棉花周报

棉花：关注抛储情况 总结 进出口：6月服装出口环比好转，出口当月值同比终于转正。 1、截至6月末，我国棉花商业库存为310.06万吨，环比下降31.3万吨，同比增加27.078万吨；工业库存86.78万吨，环比下降0.44万吨，同比下降3.52吨。2、截至7月10日当周，纱线综合库存为24.26天，周环比增加0.62天；短纤布综合库存为28.64天，周环比增加0.5天。3、截至7月10日当周，纺企棉花库存为32.49天，周环比下降0.44天；纺企棉纱库存为24.54天，周环比增加0.88天。4、截至7月10日当周，织厂棉纱库存为8.7天，周环比下降0.11天；全棉坯布库存为31.4天，周环比增加0.6天。 棉花：关注抛储情况 总结 国际市场方面：宏观与天气均有扰动，短期缺乏方向性驱动。近期宏观层面扰动持续，美国6月通胀数据超预期降温，美联储加息预期降温，目前CMEFedWatchTool工具显示加息节点或在10月，概率接近50%。但目前油价重新回升，美国通胀数据或仍有反复，加息预期同样如此，预计仍有较大变数。天气方面，依据NOAA最新预测数据，美棉主产区德州月度范围降雨同比基本持平，季度降雨或同比下降，但美国西南部地区降雨仍较为充沛，数据显示截至7月14日当周，受D1-D4级别干旱影响美棉面积占比为46%，周环比下降9个百分点，较5月末下降近50个百分点，同比增加约43个百分点，即目前干旱扰动虽环比减弱，但影响并未完全消退。USDA7月最新预测2026/27年度美棉产量为298.3万吨，同比增加10.9万吨。综合来看，后续市场关注重心仍在宏观与天气两方面，二者均有较大变数，因此短期美棉难有方向性驱动，短期美棉以宽幅震荡格局对待，静待各种事件落地。 国内市场方面：抛储靴子落地，市场调研企业参与拍卖热情较高，短期郑棉不易过分看空。2026年7月14日，《2026年中央储备棉销售公告》发布。时间从2026年7月20日开始，本轮抛储与上次相似，均不设定目标抛储数量、抛储持续时间等，这体现出抛储政策的灵活性，仅限纺织企业参与，旨在更好满足棉纺企业用棉需求，阶段性补充棉花库存，缓解市场担忧。靴子落地之后，市场也有不同声音。通过对2015年以来棉花抛储期间郑棉主力合约行情走势的复盘，我们发现抛储期间棉价并不一定会下跌，不同年份走势分化。2015年至今，棉花一共抛储8次，郑棉主力合约收盘价在抛储期间仅有4次下跌。2016年、2018年、2020年、2021年棉花抛储期间，郑棉主力合约期价环比上涨，抛储期间棉价最大值较抛储初期涨幅均达到两位数。库销比与产量同比变动是影响棉价中长期走势的主要因素之一，抛储期间棉花期价环比上行的年份，或因产量预期下降、或因需求好转导致库销比同比下降，亦或库销比处于近年来低位等。展望2026年度，一方面棉花产量、库销比均预期同比下降，另一方面根据目前第三方机构调研数据来看，企业参与拍卖热情较高，抛储期间棉花价格预计会有一定支撑，不宜过分看空。但由于目前市场已经较为充分交易新年度棉花供需格局收紧的预期，因此后续棉价继续冲高动力有限。综合来看，预计短期郑棉以上有压力的震荡格局对待，破局需要以时间换空间，密切关注抛储情况。 