《期货投资内参》2017年10月 依 托 大 地 共 创 未 来 期货投资内参 月刊 2017年10月 《期货投资内参》2017年10月 依 托 大 地 共 创 未 来 目 录 CONTENTS 期货市场回顾 ........................................................... - 1 - 9月份国内主要期货品种涨跌统计（截至9月29日） ......................... - 1 - 9月份国内期货市场成交情况统计 .......................................... - 3 - 交易提示 ............................................................... - 4 - 10月份主要期货品种行情操作提示 ......................................... - 4 - 经济日历 ............................................................... - 6 - 10月份主要经济数据公布及事件一览 ....................................... - 6 - 套利报告 ............................................................... - 7 - 天然橡胶期现套利研究 .................................................... - 7 - 品种研究 .............................................................. - 11 - 国债：定向降准公布，期债底部继续抬升 ................................... - 11 - 黄金：美联储加息预期持续增加，中线仍然偏弱 ............................. - 16 - 黑色金属：钢厂限产提前，炉料压力增加 ................................... - 21 - 有色金属：铜铝价格处于调整状态 ......................................... - 25 - 聚烯烃：悲观预期博弈现货支撑，价格宽幅震荡 ............................. - 35 - 甲醇：近期基本面分析 ................................................... - 40 - 棕榈油：9月产量再度回落，后市高位震荡 ................................. - 42 - 棉花：短期震荡,中长期仍需面对宽松局面 .................................. - 45 - 主办：大地期货研发中心 电话：0571-86774106 邮编：310006 传真：0571-85159226 网址：http://www.ddqh.com/ 地址：浙江省杭州市延安路511号元通大厦12楼 《期货投资内参》2017年10月 依 托 大 地 共 创 未 来 - 1 - 期货市场回顾 9月份国内主要期货品种涨跌统计（截至9月29日） 上海期货交易所 单位：元/吨 （黄金：元/克、白银：元/千克） 品种 主力合约 上月收盘 29日收盘 涨跌点数 涨跌幅度 铜 CU1711 52900 51840 -1060 -2.00% 铝 AL1712 16635 16445 -190 -1.14% 锌 ZN1712 25440 25845 405 1.59% 铅 PB1711 19175 21220 2045 10.66% 天胶 RU1801 16545 13495 -3050 -18.43% 黄金 AU1712 279.9 278.9 -1 -0.36% 白银 AG1712 3990 3874 -116 -2.91% 螺纹 RB1801 3927 3695 -232 -5.91% 沥青 BU1712 2672 2428 -244 -9.13% 热卷 HC1801 4072 3978 -94 -2.31% 镍 NI1801 93610 84800 -8810 -9.41% 锡 SN1801 147970 146840 -1130 -0.76% 大连商品交易所 单位：元/吨 品种 主力合约 上月收盘 29日收盘 涨跌点数 涨跌幅度 大豆 A1801 3873 3821 -52 -1.34% 豆粕 M1801 2697 2729 32 1.19% 豆油 Y1801 6296 6088 -208 -3.30% 玉米 C1801 1687 1693 6 0.36% 棕榈油 P1801 5470 5524 54 0.99% 塑料 L1801 10175 9510 -665 -6.54% PVC V1801 7620 6690 -930 -12.20% 焦炭 J1801 2345 1945 -400 -17.06% 焦煤 JM1801 1419 1133.5 -285.5 -20.12% 铁矿石 I1801 573 454.5 -118.5 -20.68% 鸡蛋 JD1801 