棉花抛储政策的影响分析

棉花抛储政策的影响分析 2026年抛储政策公告于7月14日发布，中央储备棉销售安排：(一)时间。2026年7月20日开始，每个国家法定工作日挂牌销售。(二)数量。每日挂牌销售数量根据市场形势等安排。(三)价格。挂牌销售底价随行就市动态确定，原则上与国内外棉花现货价格挂钩联动。(四)方式。通过全国棉花交易市场公开竞价挂牌销售。（五）仅限纺织用棉企业参与竞买。 ★抛储政策影响分析 今年的抛储政策传闻持续已久，7月14日政策终于落地，本次抛储公告未公布抛储总量和截止日期。抛储政策的兑现有利于缓解市场对本年度后期现货资源偏紧的担忧情绪，同时抛储底价按内外棉现货价格共同定价的方式也增加了国际棉市对国内影响，在内外价差较大的情况下，国际棉市对国内市场的抑制作用将增强。 我们认为，在抛储前期，政策对盘面的打压作用不大，因为抛储政策实际效果的显现需要时间的累积，以及不低的价格去刺激出足够的储备棉成交量进入到流通领域。此外，由于储备棉价格优势明显，再加上目前纺企原料库存已消耗了不少，且估计此次抛储的资源或绝大部分是进口棉，储备棉资源总体质量情况良好，纺织企业参与竞拍的热情预计较高，抛储前期加价幅度预计不小，抛储前期对期现货市场打压作用料有限。 但随着抛储时间的持续，抛储成交量的不断累积，对施加的压力逐步增强，“量变产生质变”，终将扭转盘面涨势，整体而言，郑棉上方空间将因抛储而受限。 抛储政策的落地将对本年度9月、11月合约带来的压力更大，1月合约为新年度合约主要受籽棉收购影响，抛储有利于9-1价差、11-1价差的走弱。此外，抛储也有利于内外价差的收窄。 ★风险提示 金融动荡风险、贸易战加剧风险等。 目录 1、2026年棉花抛储政策终于落地.................................................................................................................................32、2026年棉花抛储政策解析.........................................................................................................................................33、对比2023年抛储政策及市场表现............................................................................................................................44、总结与展望................................................................................................................................................................75、风险提示....................................................................................................................................................................7 图表目录 图表1：近几年的抛储政策情况.....................................................................................................................................................................................4图表2：2023年抛储期间郑棉盘面表现.......................................................................................................................................................................5图表3：2023年国储棉拍卖日挂牌量及成交率.........................................................................................................................................................6图表4：2023年国储棉拍卖彊棉和进口棉的加价幅度...........................................................................................................................................6图表5：抛储前后基本面及市场情况对比...................................................................................................................................................................6 1、2026年棉花抛储政策终于落地 2026年7月14日，关于2026年中央储备棉销售的公告对外发布： 根据国家相关部门要求，为更好满足棉纺企业用棉需求，近期中国储备棉管理有限公司组织销售部分中央储备棉。 