PMI新高暗示龙头企业盈利能力尚佳； （2）三季度业绩预报不及预期。 逻辑：昨日早盘沪指3400点失而复得，随后弱势创业板拖累盘面，午后除资源股及银行逆市托底之外，其余板块全线调整，前期强势的主题概念表现疲弱。从近期公布的经济数据情况来看，经济韧性再度得到确认，昨日调整与宏观预期无关。我们猜测近期陆续披露的业绩预报或是市场调整的主因，创业板综、中小板综（样本为已公布数据的上市企业；剔除新股）净利润增速分别为4.74%、55.26%，较二季度分别下降0.31%和7.39%，两者低于预期令前期盈利改善预期证伪。在此氛围之下，市场热点或重新转向低估值板块、资源股。 风险因子：1）外围市场动荡；2）经济数据大幅不及预期。 偏强震荡 期债 观点：经济转好预期升温，国债收益率大幅上行 （1）央行继续维持流动性市场紧平衡。 逻辑：昨日央行在公开市场实现资金零投放，市场流动性继续维持稳定。而近期公布的融资数据和PPI数据均好于预期，使得市场对于经济转好的预期有所升温。这直接导致10年期国债收益率盘中突破了3.7%的位置。虽然受前期基础较低影响，CPI仍处低位，但可以看到CPI下行空间较难出现，上行概率相对较大，这也给债券收益率带来一定压力。本周重点关注三季度GDP数据，预计期债价格将持续偏弱。而随着期债接近移仓换月时间点，关注可能出现的套利机会。 风险因子：关注境外市场风险和市场流动性变化。 震荡 中信期货研究|策略日报（金融期货） 2017年10月17日 3/12 二、每日一评 9月通胀数据点评：推高市场风险偏好 国家统计局公布数据显示，中国9月CPI增幅回落至1.6%，不及上月的1.8%，但是与预期持平，CPI连续8个月低于2%。而9月PPI同比6.9%，创半年新高，预期6.4%，前值6.3%。 本轮PPI的持续上涨主要是受到前期供给侧改革和持续进行的环保督查的影响，黑色和有色原材料价格上涨，有效地带动了上游价格上涨和盈利修复。这一定程度上推高了市场的风险偏好。另一方面，CPI和PPI的背离日趋明显，这也与CPI主要影响因子：食品的价格维持低位有关。目前来看，四季度CPI数据将很难有明显上升，但近期较强的社融、PMI等数据推高了市场对经济走稳的预期，从而可能推高国债收益率。重点关注本周将公布的GDP数据。 三、当周经济日历 图1: 当周经济日历 日期 时间 区域 指标 前值 预期值 公布值 2017/10/16 9:30 中国 中国9月CPI同比 1.80% 1.60% 1.60% 2017/10/16 9:30 中国 中国9月PPI同比 6.30% 6.40% 6.90% 2017/10/16 20:30 美国 美国10月纽约联储制造业指数 24.4 20.5 30.2 2017/10/17 17:00 欧元区 欧元区9月CPI同比终值 1.50% 1.50% 2017/10/17 21:15 美国 美国9月工业产出环比 -0.90% 0.20% 2017/10/18 20:30 美国 美国9月新屋开工(万户) 118 117.5 2017/10/18 20:30 美国 美国9月营建许可(万户) 130 124 2017/10/19 10:00 中国 中国三季度GDP同比 6.90% 6.80% 2017/10/19 10:00 中国 中国9月社会消费品零售总额同比 10.10% 10.20% 2017/10/19 10:00 中国 中国1至9月城镇固定资产投资同比 7.80% 7.70% 2017/10/19 10:00 中国 中国9月规模以上工业增加值同比 6.00% 6.50% 2017/10/19 20:30 美国 美国10月14日当周首次申请失业救济人数(万人) 24.3 24 2017/10/20 22:00 美国 美国9月成屋销售总数年化(万户) 535 530 数据来源：公开资料 中信期货研究部 四、重要信息资讯跟踪： 1. 中国央行：中国央行昨日进行200亿7天期逆回购操作，昨日有200亿逆回购到期。 2. 中国前三季度全国一般公共预算收入134,129亿元人民币，同比增长9.7%。中国前三季度全国一般公共预算支出151,873亿元，同比增长11.4%。 3. 中国9月CPI同比1.6%，连续8个月低于2%，预期1.6%，前值1.8%。中国9月CPI环比0.5%，前值0.4%。中国9月PPI同比6.9%，创半年新高，预期6.4%，前值6.3%。