4227 4185 -42 -0.99% PP PP1801 9358 8858 -500 -5.34% 玉米淀粉 CS1801 1975 1976 1 0.05% 郑州商品交易所 单位：元/吨 品种 主力合约 上月收盘 29日收盘 涨跌点数 涨跌幅度 强麦 WH1801 2725 2622 -103 -3.78% 白糖 SR1801 6396 6117 -279 -4.36% 《期货投资内参》2017年10月 依 托 大 地 共 创 未 来 - 2 - 棉花 CF1801 15230 15100 -130 -0.85% PTA TA1801 5306 5146 -160 -3.02% 菜油 RO1801 6958 6606 -352 -5.06% 玻璃 FG1801 1420 1312 -108 -7.61% 甲醇 ME1801 2882 2718 -164 -5.69% 菜粕 RM1801 2151 2174 23 1.07% 动力煤 TC1801 619.8 644.2 24.4 3.94% 中国金融期货交易所 单位：元/点 品种 主力合约 上月收盘 29日收盘 涨跌点数 涨跌幅度 沪深300 IF当月连 3829.6 3849.2 19.6 0.51% 上证50 IH当月连 2724.8 2682.8 -42 -1.54% 中证50 IC当月连 6464.2 6598.2 134 2.07% 五年国债 TF1712 97.55 97.695 0.145 0.15% 十年国债 T1712 94.85 95.19 0.34 0.36% 《期货投资内参》2017年10月 依 托 大 地 共 创 未 来 - 3 - 9月份国内期货市场成交情况统计 《期货投资内参》2017年10月 依 托 大 地 共 创 未 来 - 4 - 交易提示 10月份主要期货品种行情操作提示 品种 历年涨跌 特别提示 国债TF 3涨1跌 进入10月，市场资金面维持紧平衡，无进一步压力，但债券市场供给压力加大。央行提出定向降准政策，将于2018年实施，对1712合约影响有限。市场对基本面保持分歧，政策面需等待十八大会议召开，目前市场心态维持谨慎，需等待更多经济数据及政策变化情况。10-5利差维持低位，下行空间不大，但上行仍受资金面压力。预计期债维持窄幅震荡走势，底部缓慢抬升，建议多单操作 国债T 2涨0跌 黄金AU 3涨6跌 总体来看，在美联储9月决议后，美联储在年底12月的加息预期不断提高，9月美国非农报告整体强劲，继续加大美联储年底加息预期。目前美联储确定将从10月正式开启缩表进程，并且美联储在12月加息的概率逐渐增大，预计将持续对金价产生压制，需要关注美国通胀数据表现。此外美国税改方案公开框架，令市场信心有所提振，美元将受到较大支撑，预计将继续令金价承压。另一方面，避险情绪仍然较高，朝鲜局势矛盾加重，对于金价将起到一定的支撑，但朝鲜局势迟迟未有实质性事件，预计对于金价的刺激性将逐渐减小。预计近期金价在反弹后仍将维持弱势，中线预计仍然偏弱 白银AG 1涨4跌 铜CU 5涨5跌 铜方面，从供应端来看，全球未来矿山的总产量增速必然下滑且总产量也是有下降趋势的，2017年全球铜精矿供应增量较小，为多头阶段性炒作提供一定题材，同时中国铜精矿加工费整体维持低位，说明从原料供应端来看，对未来铜价有一定的支撑作用。从消费端来看，未来需求走弱已是市场普遍预期，不同的行业，电解铜消费端情况表现不一。因而面对需求端的不确定性，更应关注电解铜升贴水以及库存的状态，就目前来看这两项指标都处于历年同期水平，铜价没有决定性的向上突破或者下跌的有力因素。 铝方面，2017年笔者一直关注与供给侧改革的落实情况，以及对应的库存变动，目前来看电解铝社会库存目前已经高达160万吨的高位。但电解铝价格走高，主要受到供给侧改革推进的政策刺激，这一系列的政策落地的举措让人们对供给侧的预期普遍高涨，目前市场现货端并没有实质性的改善。整体来看，库存高位持续增加，若第四季度仍旧不能实质性的迎来库存拐点，铝价将会迎来下跌回调的危险。 操作建议：铜铝处于调整状态中，目前可持观望态度。 铝AL 4涨6跌 螺纹RB 6涨2跌 钢材：节前市场传言北方钢厂10月开始限产，但国庆期间限产并未如期而至，加之假期钢材库存增加较多，现货空涨后市场看空情绪升温，但随着河北武安地区14家钢企10月7号紧急限产开始，北方重点区域陆续进入限产周期内，唐山将取暖季限产时间由原来的11月15日提前至10月12日，钢厂限产提前也将对期货市场形成一定支撑，期价下行空间有限，短期将维持震荡走势，建议暂时观望。 铁矿石：随着下游进入限产周期内，铁矿石需求将会逐步下降，目热卷HC 2涨0跌 铁矿I 1涨2跌 《期货投资内参》2017年10月 依 托 大 地 共 创 未 来 - 5 - 前铁矿石库存港口偏高且有继续增加趋势，期矿承压明显，加之历年来四季度都是进口铁矿石到港量高峰期，未来铁矿供需矛盾将会加剧，预计10月铁矿维持偏弱走势。建议在长期偏空思路下，波段操作。 橡胶Ru 10涨9跌 近期天胶主场国进入割胶旺季，进口天然橡胶同环比均大幅增长，而下游需求表现不佳，重卡的高增长并未带动轮胎的生产和消费，轮胎开工率和产量均低于近年同期水平。节内日胶和新加坡胶均有小幅反弹，但目前国内外产区产量供应稳定，在下游需求疲软的情况下，市场价格压力依然较大，整体来看沪胶反弹空间有限，后期将继续震荡探底，操作可考虑跨品种期现套利即泰