棉花：关注抛储实际情况20260719

棉花：关注抛储实际情况20260719 傅博投资咨询从业资格号：Z0016727fubo2@gtht.com 报告导读： 截至7.17日的当周ICE棉花期货冲高回落，周一在预期美棉优良率继续下降以及预期中国可能采购美国农产品的情况下，ICE棉花期货冲高，一度上冲至83美分/磅附近，但是下半周随着美棉主产区的干旱区域继续减少、美棉新作出口数据不佳、以及中国发布抛储公告后未能看到中国实质性的采购国际棉花的动作，ICE棉花期货出现回落。 国内棉花期货本周在ICE棉花期货大幅下跌后跟随出现下跌，由于之前市场已经对抛储有所预期和交易，所以在公告抛储当天郑棉期货反应比较平淡。预计郑棉期货短期内将主要受抛储实际情况和ICE棉花期货走势双重影响。从周末的公告来看第一日抛储量为8006吨，首周拍卖底价16291，由于数量不算太多且拍卖底价较低，预计第一日成交率会比较高，并不会对棉花现货价格构成利空，如果成交价格较高甚至可能推动郑棉期货短期上涨；另外，预计短期内郑棉期货和ICE棉花期货仍会相互影响。综合来看，暂时维持内外盘棉花期货区间震荡走势的判断，建议短期观望为主，靠近6月份的低点可以尝试性做多。 目录 1.行情数据..................................................................................................................................................................................................32.基本面......................................................................................................................................................................................................33.基础数据图表.........................................................................................................................................................................................44.操作建议..................................................................................................................................................................................................7 （正文） 1.行情数据 2.基本面 1)国际棉花情况 ICE棉花冲高回落：ICE棉花期货本周冲高回落，周一在预期美棉优良率继续下降以及预期中国可能采购美国农产品的情况下，ICE棉花期货冲高，一度上冲至83美分/磅附近，但是下半周随着美棉主产区的干旱区域继续减少、美棉新作出口数据不佳、以及中国发布抛储公告后未能看到中国实质性的采购国际棉花的动作，ICE棉花期货出现回落。 美棉周度出口销售数据：截至2026-07-09当周，2025/26美陆地棉周度签约0.78万吨，环比下滑48%，其中孟加拉国签约0.24万吨，越南签约0.13万吨；2026/27年度美陆地棉周度签约0.09万吨；2025/26美陆地棉周度装运4.87万吨，环比下滑7%，其中越南装运1.75万吨，土耳其装运0.82万吨。2025/26年度美棉陆地棉和皮马棉总签售量282.18万吨，占年度预测总出口量（266万吨）的106%；累计出口装运量245.57万吨，占年度总签约量的87%。 其他棉花主产国和消费国情况： 印度：降雨和播种进度均有所改善。西南季风已于7月9日全面覆盖印度全境。根据印度气象部门的数据，全国累计降雨量较长期均值（LPA）偏低17%，但较上周改善21个百分点。变化最为显著的是中部核心产棉区，由降雨缺口45%转为盈余4%。未来七日，印度主要棉花种植区大多仅会出现局部零星降雨。根据印度农业和农民福利部的数据，截至7月5日，全国种植面积为632万公顷，自6月25日以来增加了约335万公顷。这一数字比去年同期的820万公顷减少了23%。而十天前，播种面积同比落后幅度为35%，滞后情况大幅缓解。 巴西：CONAB小幅上调25/26年度棉花产量。巴西国家供应公司（CONAB）发布2025/26年度作物第十轮产量预测。小幅上调棉花总产量至406万吨，主因是单产预估提升。私人机构预测的产量数据整体与官方预测持平，部分业内人士则认为最终总产量或将更高。巴西经济部数据显示，本月前8个工作日，巴西皮棉出口量66429吨；2025年7月全月皮棉出口总量为127251吨。 越南：原料采购清淡。越南多数纺企已备好未来两三个月的棉花库存，新增采购多以小批量刚需补货为主。随着进口棉陆续到港，寄售库存持续增加，而下游需求疲软。