中国9月PPI环比1.0%，前值0.9%。 中信期货研究|策略日报（金融期货） 2017年10月17日 4/12 4. 中国外汇交易中心：10月13日CFETS人民币汇率指数为95.00，较9月29日上涨0.66。 5. 据中国钢铁工业协会统计，2017年9月下旬会员钢企粗钢日均产量187.14万吨，旬环比增加2.1万吨，增幅1.13%；全国预估日均产量240.13万吨，旬环比增加2.28万吨，增幅0.95%。 6. 昨日发行的农发行3年期固息增发债中标收益率4.1555%，投标倍数4.41；5年期固息增发债中标收益率4.3468%，投标倍数3.71。 7. 昨日发行的财政部3个月800亿国库现金定存中标利率4.42%，较上次下降9bp。 中信期货研究|策略日报（金融期货） 2017年10月17日 5/12 五、期货市场监测 1.国内流动性观察 图2: Shibor利率水平 图3: 离岸人民币香港银行间同业拆借利率涨跌 1.522.533.544.55201 6/1 2/2 1201 7/0 1/0 4201 7/0 1/1 8201 7/0 2/0 1201 7/0 2/1 5201 7/0 3/0 1201 7/0 3/1 5201 7/0 3/2 9201 7/0 4/1 2201 7/0 4/2 6201 7/0 5/1 0201 7/0 5/2 4201 7/0 6/0 7201 7/0 6/2 1201 7/0 7/0 5201 7/0 7/1 9201 7/0 8/0 2201 7/0 8/1 6201 7/0 8/3 0201 7/0 9/1 3201 7/0 9/2 7201 7/1 0/1 1Shibor利率水平隔夜1W2W1M3M6M9M1Y -20-100102030405060ON CNH Hibo r1W CNH Hibo r2W CNH Hibo r1M CNH Hibo r2M CNH Hibo r3M CNH Hibo r6M CNH Hibo r1Y CNH Hibor离岸人民币香港银行间同业拆借利率涨跌5日涨跌1日涨跌 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图4: 央行逆回购操作（日度） 图5: 人民币汇率变化 0500100 0150 0200 0250 0300 0350 0201 7/0 9/1 3201 7/0 9/1 5201 7/0 9/1 7201 7/0 9/1 9201 7/0 9/2 1201 7/0 9/2 3201 7/0 9/2 5201 7/0 9/2 7201 7/0 9/2 9201 7/1 0/0 1201 7/1 0/0 3201 7/1 0/0 5201 7/1 0/0 7201 7/1 0/0 9201 7/1 0/1 1201 7/1 0/1 3201 7/1 0/1 5投放量到期量 6.5806.5816.5826.5836.5846.5856.5866.5876.5886.5896.5906.591-1.2-1.0-0.8-0.6-0.4-0.20.00.20.4CNYCNH中间价人民币汇率变化1日涨跌5日涨跌最新 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图6: 美元指数 图7: 各国汇率变化 8486889092949698100102104201 7/0 2/1 4201 7/0 2/2 8201 7/0 3/1 4201 7/0 3/2 8201 7/0 4/1 1201 7/0 4/2 5201 7/0 5/0 9201 7/0 5/2 3201 7/0 6/0 6201 7/0 6/2 0201 7/0 7/0 4201 7/0 7/1 8201 7/0 8/0 1201 7/0 8/1 5201 7/0 8/2 9201 7/0 9/1 2201 7/0 9/2 6201 7/1 0/1 0美元指数 -4.0-3.0-2.0-1.00.01.02.03.0美元/南非兰特美元/新台币美元/新加坡元美元/瑞典克朗美元/挪威克朗美元/墨西哥比索美元/韩元美元/日元美元/丹麦克朗美元/瑞士法郎美元/加拿大元美元/巴西雷亚尔美元/泰铢美元/菲律宾比索美元/印度卢比美元/印尼卢比美元/港币美元/人民