核心观点与关键数据
进出口： 6月服装出口环比好转，出口当月值同比转正。
库存情况：
- 中国棉花商业库存：310.06万吨，环比下降31.3万吨，同比增加27.078万吨。
- 工业库存：86.78万吨，环比下降0.44万吨，同比下降3.52吨。
- 纱线综合库存：24.26天，周环比增加0.62天。
- 短纤布综合库存：28.64天，周环比增加0.5天。
- 纺企棉花库存：32.49天，周环比下降0.44天。
- 纺企棉纱库存：24.54天，周环比增加0.88天。
- 织厂棉纱库存：8.7天，周环比下降0.11天。
- 全棉坯布库存：31.4天，周环比增加0.6天。
国际市场：
- 宏观：美国6月通胀数据超预期降温，美联储加息预期推迟至10月，但油价回升，通胀仍有反复。
- 天气：美棉主产区德州干旱环比减弱，但同比仍偏高，USDA7月预测2026/27年度美棉产量为298.3万吨。
国内市场：
- 抛储：2026年7月14日发布抛储公告，不设目标数量和持续时间，仅限纺织企业参与，市场参与热情较高。
- 棉价：抛储期间棉价不一定会下跌，2015年至今仅4次下跌，部分年份因产量预期下降或需求好转导致上涨。
- 预期：2026年度棉花产量、库销比均预期同比下降，但抛储支撑下价格不宜过分看空，短期郑棉以震荡格局对待。
宏观： 美国通胀数据降温，加息预期推迟，但仍有较大变数。
需求：
- 全球棉花消费量预计同比增加，7月预期值环比上调。
- 纱线开机负荷环比下降：纱线综合负荷51.48%，纯棉纱厂负荷68.73%。
- 坯布端开机负荷环比微降：短纤布综合负荷57.2%，全棉坯布负荷55.2%。
- 6月社零同比增速由负转正，服装鞋帽、针、纺织品类零售额同比增幅持续高于社零。
进出口：
- 2026/27年度印度棉花进口量预计同比大幅下降。
- 2026/27年度澳大利亚棉花出口量预计同比下降，印度棉花出口量预计同比增加。
- 2025/26年度美棉出口签约量进入尾声，本年度总装运量同比增加。
- 6月我国纺织纱线、织物及其制品出口当月值同比上涨12.23%。
- 6月我国服装出口当月值同比上涨3.16%。
- 1-5月我国棉花累计进口83万吨，同比增加39万吨。
- 1-5月我国棉纱进口量88万吨，同比增加32万吨。
研究结论：
- 短期郑棉以震荡格局对待，破局需要以时间换空间，密切关注抛储情况。
- 美棉短期缺乏方向性驱动，以宽幅震荡格局对待，静待宏观与天气事件落地。
- 国内棉花供需格局收紧预期已充分交易，后续棉价冲高动力有限。