宏观：宏观扰动持续，美国通胀数据超预期降温，加息预期推迟至10月 资料来源：Ifind,光大期货研究所 资料来源：Ifind，光大期货研究所 1.1价格：本周内外棉价均震荡走弱 资料来源：Ifind,光大期货研究所 资料来源：Ifind，光大期货研究所 1.2价格：棉花现货价格震荡走弱 资料来源：Ifind,光大期货研究所 资料来源：Ifind,光大期货研究所 1.3价格：棉花主力合约基差高位震荡 资料来源：Ifind,光大期货研究所 1.4价格：9-1价差低位震荡，环比走弱 资料来源：Ifind,光大期货研究所 1.5价格：1%关税下进口棉内外价差高位震荡 资料来源：Ifind,光大期货研究所 1.6价格：棉纱期价重心环比小幅下降 资料来源：Ifind,光大期货研究所 资料来源：Ifind,光大期货研究所 1.7价格：棉纱主力合约基差震荡运行 资料来源：Ifind,光大期货研究所 2.1供应：2026/27年度全球棉花产量预计值环比上调，但期初库存调低，期末库存环比基本持平 2.2供应：2026/27年度巴西、美国棉花产量预期值环比上调 2.3供应：受干旱影响美棉面积占比环比持续下降，但同比仍然偏高 资料来源：NOAA，光大期货研究所 资料来源：NOAA，光大期货研究所 2.4供应：季度级别展望中，美棉主产区德州降雨预期减少 资料来源：中央气象台,光大期货研究所 资料来源：中央气象台,光大期货研究所 2.5供应：美棉优良率环比持续下降 资料来源：Ifind,光大期货研究所 资料来源：Ifind，光大期货研究所 2.6供应：2026/27年度中国棉花种植面积降幅低于此前市场预期，但单产超预期下降 资料来源：国家棉花市场监测系统 2.7供应：7月新疆地区棉花需警惕遭受高温热害风险 资料来源：中央气象台,光大期货研究所 资料来源：中央气象台,光大期货研究所 3.1需求：2026/27年度全球棉花消费量预计同比增加，7月预期值环比再度上调 3.2需求：纱线开机负荷环比持续下降 资料来源：TTEB,光大期货研究所 资料来源：TTEB，光大期货研究所 截至7月10日当周，纱线综合负荷为51.48%，周环比下降0.4个百分点；纯棉纱厂负荷为68.73%，周环比下降0.76个百分点。 3.3需求：坯布端开机负荷环比微降 资料来源：TTEB,光大期货研究所 资料来源：TTEB，光大期货研究所 截至7月10日当周，短纤布综合负荷为57.2%，周环比下降0.08个百分点；全棉坯布负荷为55.2%，周环比持平。 3.4需求：6月社零同比增速由负转正，服装鞋帽、针、纺织品类零售额同比增幅持续高于社零 资料来源：Ifind,光大期货研究所 资料来源：Ifind，光大期货研究所 6月我国服装鞋帽、针、纺织品类商品零售额1285亿元，同比上涨3.9%；6月社零同比上涨1%。1-6月，我国服装鞋帽、针、纺织品类商品零售额7709亿元，同比上涨6.7%；1-6月社零同比增长1.3%。 4.1进出口：2026/27年度印度棉花进口量预计值同比大幅下降 4.2进出口：2026/27年度澳大利亚棉花出口量预计同比下降，印度棉花出口量预计同比增加 4.3进出口：2025/26年度美棉出口签约量进入尾声，本年度总装运量同比增加 资料来源：Ifind,光大期货研究所 资料来源：Ifind，光大期货研究所 4.4进出口：6月我国纺织纱线、织物及其制品出口当月环比大幅回升 资料来源：Ifind，光大期货研究所 资料来源：Ifind,光大期货研究所 6月我国纺织纱线、织物及其制品出口金额当月值135.22亿美元，同比上涨12.23%，1-6月纺织纱线、织物及其制品出口金额累计值730.01亿美元，同比增加3.5%。 4.5进出口：6月我国服装出口当月值同比终于转正 资料来源：Ifind，光大期货研究所 资料来源：Ifind,光大期货研究所 6月我国服装及衣着附件出口金额当月值157.49亿美元，同比上涨3.16%；1-6月服装及衣着附件出口金额累计值729.58亿美元，同比下降0.7%。 