美国银行首席投资策略师MichaleHarnett迈克

由于投资者一致押注于完美无瑕的宏观环境，这四大核心预期中的任何一项落空，都将触发市场剧烈的重新定价。为利用这种过度蔓延的乐观情绪，哈特内特建议采取特定的反向交易策略。 “四无共识”（为何无人看空） 哈特内特指出，市场普遍看多的情绪被以下四项广为接受的预期所压制： 美国经济“不着陆”： 市场预期名义增长延续，经济不会显著放缓，由此催生“万物皆可持有、唯有债券例外”的心态。 美联储不再加息： 投资者认定美联储的紧缩周期已完全见顶。 AI资本支出不削减： 市场预计大型科技公司在人工智能基础设施上的投入将持续激进，不受约束。 民主党不会横扫： 市场正在定价的政治僵局或共和党胜选的可能性，排除了民主党大获全胜的情景。 首选反向交易 由于市场已充分定价了“不着陆”情境，哈特内特建议反向押注共识预期。即便只有一项预期落空（例如就业数据疲软，或科技资本预算收紧），这些被忽视的领域都有望跑赢： 长久期资产（债券）： 买入被冷落的长久期资产，如10年期美国国债——若经济放缓，或非农就业数据疲弱冲击市场，债券将大幅上涨。 防御性垄断型巨头与必需消费： 轮动至防御性板块，如必需消费及周期性较弱的“华丽七雄”科技巨头——在增长担忧升温时，它们充当优质防御性垄断资产。 四大“C”长期主题：站在更长周期的视角，哈特内特瞄准一个拐点框架，聚焦大宗商品（对冲资源博弈与再通胀）、中国（把握消费重置与潜在外交解冻的机遇）、曲线陡峭化（捕捉利率转向）以及可选消费/小盘股（这些领域被深度忽视）。 做空AI超大规模云服务商信用债：对超大规模云服务商的信用债建立空头头寸。哈特内特指出，这些服务商现金流深度为负、债务负担沉重，一旦债市“看门人”迫使其压缩开支，将极为脆弱。 哈特内特强调，全球及日本银行股是关键的前瞻风向标——若债券收益率上行导致日本银行股承压下挫，这将是全球避险情绪升温的首个重大警示信号。 除了长债的观点，Harnett的观点和我在六月中发表的下半年展望报告和读者见面会上分享的观点基本一致。#文字观点