能源日报

王盈敏中级分析师F3066912 Z0016785 原油沥青燃料油低硫燃料油☆☆☆ 李海群中级分析师F03107558 Z0021515 010-58747784gtaxinstitute@essence. com. cn 【原油】油价在经历连日上行后转为区间震荡，但美伊军事冲突持续，霍尔木兹海峡通行基本中断，地缘风险溢价强势回归，主导短期油价偏强运行。当前全球原油及成品油库存已显著低于正常水平，美国原油战略储备与商业库存均处于多年来的低位区间，汽油、燃料油等油品库存也处于历史低位，市场缓冲能力已明显减弱。与此同时，夏季出行与物流旺季需求对炼油利润带来支撑，成品油市场的相对强势为油价提供一定托举。相比2月底冲突爆发初期，本次海峡封锁是在原油及油品均处低库存背景下实施的，同样级别的供应中断在当前环境下对油价带来的支撑更加坚实。后市需重点关注海峡通航的实际恢复节奏、冲突是否波及伊朗能源设施，以及后续库存数据对供需缺口的验证。需警惕的是，美伊局势反复无常，波动率维持高位，一旦外交缓和信号释放，油价将面临剧烈回调风险。建议密切关注海峡通行、外交动态及库存变化，做好仓位管理与风险控制。 【沥青】当前沥青生产利润回暖，炼厂开工意愿明显提升，8月地方炼厂排产环比有所增加，但同比降幅依然较大。从需求端看，道路建设、防水卷材及焦化三大领域需求表现分化，累计同比增速强弱不一，总体需求较上低位区间，偏紧的库存格局赋予沥青价格较强的向上弹性。成本端看，原油价格止跌反弹为沥青提供坚实支撑，前期建议关注BU回调后逢低布局多单的策略可继续持有。 【燃料油&低硫燃料油】 美伊冲突持续升级，霍尔木兹海峡通行量进一步下滑，短期高低硫价格仍受地缘风险溢价支撑。但今日伊朗释期预计维持高位震荡格局。高硫方面，当前正值夏季发电旺季，加之实物端货源偏紧的格局为价格提供验证支撑。低硫方面，成品油裂解价差高企持续吸引调油组分分流，继续支撑低硫表现；7月跨区套利船货虽持续流入亚洲，前期偏紧格局有望小幅缓和，但地缘风险再度升温将支持支撑低硫表现。整体来看，后续市场交易主线仍围绕地缘进展对供应端的扰动，短期预计维持高位震荡格局。 【星级说明】红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌 ★☆☆一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强★★☆两颗星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵★★★三颗星代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 免责声明 格。 本报告仅供国投期货有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。如接收人并非国投期货客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测只提供给客户作参考之用。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货或期权的价格、价值可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户不应视本报告为其做出投资决策的唯一因素。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，本公司不对其内容的真实性、合法性、完整性和准确性负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。