美股连升两日，通胀继续降温

昨夜今晨市场核心解读 一、宏观主线：通胀降温"双确认"，加息预期加速回落 PPI数据接力CPI超预期下行，形成"双确认"： •6月PPI同比5.5%（预期6.2%，前值修正为6%），环比-0.3%•叠加此前CPI同比3.5%、环比-0.4%（六年来首次负增长），通胀下行的趋势已经非常明确•直接市场反应：美债收益率下滑，7月加息概率大幅下调 1.经济温和扩张：12个辖区中11个实现增长，没有衰退信号 2.通胀分化：整体温和但各辖区预期分歧大，能源价格是最大不确定性来源（美伊局势是关键变量） 3.劳动力市场结构性紧张：整体就业稳健，但技术工人短缺持续推升薪酬——这是核心通胀粘性的主要来源 关于沃什的AI通胀观点，值得重视： 预计未来12个月AI将推高可观测物价水平，AI是否导致通胀"取决于联储局" 这个表态很有意思——联储主席明确把AI视为潜在通胀因素而非单纯的生产力提升因素。逻辑是：AI资本支出热潮推高需求端的速度，可能快于生产力提升带来的供给端改善。这意味着即使传统通胀回落，AI带来的新投资周期也可能制约降息空间。 二、美股：金融业绩超预期+科技七巨头普涨 大摩+贝莱德业绩印证了当前市场环境的"甜度"： 结合前一天高盛的业绩，可以得出一个清晰结论：华尔街正在享受AI牛市带来的"交易红利"，投行和资管是这轮行情中被低估的受益者。 科技七巨头昨夜几乎全线上涨（仅特斯拉微跌），苹果+ 4%、谷歌+ 3%、亚马逊+ 3%领涨。值得注意的是费城半导体指数跌2%，说明行情从纯算力硬件向更广泛的科技股扩散。 三、港股：内外共振推升，科网领涨 恒指大涨340点报24774，创一个月新高，成交3044亿。上涨有两个明确驱动： 1.外部：美国通胀降温→加息预期回落→全球风险偏好回升→外资回流港股2.内部：虽然Q2 GDP 4.3%创三年半新低，但市场可能在博弈"数据越差、政策预期越强" 板块特征： •科网领涨：美团+ 5.3%、腾讯+ 3.9%、阿里+ 2.3%——外资回流首选流动性好的互联网龙头•生科医药走强：信达生物+ 7.7%领涨蓝筹，可能受创新药政策预期或行业基本面改善驱动•存储/韩股概念：SK海力士ADR溢价51%带动韩股暴涨13%，南方两倍做多海力士+ 10%——存储周期上行逻辑持续强化•半导体分化：中芯国际跌2.6%成最差蓝筹，华虹跌1.2%——与存储链形成反差，晶圆代工逻辑相对弱 四、三只个股运营/盈喜数据解读 1.南方航空（1055.HK）——内需弱、国际强 •客运运力同比-1.18%，其中国内-4%、国际+ 6.84%•客座率84.03%，同比下降1.13个百分点•解读：国内航线运力和周转量双双下滑，反映国内出行需求疲软；国际线保持增长但占比低，独木难支。航空股的复苏逻辑暂时受阻，需关注暑期旺季数据能否回暖。 2.信达国际（111.HK）——小幅度盈喜 •预计中期净利润3200-3800万港元，同比约+ 94%至+ 130%•增长来源：债券投资收益上升+办公费用减少•解读：增幅看起来大但基数很低（去年同期仅1652万），主要靠投资收益和成本节约，不是主营业务爆发式增长。属于小型金融机构的周期修复，参考意义有限。 3.华能国际电力（902.HK）——量价齐跌 •Q2上网电量同比-0.97%，上半年-2.97%•上半年平均上网电价同比-4.58%•解读：电力需求疲软（与GDP数据呼应）+电价下行，双重压力。火电企业的逻辑正在从"煤价下跌利润修复"转向"需求走弱电价承压"，需关注后续煤价走势和电价政策变化。 五、当前市场的核心矛盾 美股：通胀下行+经济不弱+业绩向好="金发姑娘"环境延续，但AI带来的资本支出通胀可能限制降息空间，估值进一步抬升有难度。港股：外部流动性改善是利好，但内部经济基本面（GDP、电力、航空数据都偏弱）是制约。行情高度依赖政策预期能否兑现。操作上：美股关注业绩季整体成色，港股关注政策信号。两边都有支撑但也都有隐忧，更适合精选板块而非全面追高。