国债期货日报

宏观经济数据

• 社会融资规模：2026年6月末存量462.06万亿元，同比增长7.4%；上半年增量20.84万亿元，同比少增2.02万亿元。对实体经济人民币贷款增10.76万亿元，同比少增1.98万亿元；企业债券净融资2.07万亿元，同比多增9167亿元。
• 经济增长：二季度GDP环比增0.9%，同比增4.3%；上半年GDP同比增长4.7%，第三产业增加值增长5.2%。
• 消费与工业：6月社零同比增1%，上半年增长1.3%；6月规模以上工业增加值增5.3%，1-6月增长5.4%。
• 投资与金融：1-6月固定资产投资降5.7%，6月金融数据低于预期，社融增速小幅下行，M1、M2增速均明显回落。

市场观点

• 债市表现：国债现券收益率窄幅震荡，10年期收益率下行0.1bp至1.73%，30年期下行0.7bp至2.24%；国债期货窄幅波动。
• 资金利率：税期及政府债发行放量，DR007加权利率上行至1.43%附近。
• 宏观分析：经济呈现“供强需弱”特征，新动能（如AI投资）支撑外需，但传统产业下行拖累内需；融资需求走弱主因是传统经济放缓与内需不足。
• 政策预期：央行货币政策延续适度宽松，以结构性工具发力为主，短期内降准降息可能性不大。

研究结论

• 利率走势：基本面弱修复及信贷疲软对债市形成底部支撑，但内需提振需时间，下半年财政供给压力可能阶段性扰动市场；预计利率延续震荡格局。