拳头地缘局势起伏油价震荡 三桶油 业绩有望兑现 光大能源化工与新材料团队

🌟本周中东局势出现反复，油价震荡上行，截至7月10日，布伦特、WTI原油期货价格分别报收75.22、71.51美元/桶，较上周收盘分别上涨4.6%、4.5%，较6月初分别下跌20.1%、21.7%。本轮美伊小型冲突的爆发源自双方对霍尔木兹海峡通行控制权仍存根本分歧，虽然基于此前谅解备忘录的技术性谈判仍在继续，但原油市场仍对美伊和平前景表露担忧。我们预计美伊双方针对海峡通行权、对伊制裁、伊核问题的谈判难以在短期内达成协议，期间军事冲突和对海峡的局部封锁仍将放大油价的波动风险。 🌟根据IEA7月月报，全球原油供需复苏正在推进，需求端，得益于季节性趋势以及成品油供应反弹，预计26Q3全球原油消费量同比降幅为170万桶/日，较Q2的480万桶/日显著改善。但是，IEA指出，原油市场修复的前提是霍尔木兹海峡通行完全恢复，本周美伊再度交火，凸显出和平协议所面临的风险，而持久和平协议是石油市场正常化的必要条件。总体来看，虽然原油市场或将在26年转型过剩，但中东局势潜在升级风险可能推翻这一预测。 26Q2🌟布油均价为96.68美元/桶，同比上涨44.9%，环比上涨23.3%，作为油气生产巨头，“三桶油”Q2业绩有望充分受益于油价上行。炼化业务方面，美伊地缘冲突推升原油价格，致企业前期储备的低价原料及成品库存带来显著的库存收益，为业绩增长提供重要支撑，同时油价中枢上移成功向下游传导，带动主要石化产品价格整体走高，行业核心产品价差迎来普遍性扩大，驱动企业盈利能力明显回升。 礼物风险提示：上游资本开支增速不及预期、原油和天然气价格大幅波动。 🎉欢迎交流 王礼沫13262750709/赵乃迪18618495784/蔡嘉豪13361654532/周家诺