期货市场交易指引

交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号曹雪梅：Z0015756电话：027-65777102邮箱：caoxm2@cjsc.com.cn 期货市场交易指引 2026年07月14日 全球主要市场表现 数据来源：同花顺，长江期货 宏观金融 ◆股指：震荡运行 中长期看好，逢低做多 行情分析及热点评论： 特朗普称仍可能与伊朗达成协议，中东盟友应支付保护费。美军恢复对伊朗封锁，特朗普放话今晚明天“重击”、对海峡货运收两成费用。美共和党参议员、外交政策鹰派人物格雷厄姆因病猝死，特朗普提议其胞妹填补席位空缺。美联储理事沃勒称若核心通胀持续高企，美联储或需加息。美联储主席沃什周二将就半年度货币政策在众议院金融服务委员会作证。韩国监管层全面收紧单一股票杠杆ETF，“F4”高层会议将研究抑制波动措施。李强：推进新旧动能平稳接续转换，加快制造业数智化转型，促进人工智能等新技术规模化商业化应用。《扩大消费“十五五”规划》：深入推进“人工智能+消费”，到2030年社会消费品零售总额达60万亿元。财报验证期，科技板块振幅较大，叠加地缘与美联储利率预期扰动，股指或震荡运行。 震荡运行 行情分析及热点评论： 央行公布二季度货币政策例会内容，提到：经济存在“结构分化”，对经济的表述也相较一季度调整为“总体平稳、向新向优”，表明高层可能看到了经济运行过程中存在的不均衡特征；货币政策操作更强调“前瞻性、灵活性、针对性”，继续强调“保持流动性充裕”，但删除了“综合运用多种工具，加强货币政策调控”，这意味着债市投资者所期待的传统意义上的降息、降准等工具短期内可能仍将缺席；继续关注长期收益率变化则指向央行既希望降低社会融资成本，也不希望利率单边快速下行、交易过度拥挤，长债下行速率仍将受到央行管理预期约束。国债整体或震荡运行。 黑色建材 ◆螺纹：震荡运行 下跌空间有限，短线交易 行情分析及热点评论： 近期长、短流程钢厂即期利润回落，上周螺纹钢产量大幅下滑，不过周度表观需求降幅更大，螺纹钢继续累库，但累库速度不快，整体而言，当下螺纹钢供需格局偏宽松。估值方面，螺纹钢期货价格处于电炉谷电成本与长流程成本以下，静态估值偏低。预计下方空间有限，不宜追空，观望或者短线交易。 ◆热卷：震荡运行 震荡运行，短线交易 行情分析及热点评论： 上周热卷产量小幅增加，同时表需环比改善，不过库存仍在累积，目前热卷库存已经连累八周，当下热卷库存、库销比均处于近五年同期最高位。估值方面，从热卷期货收盘价与现货生产成本来看，当下期货静态估值处于偏低水平。整体而言，短期驱动有限，预计热卷价格维持震荡格局。 ◆铁矿：震荡偏弱 中长线反弹做空 行情分析及热点评论： 样本钢厂盈利率持续下滑，目前247家钢厂盈利率已经回落至40.26%，日均铁水产量拐头向下，不过上周钢厂、港口库存双双下降。后市来看，铁矿基本面压力仍然较大，一方面铁矿自身供应宽松， 另一方面随着钢厂利润下滑，焦炭与铁矿的跷跷板效应显现，即焦炭价格越强，铁矿价格压力越大，当下焦炭现货价格依旧坚挺。中长线铁矿以反弹做空为主。 ◆焦炭：震荡运行 波动剧烈，价格或仍有反复 行情分析及热点评论： 前期焦炭涨幅不及焦煤，焦化利润回落，另外由于部分煤种资源紧张，产地个别焦企开始限产，5月下旬以来焦炭产量连续小幅下滑，不过上周铁水产量也开始拐头向下，焦炭库存小幅累积，库存结构上，独立焦化厂累库，钢厂与港口去库。目前焦炭现货价格坚挺，不过第十轮提涨未能落地，近期焦炭期货价格提前下跌，基差走强，后期可能仍有反复。 ◆焦煤：震荡运行 波动加剧，价格或仍有反复 行情分析及热点评论： 近期焦煤期货价格下跌，市场交易逻辑切换至煤矿复产、下游钢材需求走弱。根据我的钢铁网最新调研：5月23日起山西炼焦煤矿山共计171座煤矿存在停产现象，产能合计23060万吨；截至7月8日，总计复产煤矿数量98座，产能共计13495万吨；仍在停产煤矿共计73座，产能共计9565万吨。