指数下穿趋势线

指数下穿趋势线 glmszqdatemark2026年07月12日 择时观点：指数下穿趋势线。当下流动性转为下行趋势，分歧度保持回升，景气度转为下行趋势，从三维择时框架来看保持震荡下跌判断。从技术形态来看，沪深300前期需求与供应在高位激烈博弈，上周周报提示关注趋势线附近表现，指数后续放量跌破趋势线，同时周四阳线反扑失败，供应主导延续。 指数监测：创业成长指数大幅流入。近1周创业成长、科创成长、半导体材料设备、国证芯片(CNI)、科创半导体材料设备指数等大幅流入。近1周港股通科技、科创机械、恒生港股通科技主题、中证A股、绿色能源指数份额流出最多。 分析师叶尔乐执业证书：S0590525110059邮箱：yeerle@glms.com.cn分析师吴正宇 板块轮动：ETF的热点趋势策略2025年以来实现66.41%的收益。我们在报告《ETF的聚类优选与热点趋势策略构建》中构建了ETF的热点趋势策略，组合2025年以来收益66.41%，相比沪深300指数的超额收益为41.27%。本周热点趋势策略中主要包括粮食产业、生物医药、半导体等行业ETF、以及科创板等ETF。两融资金流本周在非银行金融中净流入最多，净流入1.54亿元；大单资金本周在电子中净流入最多，净流入48.36亿元。根据融资融券净流入与主动大单资金的净流入情况，本周推荐传媒、纺织服装、计算机、农林牧渔。 执业证书：S0590526030002邮箱：wuzhengyu@glms.com.cn 分析师关舒丹执业证书：S0590525110060邮箱：guanshudan@glms.com.cn 分析师宋坤笛执业证书：S0590526040007邮箱：songkundi@glms.com.cn分析师裴钰琪 全天候配置：2026年以来高波版和低波版收益率分别为：6.0%、2.5%。我们采用循环对冲设计对冲构型，绕过宏观因素刻画直击资产波动进行长期收益平衡，以求获取稳健绝对收益不需杠杆、预测或宏观假设，并按风险水平区分高波与低波两类组合。截至2025年，高波版年化收益率11.8%，年平均最大回撤4.3%，夏普比率1.9；低波版年化收益率6.7%，年平均最大回撤1.8%，夏普比率2.4。2026年以来，高波版和低波版收益率分别为：6.0%、2.5%。 执业证书：S0590526070001邮箱：peiyuqi@glms.com.cn 相关研究 1．资产配置月报202607：Sequoia AI投入产出缺口指数构建-2026/07/092．量化大势研判202607：关注预期成长与盈利能力风格-2026/07/053．量化周报：三维择时模型转为震荡偏弱-2026/07/054．金融工程2026中期策略展望：均衡配置，去伪存真-2026/07/025．社融预测月报：2026年6月社融预测：43217亿元-2026/06/30 因子跟踪：高价值高盈利收益率高杠杆。本周市场呈现“高价值高盈利收益率高杠杆”的风格特征。每股营业收入同比增长率因子表现良好，大市值中成长因子占优，小市值中盈利因子表现较好。沪深300指数增强组合本周超额收益-1.6%，本月超额收益-1.6%，本年超额收益为12.1%；中证500指数增强组合本周超额收益0.5%，本月超额收益2.7%，本年超额收益为6.7%；中证1000指数增强组合本周超额收益0.4%，本月超额收益2.7%，本年超额收益为1.2%。 风险提示：量化结论基于历史统计，如若未来市场环境发生变化不排除失效可能。 目录 1量化观点.................................................................................................................................................................31.1择时观点：指数下穿趋势线.............................................................................................................................................................32板块轮动.................................................................................................................................................................62.1指数监测：创业成长指数大幅流入................................................................................................................................................62.2热点趋势ETF策略.............................................................................................................................................................................62.3资金流共振：传媒、纺织服装、计算机、农林牧渔...................................................................................................................73全天候配置...........................................................................................................................................................104因子跟踪..............................................................................................................................................................134.1风格因子............................................................................................................................................................................................134.2 Alpha因子.........................................................................................................................................................................................134.3指数增强策略表现跟踪：沪深300增强组合超额承压，中小盘增强组合超额持续回暖..................................................155风险提示..............................................................................................................................................................20插图目录..................................................................................................................................................................21表格目录..................................................................................................................................................................21 1量化观点 1.1择时观点：指数下穿趋势线 流动性形成下行趋势，三维择时模型保持震荡下跌判断。当下流动性转为下行趋势，分歧度保持回升，景气度转为下行趋势，从三维择时框架来看保持震荡下跌判断。从技术形态来看，沪深300前期需求与供应在高位激烈博弈，上周周报提示关注趋势线附近表现，指数后续放量跌破趋势线，同时周四阳线反扑失败，供应主导延续。 资料来源：wind，国联民生证券研究所，数据截至2026.7.10，下同。 资料来源：wind，国联民生证券研究所 资料来源：国联民生证券研究所绘制 资料来源：wind，国联民生证券研究所 资料来源：wind，国联民生证券研究所 资料来源：wind，国联民生证券研究所 资料来源：wind，国联民生证券研究所，注：上证指数为可比已缩放到与A股景气度指数同量纲 资料来源：wind，国联民生证券研究所 资料来源：wind，国联民生证券研究所 2板块轮动 2.1指数监测：创业成长指数大幅流入 通过对同一指数对应的ETF规模进行合并并剔除涨跌幅影响，我们计算了各指数ETF产品总体申购/赎回份额情况。近1周流入比例最大的为创业成长(399667.SZ)，近1月流入比例最大的为中证A股(930903.CSI)，近3月流入比例最大的为中证A股(930903.CSI)。近1周港股通科技、科创机械、恒生港股通科技主题、中证A股、绿色能源指数份额流出最多。近1周流入较多的还有：科创成长、半导体材料设备、国证芯片(CNI)、科创半导体材料设备。 2.2热点趋势ETF策略 我们在报告《ETF的聚类优选与热点趋势策略构建》中构建了ETF的热点趋势策略，即根据K线的最高价与最低价的上涨或下跌形态，先选出最高价与最低价同时为上涨形态的ETF；进一步根据最高价与最低价近20日回归系数的相对陡峭程度，构建支撑阻力因子，并选择因子多头组中近5日换手率/近20日换手率最高，即短期市场关注度明显提升的10只ETF构建风险平价组合。组合2025年以来收益66.41%，相比沪深300指数的超额收益为41.27%。 资料来源：wind，国联民生证券研究所 本周热点趋势策略中主要包括粮食产业、生物医药、半导体等行业ETF、以及科创板等ETF。 2.3资金流共振：传媒、纺织服装、计算机、农林牧渔 由于北向资金日度持股数据停止披露，我们监控融资融券在行业上的变化情况，进而找出具有资金流共振现象的行业。具体的，我们用融资净买入-融券净卖出代表两融资金流。两融资金流本周在非银行金融中净流入最多，净流入1.54亿元；在电子中净流出最多，净流出163.45亿元。大单资金本周在电子中净流入最多，净流入48.36亿元；在基础化工中净流出最多，净流出133.65亿元。 资料来源：wind，国联民生证券研究所 利用融资净买入与主动大单两个资金流构建资