大摩本周我们在加州组织多场英伟达投资者交流会参会嘉宾包括

核心观点与增长驱动力
英伟达业务增速持续上行，营收即将冲击单季度千亿美元。三大增长驱动力：

1. AI 实验室（ Labs）：当前占需求 20%，英伟达在头部前沿大模型中份额从极低提升至近 50%，其余主流模型仍以英伟达硬件为核心。
2. 传统超大规模云厂商：占收入 50%，虽受机房、电力约束，但网络业务扩张与 CPU 新品落地持续扩容可覆盖市场规模。
3. AI 政企云、工业及企业客户：占数据中心收入 50%，主权算力、工业 AI 需求广泛，新型政企云客户订单增长亮眼。

合作模式创新
英伟达推出联合投资、信用担保、收益分成的新合作模式，未来或深度持有 GPU 算力云资产，通过收益分成实现长期收益。

投资者关系策略
主动吸引价值型投资者，拓宽资金结构以缓解估值压力。当前超 50% 现金流用于分红回购，具备鲜明价值属性，价值资金入场或推动估值修复。管理层完整经历过公司全周期发展。

产品路线图
未来 12 个月核心增量来自 Vera Rubin 产品周期，Rubin Ultra 芯片确认明年出货，硬件形态将调整（Kyber 机柜替换为新一代方案），算力上限提升，800V 供电、光互联扩容按计划落地。

内存紧缺应对
全球内存供给缺口预计持续数年，AI 词元处理量年增 10 倍但内存产能停滞。英伟达已通过减半单机柜 LPDDR5 内存容量应对，未来或推出更多硬件调整方案。英伟达强调算力、网络、内存可互相调剂，并提及 Groq 芯片方案（片上 SRAM 缓存）因内存长期供不应求而开发。