虽然煤矿复产是趋势，但预计产量难以恢复至前期水平，上周523家样本矿山原煤日均产量148.5（-1.9）万吨，事故发生前为208.6万吨，焦煤库存连续五周快速去化。焦煤供需偏紧，短期价格波动加剧，可能仍有反复。 ◆玻璃：震荡运行 反弹空 行情分析及热点评论： 供给方面，月底存在多条产线冷修计划。库存方面，降雨天气导致各区域均有小幅累库。需求方面，沙河小板降价短暂拉动产销，但整体出货发力，地区产销快速回落。纯碱方面，焦煤盘面回落，联动纯碱价格继续走弱，但期货价格已出现历史新低，建议观望。后市展望：短期暂无产线冷修计划，高库存对价格仍有压制，同时高温、降雨和台风等天气也将会影响下游需求。技术上看，空方力量强势，但有减弱趋势。综上，短期玻璃价格逢高空看待，关注980~985。 有色金属 ◆铜：高位震荡走强 低位持多，滚动操作。 行情分析及热点评论： 美伊同意停火并计划周二会晤讨论海峡争端，伊朗虽缺席28日谈判但后续仍计划进行，地缘政治趋于缓和。根据CME“美联储观察”：美联储7月维持利率不变的概率为70.1%，累计加息25个基点的概率为29.9%。美联储到9月维持利率不变的概率为37.2%，累计加息25个基点的概率为48.8%，累计加息50个基点的概率为14.1%，叠加上周明尼阿波利斯联储主席尼尔·卡什卡利表态，美联储集体转鹰的信号明显。基本面上，铜精矿现货加工费（TC）在历史低位持续下探，矿端维持供应偏紧的格局。智利铜矿商安托法加斯塔（AntofagastaPlc）已向中国铜冶炼厂提出将2026年下半年及2027年上半年的铜精矿合同定价与现货市场指数挂钩，而非沿用传统的年度固定加工费（TC/RCs）基准，受到中国铜冶炼厂集体抵制，矿端博弈加剧。铜关税预期驱动LME库存继续向COMEX转移，COMEX铜库存续创历史新高。需求端，铜价震荡走弱带动下游新增订单小幅回暖，多数企业生产节奏保持平稳，国内社库去库放缓，但库存仍位于低位。整体来看，美伊停火中东冲突再次趋于缓和利 好铜价，但美联储转鹰加息预期高位铜价仍然承压，矿端紧平衡为铜价提供支撑，预计沪铜偏弱震荡运行。关注美国6月30日前提交铜关税评估报告。建议高抛低吸，逢低适度持多。 ◆铝：高位震荡 区间交易 行情分析及热点评论： 国产铝土矿价格暂稳，几内亚散货矿主流成交价格下降0.5美元/干吨至70美元/干吨。氧化铝运行产能周度环比增加55万吨至9555万吨，全国氧化铝库存周度环比减少2.8万吨至559.5万吨。氧化铝供应端稳中有增，而几内亚官方矿端出口限制政策难产，加强观望。电解铝运行产能周度环比增加1万吨至4526.1万吨。我国电解铝运行产能继续稳中有升，海外方面投复产为主。需求方面，国内铝下游加工龙头企业开工率周度环比下降0.7%至61.9%。淡季特征显现，国内终端内需走弱，下游各板块开工率持续走低，原生铝合金开工率持稳，铝板带、铝箔、铝型材开工继续承压下行。库存方面，铝锭社会库存持续去化速度放缓。再生铸造铝合金方面，受原料端与需求端的双重压制，再生铝厂开工继续走弱。中东局势再度出现摩擦，国内社会库存去化放缓，下有支撑上有压力，铝价短期预计震荡运行，参考运行区间22000-24000。 ◆镍：震荡运行 逢高持空 行情分析及热点评论： 镍矿方面，印尼官员表态可能放宽镍矿配额，印尼配额大幅增加消息使得市场对配额放宽形成预期，市场预计更多审批将集中于7月释放。印尼内贸低品位矿升水已显著承压，整体矿端成本支撑有所减弱。精炼镍方面，霍尔木兹海峡重开预期下硫磺价格出现拐点，湿法冶炼成本支撑逐步松动，精炼镍 供给相对宽松，库存高位累库。镍铁方面，镍铁价格重心稳步抬升，高品位溢价进一步拉大。高镍生铁市场呈现报价坚挺但成交清淡格局，钢厂采购意愿偏低成交受阻。不锈钢方面，不锈钢价格小幅下跌，钢厂减产供给收紧支撑现货价格相较期货平稳，步入淡季市场需求乏力，库存由降转增。