国资整合大幕开启，“AI+教育”未来可期

国资整合大幕开启，“AI+教育”未来可期 glmszqdatemark2026年07月12日 事件：2026年7月10日，八大处控股集团有限公司（以下简称“八大处”）与北京海淀教育科技有限公司（以下简称“海淀教育”）及北京海开控股（集团）股份有限公司（以下简称“海开控股”）签署了《股份转让协议》，海淀教育公司和海开控股拟通过协议方式分别受让八大处所持公司全部股权，协议受让价格为4.06元/股，交易总对价约7亿元。 推荐维持评级当前价格：3.96元 分类重组专业管理，国资整合大幕开启。2025年9月海淀教育公司成立，注册资本金1亿元，法人代表王腾（兼任公司董事长），主营教育咨询、技术服务等业务，直属海淀区国资委，成为海淀教育资产证券化专业平台。2026年4月，海淀教育公司通过接受表决权委托的方式合计控制公司约30%的股权，成为公司控股股东，有效推动海淀教育科技公司集中整合区属教育类企业资源。2026年7月海淀教育科技公司拟受让八大处控股所持公司14.42%的股权，进一步夯实公司控股地位，有利于持续推进区属教育企业资源整合与专业化运营，聚焦教育主责主业，优化国有资本配资，国资整合大幕有望开启。 分析师苏多永执业证书：S0590525110058邮箱：suduoyong@glms.com.cn分析师张锦 执业证书：S0590525120009邮箱：zhangjin_yj@glms.com.cn 教育平台价值凸显，聚焦主业未来可期。公司是海淀国资控股的K12上市公司，核心资产是国际学校。八大处控股是“混改”企业，海淀国资持股比例51%，民营资本持股比例49%。八大处控股主营业务是房地产开发，这对于公司运营模式等产生不利影响。公司重资产经营导致折旧摊销、财务利息过大，公司持续亏损。股权转让完成后，公司将更加聚焦教育主业，凸显海淀教育上市平台。2026年4月公司拟挂牌转让三家子公司100%股权，所对应的资产包是三栋写字楼，转让完成后资产将减轻，折旧、摊销、财务利息将显著下降，同时公司集中资源，聚焦教育核心主业。 联姻智谱成立智启，助力海淀“AI+教育”实验高地建设。《海淀区“人工智能+教育”三年行动计划(2024-2026)》及《“智启科创·赋能强教”行动计划(2025-2027)》，确立将海淀打造成为全国领先示范高地。2025年9月公司与智谱华章成立智启文华，重点开发和运营AI智能产品，面向客户提供AI智能化现代教育学习领域的产品和解决方案。目前，智启“助教智能体”让人工智能从辅助工具向教学流程深度嵌入，已在海淀区60多所实验校应用，并计划逐步向全区推广。公司是智启控股股东，积极投入核心资源助力海淀“AI+教育”实验高地建设。 相关研究 1．凯文教育（002659.SZ）2025年年报及2026年一季报点评：收入持续稳步增长，“AI+教育”开启第二增长曲线-2026/04/262．凯文教育（002659.SZ）2025年业绩预告点评：收入增长助力经营拐点，牵手智谱布局“AI+教育”-2026/02/013．凯文教育（002659.SZ）2025年三季报点评：招生良好拐点已现，培育第二增长曲线-2025/10/284．凯文教育（002659.SZ）公告点评：牵手智谱战略布局，AI+教育未来可期-2025/09/275．凯文教育（002659.SZ）2025年中报点评：扭亏为盈迎经营拐点，升学良好助生源增长-2025/08/29 投资建议：预计2026-2028年公司营收分别为4.15亿元、4.67亿元和5.22亿元，EPS分别为0.03元、0.06和0.10元，对应当前股价动态PE分别为114倍、65倍和41倍。股权关系理顺，海淀教育公司入主，彰显公司平台价值，且海淀“AI+教育”实验高地建设助力公司“AI+教育”布局及成长，维持“推荐”评级。 风险提示：海淀国资整合进展缓慢、AI+教育项目不及预期、招生下滑等风险。 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的利益。 免责声明 本报告由国联民生证券股份有限公司或其关联机构制作。国联民生证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告的分销依据不同国家、地区的法律、法规和监管要求由国联民生证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子公司/经营机构完成。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由国联证券国际金融有限公司在香港地区发行。国联证券国际金融有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见（4号牌照）的牌照，接受香港证监会监管，负责本报告于中国香港地区的发行与分销。 本报告仅供本公司授权之机构及个人使用，本公司不会因任何人收到本报告而视其为客户。本报告仅为参考之用，并不构成对任何人的操作建议或任何保证，不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告所包含的观点及建议并未考虑获取本报告的机构及个人的具体投资目的、财务状况、特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，进行独立评估，并应同时考量自身的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代自身的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任。 本报告是基于已公开信息撰写，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务等相关服务，本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事；本公司自营部门及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。客户应充分考虑可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据。 若本公司以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议。本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户。提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 本报告的版权仅归本公司所有，未经书面许可，任何机构或个人不得以任何形式、任何目的进行翻版、转载、公开传播、篡改或引用，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。 无锡江苏省无锡市金融一街8号国联金融大厦8楼 上海上海市虹口区杨树浦路188号星立方大厦B座7层 北京北京市西城区丰盛胡同20号丰铭国际大厦B座5F 深圳深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场1座10层01室