4.6进出口：1-5月我国纺服产品出口美国金额占比同比回升，出口欧盟金额占比同比下降 4.7进出口：1-5月我国棉花累计进口83万吨，同比增加39万吨 资料来源：海关总署，中国棉花信息网，光大期货研究所 4.8进出口：1-5月我国棉纱进口量88万吨，同比增加32万吨 资料来源：海关总署，中国棉花信息网，光大期货研究所 4.9进出口：进口棉价格指数环比小幅增加 资料来源：中国棉花协会，光大期货研究所 5.1库存：2026/27年度全球棉花期末库存同比大幅下降 5.2库存：纱线、坯布综合库存持续累积 资料来源：TTEB,光大期货研究所 资料来源：TTEB，光大期货研究所 截至7月10日当周，纱线综合库存为24.26天，周环比增加0.62天；短纤布综合库存为28.64天，周环比增加0.5天。 5.3库存：纺企棉花库存环比下降，产成品库存环比增加 资料来源：TTEB,光大期货研究所 资料来源：TTEB，光大期货研究所 截至7月10日当周，纺企棉花库存为32.49天，周环比下降0.44天；纺企棉纱库存为24.54天，周环比增加0.88天。 5.4库存：织厂原材料库存环比下降，产成品库存环比增加 资料来源：TTEB,光大期货研究所 资料来源：TTEB，光大期货研究所 截至7月10日当周，织厂棉纱库存为8.7天，周环比下降0.11天；全棉坯布库存为31.4天，周环比增加0.6天。 5.5库存：国内棉花工商业库存合计值环比下降31.74万吨 资料来源：中国棉花信息网,光大期货研究所 资料来源：中国棉花信息网，光大期货研究所 5.6库存：棉花仓单数量与有效预报数量合计值高于去年同期水平 资料来源：Ifind，光大期货研究所 5.7库存：纺织业库存同比曲线逐渐向上 资料来源：wind，光大期货研究所 6.1期权：棉花期权20日历史波动率震荡回升 资料来源：Wind，光大期货研究所 6.2期权：棉花期权持仓量/成交量认沽认购比率震荡走强 资料来源：Wind，光大期货研究所 资源品团队研究员介绍 •张笑金，光大期货研究所资源品研究总监，长期专注于白糖产业研究。多次参与郑州商品交易所重大课题、中国期货业协会系列丛书撰写工作。多次在期货日报、证券时报最佳期货分析师评选中荣获“最佳农产品分析师”称号。多次荣获郑州商品交易所白糖高级分析师称号，2023年荣获郑州商品交易所白糖资深高级分析师称号。2024年在证券时报、期货日报第十七届中国最佳期货分析师评选中荣获“最佳农副产品首席期货分析师”称号。 期货从业资格号：F0306200期货交易咨询资格号：Z0000082 •张凌璐，英国布里斯托大学会计金融学硕士学位。现任光大期货研究所资源品分析师，负责尿素、纯碱玻璃等期货品种研究工作，数次参与中国期货业协会、郑州商品交易所大型项目及课题，多次在郑州商品交易所、期货日报及证券时报等权威媒体及评选中获奖。2023年荣获郑州商品交易所纯碱资深高级分析师、尿素高级分析师等荣誉称号，2024年-2025年连续获得最佳工业品期货分析师荣誉称号。 •孙成震，光大期货研究所资源品分析师，云南大学金融硕士，主要从事棉花、棉纱、铁合金等品种基本面研究、数据分析等工作。曾参与郑商所相关课题撰写，长期在期货及现货网站发表文章。多次在郑州商品交易所、期货日报等权威媒体及评选中获奖，2024年荣获郑商所纺织品类高级分析师称号，2025年荣获最佳农副产品期货分析师称号。 •期货从业资格号：F03099994期货交易咨询资格号：Z0021057 联系我们公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号6楼、703单元公司电话：021-80212222传真：021-80212200客服热线：400-700-7979邮编：200127 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。