硫酸镍受成本支撑但新能源订单平淡，电池级硫酸镍价格延续弱势，三元前驱体仅维持刚需采购。综合来看，美元走势偏强及美联储加息预期施压金属价格，矿端配额宽松预期叠加湿法冶炼成本支撑松动，镍价成本底部支撑边际弱化，短期镍价预计镍价维持弱势震荡运行，建议逢高持空。 ◆锡：震荡运行 宽幅震荡，区间谨慎交易 行情分析及热点评论： 据安泰科，5月精炼锡产量为1.83万吨，环比增长1.4%，5月锡精矿进口6008吨，环比增加17%，同比减少4.6%。印尼5月出口精炼锡3246吨，环比增加44%，同比减少41%，印尼6月冶炼厂年度检修。消费端来看，当前半导体行业中下游有望延续复苏，5月国内集成电路产量同比增速为22.9%。国内外交易所库存及国内社会库存整体处于中等水平，库存较上周减少1481吨。缅甸佤邦全面复产，国内冶炼厂检修。锡矿供应偏紧，下游消费电子和光伏消费维持刚需采购，新能源汽车消费偏强，需要关注海外原料供应扰动。美联储加息预期小幅降温，缅甸进入雨季，预计锡价延续宽幅震荡，建议区间交易，建议持续关注供应复产情况和下游需求端回暖情况。 ◆白银：震荡运行 震荡运行 行情分析及热点评论： 美国6月非农就业人数超预期，年内首次加息预期延后，白银价格反弹。美联储6月议息会议公布的点阵图显示票委偏鹰派，加息预期超出市场预期，美伊谈判不确定性仍存。美联储6月议息会议维持利率不变，点阵图显示18位参与者中有9位预计2026年内至少加息一次，加息预期超出市场预期。中东谈判仍存变数，市场完全定价年底加息一次，美伊谈判是否达成一致仍具有不确定性。市场对美国财政情况和美联储独立性存在担忧，央行购金和去美元化并未改变，工业需求拉动下，白银现货维持紧张，白银中期价格运行中枢上移。鹰派预期升温，谈判仍具不确定性，短期预计价格延续调整震荡。 ◆黄金：震荡运行 震荡运行 行情分析及热点评论： 美国6月非农就业人数超预期，年内首次加息预期延后，黄金价格反弹。美联储6月议息会议公布的点阵图显示票委偏鹰派，加息预期超出市场预期，美伊谈判不确定性仍存。美联储6月议息会议维持利率不变，点阵图显示18位参与者中有9位预计2026年内至少加息一次，加息预期超出市场预期。中东谈判仍存变数，市场完全定价年底加息一次，美伊谈判是否达成一致仍具有不确定性。市场对美国财政情况和美联储独立性存在担忧，央行购金和去美元化并未改变，黄金中期价格运行中枢上移。鹰派预期升温，谈判仍具不确定性，短期预计价格延续调整震荡。 ◆碳酸锂：区间震荡 区间交易 行情分析及热点评论： 进口锂辉石精矿CIF价周度环比下跌240美元/吨至2140美元/吨。宁德时代枧下窝锂矿项目已经复产，进度超市场预期，带动江西四矿复产预期升温。津巴布韦部分硫酸锂及锂精矿已陆续发运，预计7月到港量将恢复正常水平。部分澳矿计划重启，但2025年澳矿实现对成本的管控，进一步降本空间极为有限。锂矿现货供应偏紧，行业库存去化，而供应预期增加，矿价在高位震荡运行。据百川盈孚统计，上周碳酸锂产量环比增加42吨至26668吨，锂盐厂周度开工率环比上升1.54%至54.42%。部分锂盐厂因原料偏紧及检修等因素出现减量，整体产量微增。智利港口工人联盟发起无限期罢工，将冲击全球锂盐供应。需求端，产业链处于供需两旺格局。7月正极材料行业排产预计环比继续增长3.76%。储能需求支撑强势，价格回落后下游采购意愿有所回升。7月中国电池企业总排产296.6GWh，环比增加7.83%。库存方面，碳酸锂库存去化。智利罢工扰动，下游排产维持高位且预计环比增长，行业维持去库趋势，碳酸锂预计维持高位宽幅震荡。 能源化工 ◆PVC：震荡 需求缺乏利好成本支撑增强 行情分析及热点评论： 价格变化：PVC盘面价格企稳小幅回升，7月10日V609收盘价4534元/吨，较上周上调81元/吨，涨幅1.82%。期间最高4558元/吨，最低4406元/吨。PVC现货常州市场主流价4440元/吨，较上周上调140元/吨，涨幅3.