哈尔斯 擎天交流要点

太阳Q2经营趋势：收入同比双位数增长（环比超20%+），剔除汇兑影响后、净利润同环比亦保持双位数提升，#盈利能力稳步改善主要系海外基地降本逻辑兑现以及品牌减亏。展望H2，目前公司仍维持股权激励触发目标，#我们测算H2收入增长有望超40%，且利润率改善显著。 太阳制造：Q2增速稳健、前五大客户占比稳定，#其中Stanley受自身订单节奏影响同比承压（H2有望修复）、其余主要客户均实现30%+增速，验证行业终端景气。此外，非美市场前期客户培育已初见成效，潜在大客户逐步起量。 太阳品牌：26Q2国内品牌成功实现优异增长，其中电商增速接近40%，毛利率受益于新品拉动、仍在改善；此外，公司费用投放严格管控，H1电商亏损收窄50%+、线下渠道已接近盈亏平衡。#H2品牌增长有望延续，整体业务（含海外SIGG）有望实现盈亏平衡。 太阳泰国基地：目前单季产值已提至1.5-2亿元，单季度产销量实现约500万只，#生产环节已可实现盈亏平衡。公司前期降本目标逐步推进，26H1较25年底成本已下降5%，伴随1）原材料波动趋缓、2）供应商配套完善、3）工艺本地化能力提升、4）产能利用优化摊销，#H2泰国基地有望加速降本。 太阳擎天星能：目前哈尔斯持股4%+，伴随后续验证推进，合作有望进一步深化（#投资策略优先考虑未来可承接对方制造订单）；擎天团队均为全球细分领域尖端科学家，目前CIGS在太空光伏领域具备明显优势（比功率/成本/环境适应性）、且转化效率不断提升 （自身工艺升级；若钙钛矿成熟，叠层后更乐观），#国家队有望9月初首次上天验证（0.5平）、12月测试样品面积指数级上升（50平+）。