铜：库存减少，支撑价格

【基本面跟踪】
宏观方面，美国6月CPI环比下降，核心CPI意外零增长，但美联储表示对高通胀“零容忍”，通胀降温不代表任务完成。AI投资热潮驱动下，中国6月出口同比大增27%，创逾四年新高。

产业方面，欧洲最大铜回收设施德国汉堡工厂启用，强化全球战略金属回收能力；必和必拓埃斯孔迪达铜矿扩建计划取得关键进展，显示矿业巨头对长期铜需求的信心。智利6月铜出口额增长17.6%，但主要铜生产商5月产量大幅下降，Codelco产量同比降18.3%，Escondida矿降17.6%，Collahuasi矿降19.3%。中国6月铜矿砂及其精矿进口量同比减少0.9%，未锻轧铜及铜材进口量同比减少5.3%。

【趋势强度】
铜趋势强度：0（中性）。

【核心观点与数据】

• 美国通胀降温但美联储维持高通胀“零容忍”立场，全球通胀压力仍存。
• 中国出口强劲，但铜进口量同比下滑，显示国内需求或受抑制。
• 智利产量下降叠加欧洲回收设施启用，铜供给端承压。
• 矿业巨头扩建计划及智利出口增长，显示长期需求预期乐观。

【研究结论】
库存减少对铜价形成支撑，但宏观通胀压力及国内需求不确定性制约价格上行空间。短期中性，长期需关注供给端修复与需求端复苏力度。