一、宏观主线：通胀降温 "双确认"，加息预期加速回落
6月PPI同比5.5%（预期6.2%，前值修正为6%），环比-0.3%，叠加此前CPI同比3.5%、环比-0.4%（六年来首次负增长），通胀下行趋势明确。美债收益率下滑，7月加息概率大幅下调。美联储褐皮书显示经济温和扩张，通胀分化（能源价格是最大不确定性来源），劳动力市场结构性紧张（技术工人短缺推升薪酬）是核心通胀粘性来源。美联储主席沃什将AI视为潜在通胀因素，认为AI资本支出可能推高需求端速度，限制降息空间。
二、美股：金融业绩超预期 + 科技七巨头普涨
摩根士丹利Q2营收+27%，净利润+58%；贝莱德总资产首破15万亿美元，主动管理基金净流入530亿。投行和资管受益于AI牛市带来的交易红利。科技七巨头普涨，费城半导体指数跌2%，行情从纯算力硬件向更广泛科技股扩散。
三、港股：内外共振推升，科网领涨
恒指大涨340点报24774，创一个月新高。上涨驱动：外部通胀降温→加息预期回落→外资回流港股；内部GDP数据疲软但市场博弈“数据越差、政策预期越强”。板块特征：科网领涨（美团+5.3%、腾讯+3.9%），生科医药走强（信达生物+7.7%），存储/韩股概念（SK海力士ADR溢价51%），半导体分化（中芯国际跌2.6%）。
四、三只个股运营/盈喜数据解读
- 南方航空（1055.HK）：内需弱、国际强
国内航线运力同比-4%，国际+6.84%，客座率下降。航空股复苏逻辑受阻，需关注暑期旺季数据。
- 信达国际（111.HK）：小幅度盈喜
预计中期净利润+94%至+130%，主要来自投资收益和成本节约，基数低参考意义有限。
- 华能国际电力（902.HK）：量价齐跌
Q2上网电量同比-0.97%，上半年-2.97%；平均上网电价同比-4.58%。电力需求疲软+电价下行，火电逻辑转向“需求走弱电价承压”。
五、当前市场的核心矛盾
美股：通胀下行+经济不弱+业绩向好="金发姑娘"环境延续，AI资本支出可能限制降息空间，估值抬升有难度。港股：外部流动性改善利好，但内部经济基本面疲软制约，行情依赖政策预期兑现。操作上：美股关注业绩季整体成色，港股关注政策信号，两边均适合精选板块而非全面追高。
