市场分析
宏观面
- 宏观事件：
- 4月政治局会议提出财政政策优化支出结构、货币政策增强前瞻性灵活性针对性。央行下调再贷款、再贴现利率，政府计划赤字率按4%左右安排，发行1.3万亿元超长期特别国债。
- 5月经济数据：固定资产投资同比下降4.1%，环比下降1.91%。
- 通胀：6月CPI同比上升1.0%，PPI同比上涨4.1%。
资金面
- 财政：1-5月财政收入同比增长4%，支出同比增长0.8%。资源税类及资本市场相关税种表现亮眼，消费及地产相关税种偏弱。证券交易印花税增长88.8%，个人所得税增长12.2%，增值税增长6.2%。
- 金融：5月社会融资规模增量约2.03万亿元，同比少增约2600亿元，政府债券融资占比超五成。人民币贷款新增约5200亿元，同比少增约1000亿元。M1同比增速回升至5.5%，M2-M1剪刀差收窄至3.1%。
- 央行：7月13日开展2240亿元7天逆回购操作。
- 货币市场：主要期限回购利率较前日小幅上行。
市场面
- 价格：7月13日TS、TF、T、TL收盘价分别为102.63元、106.42元、109.16元、113.66元，涨跌幅分别为-0.01%、-0.02%、-0.05%、-0.30%。
- 价差：TS、TF、T和TL净基差均值较前日变化分别为+0.003元、-0.076元、+0.000元、-0.007元。
综述
- 国债期货收盘集体回落，主因是超长债交易盘集中导致品种内部分化加剧，税期临近资金面边际收敛对债市形成压制。
- 6月CPI涨幅收敛，PPI持续扩张。关注7月末政治局会议对下半年政策的定调及海外市场潜在扰动因素。
策略
- 单边：中性。
- 套利：关注3T-TL回落。
- 套保：中期存在调整压力，空头可采用远月合约适度套保。
风险
