期货市场交易指引

交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号曹雪梅：Z0015756电话：027-65777102邮箱：caoxm2@cjsc.com.cn 期货市场交易指引 2026年07月16日 全球主要市场表现 数据来源：同花顺，长江期货 宏观金融 ◆股指：震荡运行 中长期看好，逢低做多 行情分析及热点评论： 美国对伊朗发动更多空袭，特朗普重申德黑兰寻求与华府会谈，但伊媒称目前没有谈判的计划。美国通胀全面回落，6月PPI环比降0.3%、创六年最大跌幅，核心PPI环比增0.2%低于预期。沃什国会听证：AI推高价格但未必推升通胀，任何通胀指标都不精确，特朗普没试图干预美联储。韩国券商拟收紧单一股票杠杆ETF投资规则，最低保证金要求或上调五倍。中国6月新增社融3.36万亿元，新增人民币贷款1.61万亿元，M2同比增长8%。中国二季度GDP同比增4.3%，上半年同比增4.7%；6月社零同比增长回升至1%，上半年同比增长1.3%；6月规模以上工业增加值同比增长加速至5.3%。中国央行：加大逆周期和跨周期调节力度，贷款的降速提质可能成为宏观运行的新常态之一。财报验证期，科技板块振幅较大，叠加地缘与美联储利率预期扰动，股指或震荡运行。 震荡运行 行情分析及热点评论： 央行公布二季度货币政策例会内容，提到：经济存在“结构分化”，对经济的表述也相较一季度调整为“总体平稳、向新向优”，表明高层可能看到了经济运行过程中存在的不均衡特征；货币政策操作更强调“前瞻性、灵活性、针对性”，继续强调“保持流动性充裕”，但删除了“综合运用多种工具，加强货币政策调控”，这意味着债市投资者所期待的传统意义上的降息、降准等工具短期内可能仍将缺席；继续关注长期收益率变化则指向央行既希望降低社会融资成本，也不希望利率单边快速下行、交易过度拥挤，长债下行速率仍将受到央行管理预期约束。国债整体或震荡运行。 黑色建材 ◆螺纹：震荡运行 下跌空间有限，短线交易 行情分析及热点评论： 近期长、短流程钢厂即期利润回落，上周螺纹钢产量大幅下滑，不过周度表观需求降幅更大，螺纹钢继续累库，但累库速度不快，整体而言，当下螺纹钢供需格局偏宽松。估值方面，螺纹钢期货价格处于电炉谷电成本与长流程成本以下，静态估值偏低。预计下方空间有限，不宜追空，观望或者短线交易。 ◆热卷：震荡运行 震荡运行，短线交易 行情分析及热点评论： 上周热卷产量小幅增加，同时表需环比改善，不过库存仍在累积，目前热卷库存已经连累八周，当下热卷库存、库销比均处于近五年同期最高位。估值方面，从热卷期货收盘价与现货生产成本来看，当下期货静态估值处于偏低水平。整体而言，短期驱动有限，预计热卷价格维持震荡格局。 ◆铁矿：震荡偏弱 中长线反弹做空 行情分析及热点评论： 样本钢厂盈利率持续下滑，目前247家钢厂盈利率已经回落至40.26%，日均铁水产量拐头向下，不过上周钢厂、港口库存双双下降。后市来看，铁矿基本面压力仍然较大，一方面铁矿自身供应宽松， 另一方面随着钢厂利润下滑，焦炭与铁矿的跷跷板效应显现，即焦炭价格越强，铁矿价格压力越大，当下焦炭现货价格依旧坚挺。中长线铁矿以反弹做空为主。 ◆焦炭：震荡运行 波动剧烈，价格或仍有反复 行情分析及热点评论： 前期焦炭涨幅不及焦煤，焦化利润回落，另外由于部分煤种资源紧张，产地个别焦企开始限产，5月下旬以来焦炭产量连续小幅下滑，不过上周铁水产量也开始拐头向下，焦炭库存小幅累积，库存结构上，独立焦化厂累库，钢厂与港口去库。目前焦炭现货价格坚挺，不过第十轮提涨未能落地，近期焦炭期货价格提前下跌，基差走强，后期可能仍有反复。 ◆焦煤：震荡运行 波动加剧，价格或仍有反复 行情分析及热点评论： 近期焦煤期货价格下跌，市场交易逻辑切换至煤矿复产、下游钢材需求走弱。