原油沥青燃料油低硫燃料油市场分析
原油
- 核心观点：美伊持续交火及伊朗单方面宣布关闭霍尔木兹海峡导致波斯湾原油外运通道近乎停滞，地缘风险溢价明显回升。
- 关键事件：伊朗革命卫队宣称海峡关闭，美军中央司令部称通行仍在继续并做好部署准备，双方各执一词，通航状态存在较大变数。
- 市场影响：OPEC+增产难以缓解实货紧张，全球库存下滑趋势未改，叠加供应中断风险，油价短期或延续震荡偏强。
- 投资建议：若局势未恶化，反弹高度可能受限，建议密切关注通航实况，谨慎操作，严格风控。
沥青
- 核心观点：沥青表现相对弱势，主因交易炼厂增产预期。
- 关键数据：国内炼厂大量采购中东折价原油，集中于7、8月交付；沥青生产利润不断走强，炼厂提产意愿充分。
- 市场供需：1-5月道路、防水、焦化需求同比下滑近20%，但炼厂及社会库存持续去化，行业整体库存处于历史极低水平，赋予沥青价格强向上行弹性。
- 成本支撑：原油价格止跌反弹给予沥青较强成本支撑。
- 投资建议：关注BU回调后的逢低布局多单策略可继续持有。
燃料油&低硫燃料油
- 核心观点：燃料油市场焦点仍集中在裂解价差交易。
- 高硫燃料油：
- 供应端：霍尔木兹海峡通行不畅推升潜在断供风险，俄罗斯炼厂持续受乌克兰袭击补充能力受限，绝对价格及裂解均走强。
- 需求端：沙特发电需求持续释放，国内成品油出口限制解除后炼厂提负预期，需求侧有望边际改善。
- 低硫燃料油：
- 支撑因素：成品油裂解价差维持强势，持续吸引调油组分分流。
- 压制因素：科威特AI-Zour炼厂具备快速提负能力，潜在供应压力持续压制上方空间。
- 市场总结：短期燃料油市场仍以震荡格局为主。
星级说明
- 红色星级：预判趋势性上涨。
- 绿色星级：预判趋势性下跌。
- ★☆☆：偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强。
- ★★☆：持多/空，判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵。
- ★★★：更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会。
- 白星：短期多/空趋势处在相对均衡状态，且当前盘面可操作性较差，以观望为主。
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