中国国储棉即将启动轮出拍卖的消息，加重了越南纺企的观望情绪，部分厂商认为短期内棉价将因此承压下行。据悉，含BCI认证的2025年度巴西棉远期成交价格为84.40美分/磅，货物在途。 巴基斯坦：进口棉采购需求仍偏差。市场预估本年度棉花总产量维持700万-750万包区间。进口棉采购需求持续低迷。美棉期货价格走高，纺厂优先采购本土皮棉，本土棉价仍大幅低于进口棉。纺纱厂反 馈国内纱线需求略有回暖，走货量有所回升。受原料棉花补库成本抬升影响，纱厂惜售心态浓厚；但下游加工企业为锁定货源，大多愿意按当前价位成交。此前一直按需少量采购的织布、针织厂商，近几日采购量明显加大。近期纱线外需整体平稳，中国市场仍有持续采购意向，但买方心理价位偏低。 孟加拉：6月棉花进口少。下游订单下单节奏整体旺盛。市场成交多以待询定价模式成交，同时也有部分在途货源完成采购锁定。孟加拉央行发布通知，自7月12日起，针对使用本国自产纱线、面料的成衣出口现金补贴比例由1.5%上调至5%。该补贴发放给成衣出口企业，核算基数为2026年7月1日至2027年6月30日期间出运符合条件产品的出口货值。海关数据显示，6月海陆双线棉花进口总量略超9.7万吨，创近三年月度进口新低。 东南亚主要纺织产业链开机情况：根据TTEB的数据显示，截至7月17日当周，印度的纺织企业开机率为70%，上周71%，7月份为70.67%，6月份月均开机率70.63%；越南的纺织企业开机率本周为72.5%，上周72.5%，7月份月均开机率72.5%，6月份为72.63%；巴基斯坦的纺织企业开机率本周为67%，上周67.5%，7月份为67.33%，6月份月均开机率66.88%。 2)国内棉花情况 棉花价格下跌，交投清淡。根据TTEB资讯显示，7月10日当周棉花期货、现货价格下跌，周一至周四现货价格窄幅波动，交投大多冷清，周五期货下跌后成交有所好转但未明显放量，部分纺企等待拍储。本周南疆喀什皮棉销售基差持稳，北疆优质皮棉低基差继续减少；截至周五2025/26南疆喀什机采31级双29杂3内较多报价在CF09+1200及以上，少量低价在1150~1200，北疆同品质较多报价在1600及以上，疆内自提。 截至7月17日，一号棉注册仓单10620张、预报仓单155张，合计10775张，折45.255万吨。25/26注册仓单地产棉217张，新疆棉10403张(其中北疆库625，南疆库858，内地库8920)。 纺织企业整体仍然处于淡季，关注织厂后续开机和库存。根据TTEB数据资讯显示，纯棉纱市场维持淡季格局，纺企走货不佳，普遍处于累库状态；近期天气炎热，内地纺企主动降低开机，使得累库速度处于可控范围内，当前纺企成品库存压力不大。价格方面，低支纱价格略有回暖，32，40支数纱线价格稳中偏弱，小幅让利成交；中高支纱走货一般，价格持续阴跌。部分纺企反馈溯源订单接单情况尚可。利润方面，当前内地纺企理论即期现金流（不含折旧）在-310元/吨左右，新疆纺企理论即期利润（含折旧）在100元/吨左右。全棉坯布市场淡季情况延续，价格平稳偏弱。织厂整体开机率稳中有降，织厂陆续出现减产放假现象，目前开机水平在55%。下游需求改善不大，订单量多不大，织厂库存继续积累中，织厂平均库存水平在30.8天左右。家纺坯布反映近来内销市场需求不及前期，库存较前期增加显著。常规全棉坯布近来接单情况不佳，厂家订单多依靠老客户支撑，且大单子难寻。织厂目前采购棉纱仍是随用随买策略、小幅采购为主。 3.基础数据图表 资料来源：mysteel，国泰君安期货研究 资料来源：mysteel，国泰君安期货研究 资料来源：tteb，国泰君安期货研究 资料来源：tteb，国泰君安期货研究 资料来源：tteb，国泰君安期货研究 资料来源：tteb，国泰君安期货研究 资料来源：tteb，国泰君安期货研究 资料来源：tteb 资料来源：国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：国泰君安期货研究 4.操作建议 ICE棉花期货现阶段仍然围绕美棉新作的实际生长状况及中国是否会政策性采购美棉这两点进行交易，虽然美棉优良率连续3周下降，但是美棉主产区的天气情况目前没有大的问题，美棉的弃耕率暂时看不到大幅上升的风险，而且美棉新作出口情况不佳，以及美国以外区域本周也都是一些负面的信息（中国公告抛储、印度产区降雨大幅改善），所以ICE棉花期货短期内失去了进一步上涨的动力，叠加外部金融市场本周避险情绪有所上升，令ICE棉花期货出现回落；接下来主要关注是否有商业的逢低买盘的支撑，仍然需要特别关注中国是否会有进口端的动作。国内棉花期货本周在ICE棉花期货大幅下跌后跟随出现下跌，由于之前市场已经对抛储有所预期和交易，所以在公告抛储当天郑棉期货反应比较平淡。预计郑棉期货短期内将主要受抛储实际情况和ICE棉花期货走势双重影响。从周末的公告来看第一日抛储量为8006吨，首周拍卖底价16291，由于数量不算太多且拍卖底价较低，预计第一日成交率会比较高，并不会对棉花现货价格构成利空，如果成交价格较高甚至可能推动郑棉期货短期上涨；另外，预计短期内郑棉期货和ICE棉花期货仍会相互影响。综合来看，暂时维持内外盘棉花期货区间震荡走势的判断，建议短期观望为主，靠近6月份的低点可以尝试性做多。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证