农产品策略周报（棉花&棉纱）：工商业库存同比增加 郑棉上方面临压力

中信期货研究|农产品策略周报（棉花&棉纱） 2017-10-15 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 农产品 研究员： 陈静 010-57762982 chenjing@citicsf.com 从业资格号F0276764 投资咨询号Z0011876 王聪颖 010-57762983 wcy@citicsf.com 从业资格号F0254714 投资咨询号Z0002180 王燕 010-57762987 wangyan1@citicsf.com 从业资格号F3005824 投资咨询号Z0010768 刘高超 010-57762988 liugaochao@citicsf.com 从业资格号F3011329 投资咨询号Z0012689 联系人： 高旺 010-57762985 gaowang@citicsf.com 吴笑辰 010-57762972 wuxiaochen@citicsf.com 近期相关报告： 内外棉相继回调 或短期构筑底部 2017-09-18 储备棉投放最后一周 郑棉价格或保持坚挺 2017-09-25 国内收购进展缓慢 关注美农业部 10 月报告 2017-10-09 工商业库存同比增加 郑棉上方面临压力 策略摘要： 品种 观点 展望 操作建议 棉花 观点：工商业库存同比增加 郑棉上方面临压力 （1）上游，工商业库存同比增加，现货价格走弱。中国棉花信息网数据显示，截至9月底，工商业库存合计约190万吨，同比增约68万吨。新疆籽棉收购进展相对缓慢，企业收购理性。现货市场棉花价格走弱。仓单流出速度减缓，有效预报增加。周五，中国棉花价格指数3128B为15970（-26）元/吨，CotlookA指数为78.70（-0.35）美分/磅；郑棉仓单741（-50）张，有效预报27（+4）张。 （2）下游，纺织“金九银十”旺季中，进口纱优势凸显。进口纱价格低于国产纱，进口纱价格优势逐步凸显，关注后期进口纱集中到港对国内形成压力。中国棉花信息网数据显示，周五，国产32支普梳棉纱价格指数23400（0）元/吨，进口32支普梳棉纱价格指数22735（-216）元/吨。 （3）10月13日一周，棉纱期货跟随棉花价格整体震荡运行，价差保持在7790-7880区间。总持仓1860手。 （4）10月USDA报告反映飓风影响。10月USDA报告调低美棉产量14万吨至459.7万吨，调低美棉出口量8.7万吨至315.7万吨，调低美棉期末库存4.3万吨至126.3万吨，影响中性偏空。 （5）美棉出口销售尚可。截至10月5日一周，美国净签约销售本年度陆地棉 3.5万吨，环比降4%，美棉走势平稳。 （6）美棉主产区天气良好，利于新棉收获。NOAA预测显示，未来一周到两周，德州至南、北卡罗莱纳州一带降水偏少，利于棉花收获。截止10月8日一周，美棉吐絮率72%，上年同期79%，五年均值水平78%；收获进度25%，上年同期21%，五年均值水平19%。 （7）印度国内棉价止跌上扬。瑞嘉国际信息显示，S-6价格走高，在40100卢比/坎地，折78.80美分/磅。 逻辑： 国际方面，10月全球棉花供需报告及美棉出口周报影响中性偏空，预期兑现，价格跌至67-68美分附近获得支撑。印度国内MSP最低籽棉收购价及CCI收购一定数量新棉保证纺织企业使用支撑印棉价格，印棉价止跌上扬。技术上，66-67美分存在较强支撑。 国内方面，工商业库存同比增约68万吨，阶段性施压棉价。新疆籽棉收购进展相对缓慢，企业收购理性。需求端，下游新订单处于落实过程中，进口纱优势逐步凸显。 综合分析，国内外价差处于高位，施压郑棉；工商业库存同比增加，施压棉价；期现价差处于较高水平，限制郑棉跌幅；预计郑棉震荡运行。关注新棉购销情况。 风险因素： 天气风险：若天气不利于新棉收获，利多棉花价格。 宏观风险：若美元持续走强，利空棉花价格。 震荡 观望 中信期货研究|农产品策略周报（棉花&棉纱） 2017年10月15日 2 / 8 目 录 策略摘要： .................................................................................................................................................................................. 1 一、一周要闻及市场表现 .......................................................................................................................................................... 3 二、市场解析与预测 .................................................................................................................................................................. 5 2.1 国际市场分析....................................................................................................................................................................... 5 2.2 国内市场分析....................................................................................................................................................................... 5 2.3 本周行情预测....................................................................................................................................................................... 6 三、棉花产业链数据跟踪 .......................................................................................................................................................... 6 免责声明 ...................................................................................................................................................................................... 8 图目录 图1: 郑棉期现价差 ......................................................................................................................................................... 3 图2: 国内外期棉盘面价差 ............................................................................................................................................. 3 图3: CFTC基金持仓占比 .............................................................................................................................................. 4 图4: 郑棉跨月价差 ......................................................................................................................................................... 4 图5: 美棉仓单情况 ......................................................................................................................................................... 4 图6: 郑棉仓单情况 ......................................................................................................................................................... 4 图7: 棉纱棉花价差 ......................................................................................................................................................... 4 图8: 棉纱期现价差 ......................................................................................................................................................... 4 图9: 美棉出口情况 ......................................................................................................................................................... 5 图10: 美棉生长情况 ......................................................................................................................................................... 5 图11: 国内外棉现货价差 ....................................................................................................