根据我的钢铁网最新调研：5月23日起山西炼焦煤矿山共计171座煤矿存在停产现象，产能合计23060万吨；截至7月8日，总计复产煤矿数量98座，产能共计13495万吨；仍在停产煤矿共计73座，产能共计9565万吨。虽然煤矿复产是趋势，但预计产量难以恢复至前期水平，上周523家样本矿山原煤日均产量148.5（-1.9）万吨，事故发生前为208.6万吨，焦煤库存连续五周快速去化。焦煤供需偏紧，短期价格波动加剧，可能仍有反复。 ◆玻璃：震荡运行 反弹空 行情分析及热点评论： 供给方面，月底存在多条产线冷修计划。库存方面，降雨天气导致各区域均有小幅累库。需求方面，沙河小板降价短暂拉动产销，但整体出货发力，地区产销快速回落。纯碱方面，焦煤盘面回落，联动纯碱价格继续走弱，但期货价格已出现历史新低，建议观望。后市展望：短期暂无产线冷修计划，高库存对价格仍有压制，同时高温、降雨和台风等天气也将会影响下游需求。技术上看，空方力量强势，但有减弱趋势。综上，短期玻璃价格逢高空看待，关注980~985。 有色金属 ◆铜：高位震荡走强 低位持多，滚动操作。 行情分析及热点评论： 美国6月未季调CPI同比增速放缓至3.5%，6月季调后CPI环比录得下降0.4%，为六年来首次录得下降。数据公布后，市场大幅削减对美联储加息的押注。中东局势反复，美军确认已恢复对伊海上封锁。特朗普称仅封锁伊朗海运，与伊朗方面举行了会谈，如果没有达成协议，将于下周打击伊朗发电厂，伊朗称美进入正式战争状态。基本面上，铜精矿现货加工费（TC）下探至-134美元/干吨历史低位，矿端维持供应偏紧的格局。刚果（金）KCC公司遭查封铜钴停产。KCC近两年电解铜产量均在19万吨左右，短期存扰动预期。根据智利国家铜业委员会（Cochilco），智利主要铜生产商5月份的铜产量大幅下降。需求端，传统淡季建筑与家电消费偏弱，下游仍以刚需备货为主，AI算力基础设施与新能源车产销景气构成需求增量。持货商挺价惜售情绪仍较强，现货升水继续抬升，同时临近交割换月，近月合约BACK结构月差走扩明显，下游企业接货情绪有所谨慎。截至7月13日，SMM全国主流地区铜库存环比上周减少5.22万吨至14万吨，受台风天气扰动，进口铜、国产精铜到货持 续减量，库存持续下行。受北美铜虹吸效应影响，叠加非洲冶炼厂因生产成本抬升导致产出小幅受损，7–8月市场可流通进口铜货源阶段性趋紧；LME库存持续去库，为铜价底部提供支撑。整体来看，中东地缘冲突反复扰动市场，通胀压力阶段性缓解释放宏观利好。矿端紧平衡叠加库存低位为铜价提供支撑，预计维持偏强震荡运行，关注美铜关税落地结果。建议逢低适度持多，不建议追高。 ◆铝：高位震荡 区间交易 行情分析及热点评论： 国产铝土矿价格暂稳，几内亚散货矿主流成交价格下降0.5美元/干吨至70美元/干吨。氧化铝运行产能周度环比增加55万吨至9555万吨，全国氧化铝库存周度环比减少2.8万吨至559.5万吨。氧化铝供应端稳中有增，而几内亚官方矿端出口限制政策难产，加强观望。电解铝运行产能周度环比增加1万吨至4526.1万吨。我国电解铝运行产能继续稳中有升，海外方面投复产为主。需求方面，国内铝下游加工龙头企业开工率周度环比下降0.7%至61.9%。淡季特征显现，国内终端内需走弱，下游各板块开工率持续走低，原生铝合金开工率持稳，铝板带、铝箔、铝型材开工继续承压下行。库存方面，铝锭社会库存持续去化速度放缓。再生铸造铝合金方面，受原料端与需求端的双重压制，再生铝厂开工继续走弱。中东局势再度出现摩擦，国内社会库存去化放缓，下有支撑上有压力，铝价短期预计震荡运行，参考运行区间22000-24000。 ◆镍：震荡运行 逢高持空 行情分析及热点评论： 镍矿方面，菲律宾中高品位矿价延续下行，印尼内贸矿7月价格下跌5美元/湿吨左右，HMA大幅下 调7.6%进一步压制矿价。印尼RKAB补充配额申报窗口开启后，市场提前交易供给宽松预期，矿端支撑走弱。精炼镍方面，中间品成本支撑持续走弱，镍价反弹力度受限。镍价低位运行部分厂家减产或惜售，下游逢低采购。