一、销售安排 （一）时间。2026年7月20日开始，每个国家法定工作日挂牌销售。 （二）数量。每日挂牌销售数量根据市场形势等安排。 （三）价格。挂牌销售底价随行就市动态确定，原则上与国内外棉花现货价格挂钩联动，由国内市场棉花现货价格指数和国际市场棉花现货价格指数各按50%的权重计算确定，每周调整一次。 （四）方式。通过全国棉花交易市场公开竞价挂牌销售。 （五）公证检验。销售的中央储备棉由中国纤维质量监测中心按批抽样进行。 二、其他事项 本次销售的中央储备棉仅限纺织用棉企业参与竞买。如非纺织用棉企业违规参与竞买，结果无效，按违约处理，并取消其今后参与储备棉交易资格。纺织用棉企业购买的储备棉，仅限于本企业自用（竞买企业与纺织用棉企业的统一社会信用代码或税务登记号必须相同），不得转卖。否则一经发现，将取消其今后参与储备棉交易资格。 2、2026年棉花抛储政策解析 2026年国家抛储政策公告，未公布抛储总量、每日挂牌量及截止日期，这与2023年一样。 根据公告显示的销售安排来看： （1）抛储每日挂牌量。从2026年7月20日开始，每个法定工作日挂牌销售，每日挂牌销售数量根据市场形势等安排。而根据历史抛储挂牌情况，每日挂牌量在1-3万吨不等，政策会根据市场情况来调节每日挂牌量，价格高位涨势迅猛时，每日挂牌量会随之增加。抛储初期挂牌量一般在1万吨左右，并不会很大，意味着在现货资源趋紧的背景下，在抛储前期，政策对盘面的打压作用不大，因为政策实际效果的显现需要时间的累积，以及不低的价格去刺激出足够的储备棉成交量进入到流通领域。但随着抛储时间的持续，抛储成交量的不断累积，对施加的压力逐步增强，“量变产生质变”，终将扭转盘面涨势。 （2）抛储竞拍底价。 根据抛储底价公式及内外棉现货价格情况测算，参考上周的内外棉现货价格，推算本周抛储底价16200元/吨，而目前现货价格指数17700左右，存在1500左右的差异，储备棉价格优势明显，再加上目前纺企原料库存已消耗不少，一直等着拍国储棉补库，且目前国储资源总量约在300-400万吨，其中绝大部分是进口棉，储备棉资源总体质量情况良好，纺织企业参与竞拍的热情预计较高，抛储前期加价幅度预计不小，对期现货市场打压作用有限。 （3）抛储对象：仅限纺织用棉企业参与竞拍，这在市场预期之内，与近几次的抛储政策规定一致。 3、对比2023年抛储政策及市场表现 2023年抛储政策公告发布时，也未明确抛储量、截止日期。当年抛储是从2023年7月31日开始，到2023年11月14日结束，累计抛储成交88.47万吨，成交率71.81%。 当年政策组合拳更重：7月18日，抛储公告发布；7月21日，公布增发75万吨的滑准税贸易配额（非国营贸易配额&不限定贸易方式）。 期间每日投放量从刚开始的1万吨→到8月中下旬增加到1.2万吨→到9月4日起增加到2万吨→国庆节后棉价大幅回落，11月初每日投放量降至1.2万吨→11月15日正式停拍。前期调控力度不断加码，体现出政策抑制棉价上涨的意愿明显，当时由于内地陈棉库存不多、价格较高，纺企使用首选竞拍国储棉；中后期抛储成交量价回落，国储调控效果显现，令期价盘面下滑。 当年挂牌及成交情况： （1）7.31-8.11，日挂牌1万吨，成交率100%，疆棉加价幅度平均1000元/吨，进口棉加价幅度平均965元/吨 （2）8.14-9.1，日挂牌1.2万吨，成交率100%，疆棉加价平均815元/吨，进口加价幅度平均900元/吨。 （3）9.4-11.3，日挂牌2万吨： 其中，9.4-9.8，成交率100%，进口棉加价幅度降至500-600元/吨， 9.11-11.2：9.11之后还是出现流拍，成交率从98%不断下滑，到11月1、2日，成交率降至12%，加价幅度从300-400降至0-30元/吨 （4）11.3-11.14,日挂牌量降至1.2万吨，成交率平均30%-40%，加价幅度0-80元/吨 资料来源：TTEB，东证衍生品研究院 资料来源：TTEB，东证衍生品研究院 对比26年和23年的抛储背景，今年内地商业库存量更低，扣除保税棉后的全国工商业库存较2023年略降，且内外价差也要高于2023年；同样的，新疆新作种植面积及产量预计减少，23/24年度彊棉面积减少7%-8%左右，而26/27年度种植面积预计减少3%-5%。23/24年度籽棉收购价北疆7.5-7.6元/公斤（折皮棉成本16800元/吨），南疆7.2元/公斤左右（折皮棉成本16300元/吨），盘面与成本倒挂严重。 4、总结与展望 综合来看，今年的抛储政策传闻持续已久，7月14日政策终于落地，本次抛储公告未公布抛储总量和截止日期。抛储政策的兑现有利于缓解市场对本年度后期现货资源偏紧的担忧情绪，同时抛储底价按内外棉现货价格共同定价的方式也增加了国际棉市对国内影响，在内外价差较大的情况下，国际棉市对国内市场的抑制作用将增强。 我们认为，在抛储前期，政策对盘面的打压作用不大，因为抛储政策实际效果的显现需要时间的累积，以及不低的价格去刺激出足够的储备棉成交量进入到流通领域。此外，由于储备棉价格优势明显，再加上目前纺企原料库存已消耗了不少，且估计此次抛储的资源或绝大部分是进口棉，储备棉资源总体质量情况良好，纺织企业参与竞拍的热情预计较高，抛储前期加价幅度预计不小，抛储前期对期现货市场打压作用料有限。 但随着抛储时间的持续，抛储成交量的不断累积，对施加的压力逐步增强，“量变产生质变”，终将扭转盘面涨势，整体而言，郑棉上方空间将因抛储而受限。 抛储政策的落地将对本年度9月、11月合约带来的压力更大，1月合约为新年度合约主要受籽棉收购影响，抛储有利于9-1价差、11-1价差的走弱。此外，抛储也有利于内外价差的收窄。 5、风险提示 金融动荡的风险、贸易战加剧风险等。 上海东证期货有限公司 【分析师声明】 本人具备期货交易咨询执业资格，