茅台年内二次提价解读 单次对26年利润贡献2.5 左右 两次提价压实业绩增长目标

贵州茅台i茅台提价要点及影响分析

核心观点

• 批价稳定验证基础需求：近三个月批价稳定在1650元以上，显示市场需求稳定。
• 供需平衡及供给预期：上半年发货进度超70%，下半年53°普飞供给减少，传统旺季供给相对紧张。
• 提价驱动因素：市场化改革、业绩需求及渠道直营推动提价预期。

提价要点

• 提价时间：2026年7月18日零时起，针对飞天53%vol 500ml（2026年）。
• 价格调整：
  • i茅台零售价：1539元 → 1639元（+100元，+6.5%）。
  • 经销商合同价：1269元 → 1369元（+100元，+7.9%）。
• 提价影响：
  1. 批零价差压缩：提价后i茅台1639元与市场散瓶成交价（1620-1660元）基本接轨。
  2. 渠道利润再平衡：年内已提价一次，本次为第二次，累计合同价+200元、零售价+140元，持续压缩经销商利润，推动利润回流。
  3. 量增见顶后的价增切换：2026年可售成品酒约4.6万吨；2026-2029年基酒供给零增量，公司经营从“量增驱动”转向“价增+结构驱动”。

利润弹性测算

• 单瓶增量收入：100元，扣税费后单瓶增量净利润50元。
• 渠道拆分（年化）：
  • 经销渠道：+22亿元。
  • i茅台：+20亿元。
  • 自营店：+10亿元。
• 全年增量净利润：合计约50亿元（2027年）。

周期性影响

• 2026年（7.18起半年）：增量收入约25亿元，占2026E归母净利约2.5%。
• 2027年（全年）：增量净利润约+50亿元。