国内精炼镍库存高企，去库缓慢。镍铁方面，高镍生铁现货市场多空分歧持续放大，上游持货商挺价意愿较强，淡季行情下供方出货意愿普遍低迷，而下游钢厂在主流钢厂招标成交的带动下压价情绪浓厚。预计短期市场将维持偏弱震荡格局。不锈钢方面，市场进入传统消费淡季，终端刚需天然疲软。期货盘面走弱持续拖累现货市场表现，淡季基本面利空集中释放。当前期货盘面持续下行，下游终端观望情绪主导，采购意愿持续低迷。硫酸镍方面，电池级硫酸镍价格重心小幅下行，三元前驱体仅维持刚需采购。海峡逐步开放硫磺供应恢复，MHP及高冰镍成本支撑有所走弱。综合来看，产业累库及需求淡季镍价上涨动能偏弱，矿端配额宽松预期叠加中间品成本支撑走弱，镍价成本底部支撑边际弱化，短期镍价偏弱震荡运行，建议逢高持空，关注7月RKAB配额申报审批情况。 ◆锡：震荡运行 宽幅震荡，区间谨慎交易 行情分析及热点评论： 据安泰科，5月精炼锡产量为1.83万吨，环比增长1.4%，5月锡精矿进口6008吨，环比增加17%，同比减少4.6%。印尼5月出口精炼锡3246吨，环比增加44%，同比减少41%，印尼6月冶炼厂年度检修。消费端来看，当前半导体行业中下游有望延续复苏，5月国内集成电路产量同比增速为22.9%。国内外交易所库存及国内社会库存整体处于中等水平，库存较上周减少1481吨。缅甸佤邦全面复产，国内冶炼厂检修。锡矿供应偏紧，下游消费电子和光伏消费维持刚需采购，新能源汽车消费偏强，需要关注海外原料供应扰动。美联储加息预期小幅降温，缅甸进入雨季，预计锡价延续宽幅震荡，建议区间交易，建议持续关注供应复产情况和下游需求端回暖情况。 ◆白银：震荡运行 震荡运行 行情分析及热点评论： 美国6月非农就业人数超预期，年内首次加息预期延后，白银价格反弹。美联储6月议息会议公布的点阵图显示票委偏鹰派，加息预期超出市场预期，美伊谈判不确定性仍存。美联储6月议息会议维持利率不变，点阵图显示18位参与者中有9位预计2026年内至少加息一次，加息预期超出市场预期。中东谈判仍存变数，市场完全定价年底加息一次，美伊谈判是否达成一致仍具有不确定性。市场对美国财政情况和美联储独立性存在担忧，央行购金和去美元化并未改变，工业需求拉动下，白银现货维持紧张，白银中期价格运行中枢上移。鹰派预期升温，谈判仍具不确定性，短期预计价格延续调整震荡。 ◆黄金：震荡运行 震荡运行 行情分析及热点评论： 美国6月非农就业人数超预期，年内首次加息预期延后，黄金价格反弹。美联储6月议息会议公布的点阵图显示票委偏鹰派，加息预期超出市场预期，美伊谈判不确定性仍存。美联储6月议息会议维持利率不变，点阵图显示18位参与者中有9位预计2026年内至少加息一次，加息预期超出市场预期。中东谈判仍存变数，市场完全定价年底加息一次，美伊谈判是否达成一致仍具有不确定性。市场对美国财政情况和美联储独立性存在担忧，央行购金和去美元化并未改变，黄金中期价格运行中枢上移。鹰派预期升温，谈判仍具不确定性，短期预计价格延续调整震荡。 ◆碳酸锂：区间震荡 区间交易 行情分析及热点评论： 进口锂辉石精矿CIF价周度环比下跌240美元/吨至2140美元/吨。宁德时代枧下窝锂矿项目已经复产，进度超市场预期，带动江西四矿复产预期升温。津巴布韦部分硫酸锂及锂精矿已陆续发运，预计7月到港量将恢复正常水平。部分澳矿计划重启，但2025年澳矿实现对成本的管控，进一步降本空间极为有限。锂矿现货供应偏紧，行业库存去化，而供应预期增加，矿价在高位震荡运行。据百川盈孚统计，上周碳酸锂产量环比增加42吨至26668吨，锂盐厂周度开工率环比上升1.54%至54.42%。部分锂盐厂因原料偏紧及检修等因素出现减量，整体产量微增。智利港口工人联盟发起无限期罢工，将冲击全球锂盐供应。需求端，产业链处于供需两旺格局。7月正极材料行业排产预计环比继续增长3.76%。储能需求支撑强势，价格回落后下游采购意愿有所回升。7月中国电池企业总排产296.6GWh，环比增加7.83